2020年已过去一半，上证指数累计下跌了2.15%，创业板上涨了35.06%。能够跑赢创业板，真的很了不起。行业内细分龙头成为了上半年的主场，热点集中在成长股，价值投资类个股表现一般，比如家用电器，银行保险，房地产都维持在低迷震荡格局，券商因为弹性好，走势还算不错。而弱周期的医药，科技，食品饮料，白酒走势较强，在预期未来中人们更愿意相信将会改变社会生活，投资未来就是投资自己，从而成就了创业板的强势，成就了科技和新能源等行业个股，这个热度是否还会持续到下半场值得关注。
年初时候从新能源的战略布局，到5G的延伸产业链，还有医药等，都处在合理预期之内，之后疫情爆发打乱了节奏。我们通常会选择满仓操作，采取动态平衡模式进行调仓换股，一月时各类股票表现很好，对业绩贡献很多。2月疫情爆发结合外围股市在3月大跌，我们全球化布局带来了冲击，特别是港股持续调整造成较大被动，盈利基本全部回吐，后期逐步回归正常盈利。从3月重新开始，其中我们很少仓位低于8成，对选择的个股保持信心。交易频率有所提高，主要是防范风险和控制回撤，选择的个股有上涨翻倍的，也有表现一般没有怎么上涨的。表现好的集中在医药科技，表现不好的集中在低估价值消费股，近三个月来市值提高了三成，完成了年初订立的目标，下半年我们希望再接再厉，从而实现持续稳定的盈利目标。
一季度市场大幅度波动，带来了冲击，也坚定了价值选股的信心。2020年我们认为更应该是成长需求，不管是对行业还是公司本身，更加强调业绩的稳定性，强调未来的变化，在合理价值中寻求未来的机遇，在意想不到中获得超预期的收获。上半年最成功的投资，有三笔来自于医药，投资了不少医药股，全部实现了盈利，有两只实现翻倍，一只截止目前盈利70%。还有一个比较成功是旅游消费股，在市场逐步企稳后，我们相信了未来，从更长远看待机遇，从而投资了一只行业免税龙头股，成功实现了翻倍。当然也有遗憾，我们从低估中买入的电器股，始终没有太大起色，虽然关注度很高，另外就是家装行业表现低于预期，食品饮料行业配置较少，上半年没有配置金融行业个股，互联网行业龙头创新高，新能源龙头创新高。也有买入后期大幅度上涨没有拿住的公司，这些都是投资中不断认知提升的过程。
上半年整个市场分化较为严重，指数维持反弹上涨，但还处在前期下跌的范围内，创业板已经连续两个季度反弹，当前依然有上涨的动力，预计三季度指数走强的概率很大，而四季度压力不小，全年行业看涨。目前阶段科技股，特别是5G产业链还没有真正的爆发，过去一个月虽然涨势不小，有些也创新高，和未来的业绩预期相比，还没有泡沫，继续看好5G行业的增长路线，新能源现在估值很高，因为未来确定性高，今年有一定压力，而未来压力并不是很大，每一次调整都是机会。如果过去没有在热点行业进行布局，那么将错过很多机会，从全年角度看，下半年的机会来自于业绩改善和持续，如果上半年确定性预期不错的行业公司，依然业绩很好，股价会继续保持高位强势，而有些看不清楚的行业，比如电器，家装，旅游酒店，传媒，金融地产等，只要业绩不是那么糟糕，并出现改善，那么很可能迎来价值回归。
持续上涨后市场对医药，食品饮料，科技存在一些分歧，主要是价格太高了。我们认为有些核心增长的公司，在成长性的驱动下，确实带来了估值提高，存在一些风险，但不是重要的风险，长期的逻辑并没有改变，特别是医药行业内部低分化，中成药走势一般，而创新药，医疗器材涨势很猛，而中药股经过杀估值后，业绩并没有那么糟糕的话，那么会迎来新的上涨，毕竟很多病不是都需要创新药的。市场容量很大，行业龙头会活得更好，抓住未来创新方向的企业，会走的很好。至于食品饮料，其实也是分化行业，远超估值的公司，必然未来难有超额收益，而有些公司随着近期有一些成长困难，但估值很好，护城河很高，同样会有补涨的机会，总之下半年机会还是动态平衡的过程，是一个结构性市场，指数可能不会很高，但个股会非常精彩。
市场现在越来越考验投资者耐心和认知能力，选择好公司比以前更难了，想要好行业，不一定有好公司，真正的好公司价格又很高。具有一定经验的投资者，在轮换中会更加有限把握好公司的机会，上半年主动性基金业绩很不错，最高接近80%，当然大部分是医药类基金。充分说明在长期认知上，我们是不如大型机构的。承认自身的弱点，这有利于自己减少一些选择，做能力范围的事情比较重要。越早犯错误对投资越有帮助，过去我们在选择股票上吃过不少亏，有些个股买高了，最后一路下跌，损失很大，也有的买了一直不涨，考验人性，但只要公司基本面没有变化，通常股价后期都能起来，并超预期的发展，而基本面和行业格局发生了变化，即使是深套，也应该卖掉，这样才能轻松上阵，如果我一直持有早期的电器股不卖，虽然近期也出现了较大幅度的反弹上涨，但依然会影响到后期更好的机会，到目前可能还没有实现盈利，并对整体的收益率造成影响。而买到了好公司，也要敢于持有。
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