借券商影子股“吉祥三宝”，思考怎样对公司持有的资产估价？

原文：借影子股“吉祥三宝”，思考应怎样对公司持有的资产估价？ 微信公众号：小修罗投资

广发证券的前三大股东分别是吉林敖东，辽宁成大，中山公用（香港中央结算公司不算，只是代持），它们都是上市公司。

这三家上市公司合称“吉祥三宝”，是有意思的“券商影子股”，以中山公用来举例。

2018年至2022年的财务数据里面，中山公用的净利润分别为7.24亿，10.71亿，13.49亿，14.56亿，10.48亿。投资收益一项分别为5.52亿，9.03亿，12亿，12.66亿，8.86亿。也就是说，这家公司绝大部分利润来自持股广发证券带来的投资收益，主业反倒是次要的。

据中山公用和广发证券财报显示，中山公用持有广发证券10.34%的股份。截至2023年12月30日收盘，中山公用的总市值是107.83亿，广发证券总市值是1089.05亿，也就是说中山公用持股的广发证券市值甚至超过自身市值。

买该股隐含的广发证券，相当于供水和污水处理业务，水运业务全白送。

同样的还有辽宁成大和吉林敖东

据广发证券三季度财报显示，截至 2023 年 9月 30 日，吉林敖东及其一致行动人、辽宁成大及其一致行动人、中山公用及其一致行动人持有公司 A 股和 H 股占公司总股本 的比例分别为 19.72%、17.94%、10.34%。

这三家公司持股广发证券的市值经常超过自身的市值，在上涨行情，证券板块表现较好的时期更为明显。为什么投资者往往宁愿直接买广发证券，也不买他们？

“买股票就是买公司”，在我们持有一定比例股权而没有公司控制权，资产处理权的时候，应怎样对公司持有的资产估价？一层套一层，每多一层，又要根据什么进行溢价或折价处理？这是一个值得不断思考的问题，欢迎给出自己的答案。

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