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这段时间，官方表态欢迎高科技企业在国内上市的消息越来越多。这几天业内大佬纷纷发声，“独角兽”们跃跃欲试，已经在境外上市的公司几乎都在翘首以盼回归A股。
笔者心中忽然有个大大的疑问：为什么这些今日宠儿之前没有在A股上市呢？仔细思考后似乎有所领悟，容我细细分解。
首先是认知升级。在信息时代以前，我们判断一家公司好坏，主要看是否赚钱以及利润多少。互联网公司有个特点：依靠不断融资“烧钱”做规模，然后再寻找时机变现。我们之前看不懂这套玩儿法，所以不知道如何给互联网公司估值。其实不止我们，就连巴菲特也看不懂。长久以来，巴老爷子从不碰高科技公司；微软创始人比尔盖茨曾经邀请巴菲特投资，却被婉拒。但如今，巴老爷子也开始重金投资苹果公司了。
我们对于高科技公司的认知也有这样一个过程。企业赚不赚钱不要紧，有风投给估值呀；股权结构复杂，可以私有化或者只发行存托凭证（DR）呀；上市排队时间长，我们可以走“绿色通道”呀……只要认识到了企业的价值，以往很多疑虑其实都不算真正的问题。
其二是市场环境。A股很长时间是鱼龙混杂、泥沙俱下：上市企业当中，有的是政策照顾的国有股，有的是“打招呼”过关的“妖股”，还有的是涉及地方利益的僵尸股……市场看似规则森严，但其实毫无公平交易可言：大资金坐庄拉抬股价，赚快钱；监管层重事前审批轻过程监督；投资人以散户为主，市场情绪化严重，指数忽高忽低……这样的环境下，私人创办、境外投资者参与的高科技企业当然不会选择A股了——有价值的企业要去有价值的市场。
如今，随着资本市场制度建设步伐的加快，随着国内金融反腐、打虎拍蝇的持续，随着退市制度、信息披露制度的改革，随着几次股市大波动后长期资金掌握了主动权……A股市场的基本面貌已经焕然一新，市场估值在大国当中处于低位，原来的“坏小子”、“鼻涕虫”已经长成了帅小伙儿，甚至还要有所作为，靓女们自然对这边高看一眼了。
其三是国际地位。中国目前是世界第二大经济体、第一大贸易国，随着政治稳定、经济发展、人民收入增长，再过十几年，几乎可以确定成为全球头号经济体和最大的消费市场。这客观要求建设与之地位相配的资本市场。我们金融对外开放的步伐一向不慢，随着今年A股纳入MSCI指数，随着改革开放节奏加快，随着资本寻找安全避风港的需求加深……A股走到了历史舞台的聚光灯下。A股需要拥有一大批国际投资者了解和认可的企业，才可能承担起吸引国际资本的战略任务，这倒逼资本市场加速改革。
中国已经成为最新科技应用的乐土，“新四大发明”就是明证。目前，全球高科技企业最主要的利润来源几乎都在中国，国人愿意尝试新科技、BATJ已经培养了国人良好的移动消费习惯，如果这些企业能在本土上市，自然可以享受更多溢价。这种市场前景也吸引着高科技企业加速回归。
其四是国家战略。我们确定要建设的现代化经济体系，需要转变经济发展方法、优化经济结构、转换经济增长动力。这一切都要求创新驱动成为新的国策，让科技创新在实体经济发展中的贡献份额不断提高。创新意味着不断试错，意味着要承担风险，天使投资、风险投资的意义就在这里。多层次资本市场的发展就是给这些投资者提供高效率的退出渠道，谁的渠道建得好，投资者就愿意来这里投资创业公司，有创业梦想、有创新精神的年轻人就会受益。这样的新一代创业者越来越多，就会诞生更多伟大的高科技企业，我们的经济转型目标才能短期实现。
阿里、腾讯、百度、京东的整体市值超过1万亿美元，已经是超级巨无霸。这些公司的业务涉及民生的方方面面，具有战略意义。如果以上公司的定价权都在外国投资者手里，一旦遇到国际政治纷争或者“浑水”这样的公司搅局，这些公司的股价市值就有可能被短期操纵打压，甚至影响国际投资者对中国投资的信心。但如果他们在国内也有一部分上市份额，那么闪躲腾挪的空间就很大，可打的牌更多，就能最大程度避免这类“黑天鹅”事件的出现。
当然，要让更多高科技企业回国上市也并非简单的事。我们毕竟是法制国家，资本市场也是依法行事，有些障碍可以通过变通手段“曲线救国”，但还有一些障碍就要等待《证券法》的修订。从这个意义上说，《证券法》修订也是非常迫切的事情了。
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