最近独角兽概念很火，从2018年2月28日开始，传出监管层对券商作出指导，对包括生物科技、云计算、人工智能、高端制造在内的4个行业，如果有“独角兽“企业立即报告，符合相关规定者可以实行IPO即报即审，不用排队。
两会期间也传来欢迎科技公司回归A股的好消息，而在2018年3月23日科技部火炬中心、中关村管委会、长城战略咨询、中关村银行联合主办“2017中国独角兽企业发展报告”发布会上，发布了《2017中国独角兽企业发展报告》，公布了164家独角兽名单。
2018年3月31日新闻，科技部说：独角售榜单并非科技部官方发布，是咨询公司提供。
164家独角兽中，排在蚂蚁金服、滴滴、小米、阿里云、美团点评之后，处于第六位的是宁德时代，全名是宁德时代新能源科技股份有限公司，宁德时代成立于2011年12月，成立至今只有6年多。
有媒体说，这是一家圈内无人不知，圈外却鲜为人知的公司。
一、隐藏的独角兽
宁德时代的招股说明书显示，公司是全球领先的动力电池系统提供商，主要从事动力电池系统、储能系统和电池回收利用产品的研发、生产和销售。
根据 GGII 统计，公司动力电池系统销量连续三年在全球动力电池企业中排名前三位，2017年销量排名全球第一，而动力电池在公司三个系列产品的占比接近90%。
2017—2015年的净利润达到42.88亿、30.89亿、9.51亿，年均复合增长率高达112.4%。
2017—2015年营业收入达到200亿、150亿、57亿，年均复合增长率高达87.26%。
公司的客户包括国内的宇通集团、上汽集团、北汽集团、吉利集团、福汽集团、中车集团、东风集团和长安集团等业内整车龙头企业，还包括蔚来汽车等新兴车企。
还有宝马、大众等国际一流品牌车企，是国内少数为国际汽车品牌提供动力电池解决方案的供应商。
公司拥有3400多名研发技术人员，有博士学历的119 名、硕士学历的 850 名。
拥有 907 项境内专利及 17 项境外专利，正在申请的境内和境外专利合计1440 项…
据说，宁德时代上市估值可能达到2000亿，而公司在2016—2017 年融资时估值已达到850亿，如果上市估值为2000亿，这些原始股也只是涨价1.35倍而已？
二、创业与股权激励
公司由李平、曾毓群、黄世霖在2011年12月创立，在公司成立还不到一年的2012年10月，公司的注册资本就变更为2亿元，公司成立之初就已志向远大哦。
公司成立的前四年基本上是自我发展，直到2015年10月公司准备上市，引入宁波联合创新新能源投资管理合伙企业（有限合伙）成为公司的股东，持股比例为15%，此时公司估值将近6亿元。
与此同时，通过股权转让确立曾毓群的第一大股东地位，持股比例达到50%；而创业时的第一大股东李平变成最小股东，持股比例降为10%；黄世霖的持股比例为25%。
2015年10月，公司整体变更设立股份有限公司，为上市做准备。
2015年12月，公司按10亿元估值对员工进行股权激励，激励对象包括公司创始人、董事、高级管理人员、公司中层管理人员、公司技术（业务）人员等135人，员工持股平台共出资1.5亿元持股15%。
股权激励的条件：参与股权激励的员工，自取得出资份额之日起继续服务不少于五年，如在五年服务期届满前离职、业绩考核不达标、丧失劳动能力或退休等情形时，其持有的相应出资份额将由实际控制人或其指定的人回购。
公司还发布了《企业知识产权激励规定》，加大对高质量专利成果有重要贡献的发明人以及专利人员的奖励，以增强公司在动力电池市场的专利优势。
股权道思考：
[if !supportLists]1. [endif]宁德时代的股权激励只进行过一次，时间在公司变更为股份有限公司准备上市后进行。
[if !supportLists]2. [endif]参与人员范围包括创始人、高管等，创始人已单独持股，为何还出现在员工持股平台上？而且创始人并非员工持股平台的控制人。
[if !supportLists]3. [endif]参与股权激励的135人，却采用较为复杂的双层合伙企业模式作为员工持股平台，为什么？
[if !supportLists]4. [endif]股权激励的价格介于前后两轮融资估值的中间。2015年10月引入宁波联合创新新能源投资管理合伙企业（有限合伙）时估值约为6亿元；2015年12月进行股权激励估值约10亿元；2016年1月引入15家机构的融资，估值约为15亿元。
三、融资历程
如果不计算分散进来的投资，宁德时代共进行过四轮主要的融资。
2015年10月，宁波联合创新新能源投资管理合伙企业（有限合伙）用8900万元通过股权转让获得15%的股权，本次不计算在内。
[if !supportLists]1. [endif]在进行股权激励之后的2016年1月，公司进行第一轮涉及面较广的融资。
招银国际、越秀产业基金、国投创新、宇通、联想、中山公用、深创投、华西村资本、七匹狼创投等15家机构或基金参与，以约15亿的估值融资2250万元，15家机构共占1.52%的股份。
与后一轮融资相比，此轮融资的估值相当便宜，更象是占位之举。
[if !supportLists]2. [endif]在进行第一轮融资的同时，与15家机构或基金签订贷款协议，向15家机构或基金贷款约30亿元，同时约定债转股的价格。
