金钱永不眠，屠夫问候各位早安。

很多人听说过彼得·林奇*，这位传奇投资家曾创下13年年化收益率29%的耀眼战绩，而后急流勇退，投身慈善事业。

富达投资集团在“失去”这员猛将后，会不会“蜀中无大将”呢？

当然不会。正如诸葛之后有姜维，林奇之后有T神。

*注：屠夫也曾多次引用他的“鸡尾酒会理论”，详见《你投资为何总不赚钱？》

乔尔·蒂林哈斯特是富达低价股基金的掌舵人，国内投资圈子将他称为“T神”。

迄今为止，T神已经连续28年管理超过400亿美元规模的基金，而且以年化13.8%的收益率，大幅超越指数。

众所周知，资金规模越大，越难取得超额收益，要保持这么多年的“大体量 + 高收益”，绝对是万中无一。

巧的是，T神就是林奇招进富达投资集团的 —— 原定5分钟的电话面试聊了一个多小时，挂上电话后林奇立刻拍板：

我们必须雇佣这小子，他非常杰出，

专业水平不亚于任何一位圈内人士。

事实证明，林奇在1986年做的这个决定，太对了。

最近屠夫拜读了T神的《大钱细思：优秀投资者如何思考和决断》，接下来会精选一些有启发性的观点，与大家分享探讨。

今天咱们先来看看T神的五大投资原则。

01  最好的反例：南海泡沫

在说明具体是哪五大原则前，让我们先来看一个与之完全背道而驰的例子 —— 英国的南海事件。

1711年，南海公司在英国政府的支持下成立。

坐拥的南海公司发行股票，而这些股票可以通过英国政府债券直接兑换。

如此一来，南海公司可以将英国政府债券私有化，完成“筹措资金清偿债务，恢复政府公共信用”的使命。

但是，南海公司一直处在账面亏损的状态。

坐拥“烟酒商品永久退税”、“垄断南海贸易”等一系列特权的南海公司，其实还是靠持有政府债券的利息收益勉强维持。

没关系，大量的门面功夫，让南海公司股价一路上涨。

1720年中，南海公司的股价到达每股1000英镑的峰值。

半年多里，它的股价快速飙升8倍。

大部分英国投资者都参与了这场狂热投机 —— 包括英国国王乔治一世，以及大家熟知的物理学家艾萨克·牛顿爵士。

几个月后，泡沫破灭。

南海公司的股价在8月开始暴跌，从顶峰的1000英镑，一路下跌到不足100英镑。

许多投资者的财富瞬间湮灭，牛顿亏掉了自己10年的工资，感叹道：

我能算出天体的运行轨迹，

却算不出人类的疯狂程度！

损失惨重的南海投资者们，恰恰把五大原则全部违反了个遍。

02  第一条原则：理性投资

在这条原则上，南海投资者们犯了3个错误。

其一，简单外推。

人们看到北美洲商业贸易利润丰厚，于是认为，南海公司可以在南美洲复制出同样的高额利润，其实不然。

当时西班牙拥有南美洲大部分土地，但并没有对英国开放自己的港口，更别说展开自由贸易了。

对金钱的渴望蒙蔽了人们的理性，他们没有深入调查，只是简单地把北美洲的情况外推到南美洲身上，得出的结论自然不靠谱。

其二，盲从权威。

当时的英国已是君主立宪制，国王不是国家的实际领导者，但他出手认购南海公司的股票，还是引起了轰动 ——

好家伙，王室参与的投资，肯定错不了！

可是，王室参与的投资，哪怕违反常识也能成功吗？

同样荒谬的心态，现在依然有，还很多。

你看，那些成天想着“抄作业”、死盯着「XX最新持仓」的人，是不是一模一样啊？

其三，情绪支配决策。

在南海幻梦的狂热之中，许多投资者害怕错失投资机会，迫不及待地抢购股票。

南海梦醒，人们才意识到自己当初那急切的样子有多么的荒诞可笑。

同样的情况，在当下、在A股，一样存在。

去年大涨以来，是不是多了许多“生怕赶不上车”的投资新手？

这就是T神给出的第一条投资原则：

不要情绪化、凭感觉投资，

要耐心、理性地投资。

03  第二条原则：不熟不做

泡沫期间，英国上下一片狂热。

无论是上流贵族还是贩夫走卒，无论是妙龄少女还是耄耋老人，都在热烈地讨论“投资”。

这些毫无经验的投资新手，真的知道自己在投资什么吗？

正如《南海幻梦》所描述：

短短数月，南海公司创造出一场财富狂热，也催生了更多跟随者……

最“实诚”的一个项目，直接在招股书上写着“该公司从事一项极具优势的事业，但无人知道是什么事业”。

它的新股在5小时内就被抢购一空，然后发起人关门大吉，自此杳无音信。

现在看来十分荒唐的现象，当时比比皆是。

巴菲特有句话说得好：

Risk comes from not knowing what you're doing.

你不知道自己在做什么的时候，风险就来了。

让我们重新审视南海公司的股票投资“机会” ——

实地考察需要花费大量的时间精力，加上西班牙语这个语言障碍，南海投资者们在抢购南海公司股票时，对这门生意根本一无所知。

实际上，西班牙人早已垄断了这片殖民地的所有贸易生意，英国的任何投资只会成为西班牙的嫁衣，哪来“垄断”的机会？

T神甚至讽刺地说道：

在投资南美洲的旅程中，

最能发现其中商机的估计就只有英国海盗了。

既没有投资经验，又不去了解投资标的，南海投资者们只是在“博傻”。

所谓“博傻”，就是明知这件东西不值这个价，但依然在持续上涨的幻想中买入，并期待着有人以更高的价格从自己手上买走。

音乐停下之前，人人都以为自己能够安全脱身。

这就是T神给出的第二条投资原则：

不要投资不懂的领域，

要投资熟知的领域。