在我们去选购基金的时候，有的时候会碰到一些莫名奇妙的词汇。
比如，阿尔法。
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如果对于股票的收益不了解的话，看到这个词汇或许会一脸懵逼，也不知道如何去挑选适合自己的基金。
要具体了解阿尔法的由来，我们要从一个叫做CAPM模型的东西讲起。
资本资产定价模型——CAPM模型
我们知道在金融领域，有两样东西是投资者非常关注的，一个叫做收益，一个叫做风险。
一般来说，收益和风险是呈正相关的。也就是收益越大，风险也就越大。
而我们可以简单的把CAPM模型理解成，度量了金融产品的收益和风险的关系的模型，可以用来对金融产品估值和定价。
CAPM模型的具体公式为：
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其中，
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ri代表的是单个证券（如某只股票）的收益率，而rM代表的是市场组合的收益率,r0度量的是无风险利率。βi度量的是单个证券与市场组合的联动性。
无风险利率指的是投向某类资产，可以获得一定的收益，且几乎没有风险。常见的无风险资产有国债。因为国家的信用度很高，所以几乎是没有风险的。
所以单个证券的收益被分成了两部分，一部分是无风险收益，一部分是与市场组合相关的收益。
市场组合的由来
在这个模型中，有一个关键的指标，市场组合。
市场组合是怎么来的呢？
我们假设市场上存在十种证券，投资者任何组合其中的证券比例，可以构出一下的投资组合集。其中横轴度量的是组合的风险，纵轴度量的是组合的收益。
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所有的市场组合都是有风险的，假设市场上存在一种无风险资产C，我们可以随意借贷，与市场组合构成不同的配比。
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此时，C点与M点的连线将是你购买的最优解。为什么呢？我们可以看到在CM这条连线高于下方的蓝色区域，也就意味着，我们任意选择下方的一个点，都能在CM这条线上找到一个收益更高，但风险相同的点。那么我们自然会选择CM上的投资组合。
你应该观察到了，CM这条线，就是从C点开始做的一条与投资区域相切的连线，M就是切点。
这个点，我们把它称为市场组合。在这个点上，所有投资者的风险资产都会选择M，所以M是一个由所有证券构成的组合，在这个组合中，每一种证券的构出比例等于该证券的相对市值。
在现实生活中，我们很难找到所有证券的组合，但是像我们的大盘指数，比如沪深300指数，这种组合，也可以作为市场组合纳入计算。
阿尔法收益与贝塔收益
根据CAPM模型的公式，我们可以做出CAPM模型的图：
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我们将公式变形一下，可以得到：
ri-r0=βi（rm-r0)
ri-ro就是单只股票超越无风险收益的收益，而右边度量的是，与市场风险相关的收益，也被称为贝塔收益。
与贝塔收益相关的，是系统性风险。也就是整个股市的行情，当整个股市大涨时，单个股票与股市的相关度越大，上涨的越多，当股市下跌时，也是如此。所以β越大，与股市的相关性越大。举个简单的例子，当股市涨了1倍时，单只股票涨了2倍，那么这只股票的β值就是2。
这部分收益直接来源于整个股市，风险也是如此，系统性风险也是不可以通过购买投资组合被分散掉的。
由于CAPM模型较为偏重理论，模型的运用有一系列前提条件，比如假设市场是完全竞争的市场，信息是完全公开的，所以，单个股票无法获超额收益，所以阿尔法为零，而在现实世界中，市场是不完全竞争的，也不是完全有效的，所以，但优秀的公司或者基金管理人可以创造正的阿尔法，也就是跑赢大盘的收益。
比如，按照CAPM模型，某只股票计算出收益率为10%，但是实际获得了13%的收益，那么这3%的收益，就是阿尔法收益。
在实际中，很多主动型基金的贝塔系统接近于1，所以粗略来看，可以把大盘指数收益率当作贝塔收益，指数收益率超越大盘的部分当作阿尔法收益。
比如，下面这只沪深300增强基金的收益曲线高于沪深300指数的收益曲线，所以，我们说这只基金的阿尔法收益较高。
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量化投资与CAPM模型
在实际金融工作中，CAPM比较多的运用场景是用在量化金融领域。
比如，可以通过该模型计算出组合的beta和alpha,这也是许多量化软件回测指标中的重要两个指标，通过beta指标我们可以看出组合的系统风险暴露，通过alpha我们可以获取该组合获取的超越市场收益率的能力。
在实际中，一般用单个股票的历史收益率对同期指数（大盘）收益率进行回归，回归系数就是β系数。
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