2016年7月，此30亿贷款进行债转股，15家机构或基金以30亿元获得12.78%的股份，公司估值约为230亿元。
与第一轮融资相比，时间相隔半年，估值涨约14倍。
[if !supportLists]3. [endif]2016年9月，公司进行第三轮融资，与上一轮估值差不多的价格，引入4家新股东（以个人为主），融资1.24亿元，占0.54%的股份。
[if !supportLists]4. [endif]2016年11月，公司进行第四轮融资，引入包括部分第一轮融资机构在内，并有云锋基金、四川能投、平安置业等的九家机构或基金，以估值约810亿元的价格融资约80亿元，占9.87%的股份。
除上述四轮主要的融资外，从2016年12月至2017年6月间，公司股东进行过多次股份转让引入多家新股东，估值约为850亿元。
据钛媒体报道，由于这家企业发展太好，前面融资几乎都被锁死，是招银国际难得的几轮融资均领投的“重仓”企业。每次融资都有太多人排着队想进进不去，估值一路高涨。
四、宁德时代的造富之路
从2016年12月至2017年6月间，公司股东通过股份转让引入多家新股东。
其中，通过股份转让，创始人曾毓群已套现13.4亿元，创始人黄世霖套现14亿元，创始人李平套现1.5亿元，员工持股平台套现10亿元（不清楚是否包含创始人的份额）。
在股改之前进入的股东宁波联创套现4亿元，部分机构或基金也进行了几亿元的套现。
如果公司成功上市，假设市值可达到2000亿。
则创始人曾毓群持股26.31%，市值可达526.2亿元；
创始人黄世霖持股12.01%，市值可达240.2亿元；
创始人李平持股5.15%，市值可达103亿元；
6家员工持股平台共持股8.91%，市值可达178.2元，假设135人平均分也能人均过亿元，将造100多个亿元富翁？
而在股权激励之前进入的宁波联创持股7.65%，市值也可达153亿元。
五、关于公司控制权
宁德时代的股权架构见下图：
三位创始人中，上市后曾毓群通过瑞庭投资间接持股26.31%，李平直接持有公司 5.15%的股份，两人加起来共持股31.46%，从2013年起两人就已签订一致行动协议，协议约定：
1. 在公司日常生产经营及其他重大事宜决策等诸方面直接或间接向股东（大）会、董事会行使提案权、提名权、表决权等权利时保持一致。
2. 在双方经过充分协商后如仍有不同意见的，双方同意以曾毓群意见为准。
3. 期限自双方中的任何一方不再直接或间接持有公司股份之日起终止。
创始人、第一大股东、实际控制人曾毓群从2017年6月起任董事长，为中国香港永久性居民，中科院物理研究所博士。
创始人、共同实际控制人之一的李平，中国国籍，持有香港居民身份证，2014 年 11 月至 2017 年 6 月任董事长，2017 年 6 月至今任副董事长。
创始人、第二大股东黄世霖，中国国籍，2012 年 12 月至 2017 年 4 月历任总经理、副董事长；2017年 4 月至今任副董事长、副总经理。
潘健，香港永久性居民，芝加哥大学硕士。2017年 6 月至今任副董事长。
周佳，美国国籍，芝加哥大学硕士。2015 年 12 月至 2017 年6月，任董事、常务副总经理、总经理、财务总监，2017 年 6 月至今，任董事、总经理，法定代表人。
公司5名核心技术人员吴凯、赵丰刚、项延火、 胡建国、 唐红辉都是员工持股平台的合伙人。
六、几点疑惑
宁德时代2017年11月3日第一次报送招稿说明书稿，关于公司股权架构的介绍是这样的：
股获权道竹子查阅多家公司的招股说明书，都能从中查到公司成立以来的出资和股权变更情况，但从德宁时代的这份招股说明书送审稿并没有这些信息，竹子以为自己看错了，把500页的招股说明书翻了好几遍也没看到….
从国家企业信用信息公示系统查到宁德时代的股权架构是这样的？
证监会在2018年3月9日公布对宁德时代的反馈意见，这个时间反馈是否与独角售即报即审的意见有关？
用竹子的语言整理反馈意见的部分问题如下：
1. 为何实际控制人认定为曾毓群和李平，不包括同为创始人且是第二大股东的黄世霖？
2. 员工持股平台穿透后的情况，是否存在股东超过200人的情形？
3. ]融资引入的股东，区分内外部自然人股东，说明入股原因、入股价格、资金来源、入股价格公允性，是否存在关联等；机构股东资金来源合法性，穿透后是否存在关联关系等。
4. 债转股的融资，是否存在代持、对赌协议等安排？
5. 补充关联方的股东架构，解释关联关系、同业竞争等。
…...反馈意见共54个问题，29页
2018年3月12宁德时代更新招股说明书，增加一份成立以来的股本演变说明的文件。竹子综合其更新后的文件整理成本文。
但是，竹子前面汇总的1—4点问题，在更新的文件里并没看到较清晰的说明。
证监会将于2018年4月4日对宁德时代进行审核，这样的独角兽企业能快速通过吗？
为宁德时代提供上市服务的机构包括：
保荐人（主承销商）：中信建投证券股份有限公司
联席主承销商：高盛高华证券有限责任公司
联席主承销商：兴业证券股份有限公司
律师事务所：通力律师事务所
会计师事务所：致同会计师事务所（特殊普通合伙）
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