澡花一朵朵，想法一堆堆。
今天，小澡哥跟大家谈谈第六讲和第七讲的学习体会。从第六讲开始，本课程进入了投资工具部分。股票是最常见也是最重要的投资工具。本课程用了六讲的内容专门讲股票。这六讲内容分别对应六个关于股票的基本问题：
第一，我们买股票，到底买的是什么？特别是，有些公司根本不盈利，更没有分红，为什么还值那么多钱？这个到底怎么定价？
第二，如何判断股价的高低？有的股票很便宜，可不可以买？有的股票单价很高，为什么还一路上涨？到底怎么判断？
第三，市场上股票那么多，怎样快速把握市场情况？
第四，股票的价格涨涨跌跌，到底是怎么决定的？有哪些不同的因素？
第五，A股到底挣不挣钱？不挣钱的话为什么那么多人在里面玩？
第六，什么样的股票回报率高？
第六讲和第七讲的内容分别对应上述第一和第二个问题。首先，我们来看第六讲的内容，我们买股票，买的到底是什么？特别是，A股上有的公司没有盈利，更没有分红，为什么还那么贵？为了讲清楚这个问题，我把股票分为两类，分红的和不分红的。
分红的股票，原理相对简单。我们买一个股票，是看好这个股票能够带来的现金流。比如，你花10块钱买一只股票，每年分红1块钱，十年之后，你就回本了（这里不考虑贴现），以后的分红就全部是利润。这时，你花10块钱买的，是未来的所有分红。
我们买股票，首先买的是公司分红，股票市场上很多公司都分红，而且很慷慨。但是，分红不一定是好事，要具体情况具体分析。在A股市场，很多公司的分红率很高，一些公司分红率甚至超过100%，也就是分红超过盈利。为什么会出现这种情况呢？大概有三种可能的原因。
第一种情况，是企业暂时利润很少，但是为了维持分红的稳健性，依然保持一贯的分红水平。这种情况下，即便暂时现金不足，但是经营依然稳健，所以多分红是为了向市场表明，一切都在控制之中，根本无需惊慌。
第二种情况，是公司前些年没怎么分红，有累积的未分配利润，今年因为某种原因，一次性给分了。比如，微软1986年就上市了，直到2003年才第一次宣布分红，而且每股只有8分钱。2004年，微软忽然宣布向股东支付总计760亿美元的现金，号称商业史上最大的一次分红。那么，微软分红这么慷慨，股价表现如何？虽然公布分红方案后，微软股票涨了3.7%，但是之后好几年，微软的股票表现都非常疲软。一直到2011年，微软才重新找到发展方向，股票才开始上涨。
第三种情况，是大股东可能需要钱，但是因为各种原因没法借钱，于是就通过上市公司借钱，通过分红的方式把钱发给股东。因为大股东占比大，所以可以分到很多红，相当于是把上市公司作为工具，变相借了钱。这就进一步说明，公司分不分红，有很多原因，有的原因可能很复杂，也不一定有利于中小股东。
接下来，我们再来说说不分红的问题。现实中，很多公司不分红，甚至没有利润，可是股价还是很高，这到底是为什么？比如亚马逊，现在这家公司的总市值是1.68万亿美元（截至2020年9月3日），位列全球第二，仅次于微软，苹果位列第三。亚马逊的股价高达3360多美元，折合人民币2.3万元左右。亚马逊的股价并不是一开始就这么贵，1997年最低的时候只有1.31美元，23年涨了2570多倍，可谓是奇迹。23年来，亚马逊从来没有分过红，一分钱都没有分过，但是完全不影响亚马逊成为当今世界市值第二大的公司。如下图：
亚马逊几乎每年都进行大规模的投资或者收购，比如大规模的研发、支出数十亿美元建仓库、服务器中心、购买视频内容，等等。有了这些投资，亚马逊才是当今最大的零售商、最大的云计算提供商，才有世界第二大的市值。
现实中，不管是分红的股票，还是不分红的股票，都既有表现好的，也有表现不好的。由此，我们可以把股票分成4类，分别是：分红回报率高的，分红回报率低的，不分红回报率高的，不分红回报率低的。如下图所示：
你可以对照这张表，从你投资过、或者关注过的股票中，分别找一个典型代表，并想想为什么回报率高或者低。
第六讲的内容，可以概括成三句话：
第一，我们买股票，买的是两种东西。一种是现金流，也就是现在的盈利和分红；另一种是期望，期望未来的盈利和分红，这时候的投资回报，表现为股价上涨。
第二，公司分红不一定好，不分红不一定不好。一些现象级的公司，比如微软和亚马逊，很长时间都不分红。
第三，有很多投资机会的公司，不应该进行分红，而是应该抓住机会，投资增长。这时候分红，相当于割自己的肉喂给自己吃，因小失大。
第七讲讨论的问题是如何看一个股票贵不贵。需要注意的是，是买股票的时候不能贪便宜，看起来便宜的股票，最后可能很贵，看起来贵的股票，最后反而可能很便宜。
在股票市场中，有一种价格在1到2元之间的股票，看起来很便宜。它们有一个专有名词，叫做“1元股”。但是，大多1元股最终都会走向两种未来：
第一种是被退市处理，原因可能有很多，比如财务指标不良，违法违规，或股价连续20个交易日低于面值等。所谓低于面值，就是跌破1元的意思。这些低于1元的股票，还有一个别称，叫做“仙股”。因此，跌破面值，也叫“成仙”。很多1元股的命运，就是成仙，然后很可能被退市。
第二种命运，是“续命”保壳，也就是通过重组、补贴等措施，提高公司的业绩，从而保住上市公司资格。无论哪一种命运，都不能使这只股票成为投资的理想选择。
很多1元股的前面都有“ST”或者“*ST”的标志，大约2/3的股票有这两个标志，只有1/3没有。这个标志什么意思呢？ST是英文Special Treatment的缩写，意思是特别处理。前面有ST，是说这只股票经营不善，已经被进行特别处理；而如果前面有*ST，是指连续三年亏损，已经被进行退市风险警示。也就是说，这张表有近2/3的股票，已经被特别处理，甚至被警示退市风险。所以，这些股票虽然便宜，但是风险很大，不应作为投资对象。
那么，高价股票一定“昂贵”吗？举一个大家耳熟能详的例子，贵州茅台的股价一直很贵。2018年夏天，茅台的股价在700元左右，一手要7万元。一些特别小的散户，比如拿着2-3万块钱练手的大学生，连1手茅台都买不起。看起来，茅台是很贵。可是，后来茅台的股票不跌反涨。2019年11月，茅台的股价已经涨到了1200元左右，是A股市场上唯一的千元股。2020年8月31日，茅台的股价突破1800元，高达1816元/股。
现在回头看，一两年前花每股700元、1200元买茅台股的人们，究竟是买贵了，还是便宜了？看起来，这个以“贵”开始的故事，反而是以“便宜”结束的。
第七讲的内容，也可以概括为三句话：
第一，市场上价格很便宜的股票，比如1元股或者仙股，都经历过大幅的下跌，反映出基本面的不健康，风险会很大。
第二，价格很高的股票，完全可能进一步上涨，实际上反而很便宜。
第三，衡量股价是否贵，不应该只看绝对价格水平，而是应该锁定基本面，看相对估值水平。
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