内地制造业活动在3月恢复扩张，兼创2017年9月以来最强趋势。国家统计局31日公布，中国3月份制造业采购经理指数（PMI）重越50盛衰分界线，报52，远高于市场预测的44.8，较2月的史上最低位35.7急弹16.3个百分点。
值得留意的是，PMI是收集内地企业针对采购及供应情况的问卷调查，属制造业活动的一个预测性指标。不过，实质经济表现如何，还有待稍后公布的经济数据。再者，虽然最新PMI数字显示一半以上的受访企业复工复产情况较2月有改善，但不代表中国经济运行已恢复至疫情前的水平。
在一般情况下，当PMI连续3个月（或以上）同向发展，才可确认经济运行的趋势。换句话说，单从个别月份数据的变化，不能准确判断内地经济是否完全恢复正常。
尽管内地疫情防控形势趋稳，大中型企业复工率已经达到九成以上，但营运不大可能在短期内强劲反弹，中国经济似乎仍未脱离危险期。彭博社综合预测，内地3月份全国规模以上工业增加值和社会消费品零售总额按年下降3%和4%，今年头两个月上述主要经济指标均出现双位数萎缩，2020年第一季度GDP很大可能负增长，是30年来首次。
另一方面，若以耗电量、铁路货运量和银行贷款数据编制而成的“克强指数”分析，2月份已从纪录低位略为回升，现水平仍较过去10年中位数低近1.7个标准偏差；若从指数的10个月移动变化来看，2017年初开始反复回落，迄今向下趋势未变，显示内地经济下行压力依然异常巨大。
更重要的是，3月份欧美疫情开始加速扩散，全球经济衰退风险显著升温。作为环球经济表现寒暑表之一的卡特彼勒（Caterpillar）全球机械销售数据，其3个月滚动按年变化已跌至逾3年最低的负7.7%（相信3月份只会更差）。有效反映中国（亚洲地区）资本开支的Caterpillar亚洲地区机器销售增长甚至跌落4年低位，预示内地经济往后将进一步走弱。
总而言之，目前内地经济复苏仍受众多不明朗因素及风险影响，现阶段断言经济否极泰来，似乎言之尚早。
美股三大指数周一收市齐涨逾3%，即使内地最新数据表现出色，也未能为港股带来太大惊喜，恒指昨天季结日仅反弹428点（1.85%），收报23603点。总结整个3月，恒指仍下滑9.67%，并且连续3个月回落；今年首季累泻4586点或16.27%。恒指初步企稳过去一年累积较大型成交量密集区顶部（约23600点），且看后市能否进一步升穿20天线（现处于23888点）水平。然而，在14天相对强弱指数（RSI）明显收复50中轴之前，后市不宜过分乐观。
来源：信报投资研究部
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