作者：李康研报（公众号）
今天我们讲讲一个响当当的汽车厂华晨，他的主人仰融，这个人的身世是个迷，他自己吹牛说财经专业，经济学博士。还在越南打过仗，立过功，但基本上跟他的经历都对不上，作者说他的博士学位是1995年拿的，而之前他根本没上过大学，初中毕业做过厨子，办过工厂，开过公司，还在上海炒过股票。他的名字也是那个时候自己改的，原先叫做仰勇！之所以改名仰融是取仰仗金融的意思。后来他遇到一个贵人，就是中国金融学院的许文通老师，通过许老师，仰融结识了一些人物，开拓了视野。90年代的国企江河日下，很多企业都负债累累，处于濒死状况。在许文通看来，要搞活国企，仅仅靠财政松绑和政府输血是不行的，还要大胆创新，仰融很同意许老师的意见，于是在圈内人的介绍下，接触到了东北一家陷入困境的客车厂，就是沈阳金杯。
常用社交平台，分析了医药类公司，李康研报，提问交流。一、三、五公司，二、四、六读书，七行业策略。
这家厂是1987年才组建的，是一堆小的汽车修理部攒在一起，一个快退休的厂长赵希友很有闯劲，他竟然想到了发行股票来调动企业积极性。金杯成为东三省第一家被允许公开发行股票的企业，募资规模1亿股，每股1块钱。为了融资，赵希友到处卖股票。甚至在大街上摆摊卖。但卖了一年也只卖了一半，就在这个时候仰融来了。他主动要求买下赵希友手里剩下的一半股票。还信誓旦旦的说，要帮金杯成为第一家美国上市的中国公司。1991年，仰融买下了4600万股记账式股票，他成为金杯汽车的大股东。那么仰融的钱从哪来的，他自己说是股市里赚的，后来2003年有媒体披露，仰融的钱来自于许文通掌控的海南华银国际信托。仰融收购了股份之后，立马就去了美国，他真的要去美国上市了，还找了美林的分析师汪康懋一起运作，第一波士顿券商作为承销商，当时的金杯厂简直破旧不堪，如同作坊一样。国际会计师事务所的女会计师都不愿意在这里上厕所，但就是这么一个破厂，竟然被仰融给运作成了，通过了美国证监机构的审查，批准上市。与此同时，在国内也同时进行资本运作，华博财务和华银国际信托，以及金杯汽车三方组建了新的沈阳金杯客车制造有限公司，注册资本2998万美元，金杯占股6成，华博占25%，华银信托占15%，随后华银信托退出，华博接下了股份，随后仰融在百慕大设立了华晨中国汽车，华博100%控股，沈阳金杯40%的股份被注入华晨，仰融又以美国上市为借口，完成一次关键换股，让华晨对金杯的控股比例达到51%，实现了绝对控股。仰融下一个目标就是华博，通过他的资本改造，华博的股权仰融也拿到了7成，仰融最后通过控股华博来控制华晨，又通过华晨来控制金杯。而1993年华博的董事长已经悄然变成了许文通。这显然是一个以小博大的生意，通过两次控股把杠杆放大，就这样仰融通过资本手段将沈阳金杯收入囊中。但这还不算完，为了美国上市，沈阳金杯还要有点光环。于是仰融拉着中国金融学院与人民银行教育司共同成立了中国金融教育发展基金会。把华晨的资产装到了基金会里，这样在美国证监会来考察公司时，人民银行负责接待，马上上了档次。
1992年双喜临门，7月金杯汽车A股上市，10月华晨公司美国纽约上市，融资7200万美元。仰融随后很自豪，他自称中国企业国际化是他推动的，国际会计准则也是他推动的，甚至中国企业海外上市的路也是他趟出来的。华晨的上市方案，已经写入了哈佛大学商学院的教材。而金杯成功的资本运作，辽宁和沈阳政府的雄心也被激发，要把沈阳打造成为中国的底特律，中国的汽车城。当时，红旗牌汽车和上海牌汽车相继停产，两大轿车品牌消亡，而德国大众的桑塔纳一上来就是6万辆，接近上海汽车28年的产量总和，而每辆桑塔纳卖近18万元，几乎是世界平均售价的6倍。完成了一系列股权运作后的仰融，终于开始要想想汽车的事了。当时沈阳政府把一部分国有股出售给了长春一汽，于是金杯和一汽就产生了联姻，而金杯的海狮面包车和一汽的解放面包车面临一次协同。当时的仰融很自信，说他已经想到了新海狮面包车了，这个车一出来一汽的解放面包车就得完。所以我不开发，干脆你给我5000万吧，就当我救你一命，一汽的人以为他疯了。根本懒得搭理他。结果新的海狮面包车一问世果然把一汽的小解放给干掉了。很快就由盈利转亏损，两年后就退出竞争了。
在资本上取得成功的仰融，在产品和营销上也是旗开得胜，这让沈阳金杯一路高歌猛进，迅速成长为轻型客车的老大，每年销售额都是50%的增长，但这并不让他满足，他还是要想方设法做家庭轿车。2000年，北京私人轿车41万辆，当时家庭轿车利润很高，同样的汽车，基本都是国外售价的3倍以上。那时已是合资企业的天下，国产品牌难见踪影。但仰融还是有梦想的，他要造100%知识产权的轿车。1997年，他引进了德国技术的生产线和设备。1999年，他拿华晨汽车控股申华实业，改名华晨集团，同年10月，华晨中国香港上市，又募集6.5亿港元，仰融也在上市之际对外宣布，5年内斥资40亿打造中国人自己的轿车。他出资1个亿，和清华大学成立汽车工程开发研究院，他找不同的级别的汽车公司寻求多种合作，比如和宝马合作开发宝马3系和5系，找通用合作生产雪佛兰卡车和SUV，还跟法国雷诺合作生产经济轿车，与三菱合作一起搞发动机，和丰田合作开发经济轿车。当时这五家公司，被仰融称为五朵金花。此外他还在资本市场上频频运作，认购广发银行，设立民生投资信用担保公司，受让中西药业国家股，2001年前后，华晨集团，华晨金杯，中西药业，香港的华晨中国，纽约的华晨汽车5家上市公司，组成了市值246亿的华晨系。仰融定下的目标是金融拉动实业，混业经营。2010年实现150万辆的产销，2000亿收入，200亿利润。如果这个目标实现了，现在的华晨将是中国最大的汽车公司。
2000年12月，第一代中华轿车下线，仰融手写5个大字中华第一车。当年的仰融颇有些中国汽车工业拯救者的味道。而中国人似乎也很给面子，2000年业绩公布，华晨销售收入63亿，税后利润18亿。在汽车行业仅次于南北两个大众。但是造化弄人，仰融的美梦也就做到这了，而这一切竟然让他无能为力。2001年，沈阳官场大地震，市长慕绥新，常务副市长马向东落马，全市122名官员涉案。而作为沈阳最大企业的华晨，自然难逃干系。而此时的仰融还在南方考察汽车基地，他正要和英国的罗孚汽车合作。这是宝马搭的线，仰融想给中华汽车更换发动机，这才找到罗孚，此时的罗孚亏损累累。所以双方一拍即合，如果没有后面的动荡，在罗孚的技术支持下，中华自主知识产权的发动机应该也能生产出来。这个合作的意义不亚于华晨在美国上市。仰融当时地方都找好了，就在浙江省宁波市，当时的宁波政府表露出了极大的兴趣，一次性批出了3000亩土地。一亩地只收5万块钱。还让仰融参股宁波跨海大桥。这又给他带来上百亿的现金流。那么这件事最后为什么没干成，下篇接着讲。
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