根据数据分析公司 Canalys 的报告，小米在2019年第三季度继续蝉联电子手环出货量的冠军，并连续三个继续保持电子手环全球出货量第一，小米手环单单在第三季度在全球的出货量达到了1220万个。
小米手环里面安装的有锂电池。
这家锂电池供应商不是什么A股上市公司，也不是非常知名，而是新三板上的一个不为人知的企业：恒泰科技(OC:838804)
2016年，生产小米手环、手表的华米科技是恒泰科技的第一大客户，收入占比64%。
第三大客户是*ST奋达(SZ:002681)，其是华为穿戴产品的提供商。
所以，别看恒泰科技是家新三板小公司，但却为小米、华为等国内大厂提供电池。
不过呢，小米是出了名的压榨供应商。
所以和小米合作的那些年，恒泰科技的毛利率和净利率被压的很低，根本赚不到什么钱，就当交了个朋友。
不过，在2019年，恒泰科技的蓝牙电池主要应用于TWS耳机。
营收和利润都增长迅猛，2018、2019的营收都是50%左右的增长，利润更是狂涨，以每年200%的速度狂奔。
原因就是：毛利率和净利率上升很快，车间自动化改造提升了产品生产效率及整体产能，规
模效应凸显。
恒泰科技能闲鱼翻身，全部是拜TWS耳机所赐。
TWS （True Wireless Stereo ） 即真正无线立体声 ，实现对传统有线耳机的颠覆 。无线化是音频终端的发展趋势，从技术上来说，TWS是指手机通过连接主耳机，再由主耳机通过蓝牙连接至副耳机组成的立体声系统，实现真正的蓝牙左右声道无线分离使用。TWS耳机的左右两只耳塞无需线缆连接即可独立工作，并且配有的充电盒子使得其在使用便利性和续航方面有了极大提升。
蓝牙技术5.0普及、 无孔化大趋势 及无缝配对交互 体验进一步提升用户无线体验 ， 助
推TWS耳机成为爆品。 随着旗舰手机逐渐取消3.5mm接口以便实现轻薄化的趋势，续航、传输、音质、价格等痛点得到了改善。再加上专业的声学拾音技术、智能降噪技术&AI算法降噪技术和智能语音交互服务等，可提供多场景下的完美用户体验，对整个TWS耳机市场的放量带来了巨大的成长空间。
苹果 2016 年发布第一代 AirPods 以来，逐步验证 TWS 耳机存在真实需求。
苹果(NASDAQ:AAPL) AirPods 的热销形成爆款效应后，手机厂商华为、三星、小米集团-W(HK:01810)，传统音频厂商 Sony、BOSE、漫步者(SZ:002351)等纷纷开始进军。根据 Counterpoint 统计，2016 年全球 TWS耳机出货量 918 万副，2019 年出货量 1.2 亿副，17-19CAGR 达到 136%。Counterpoint预计 2020 年出货量达到 2.3 亿副，2021 年达到 3 亿副。
TWS 耳机分为苹果TWS 耳机、安卓TWS 耳机。
Counterpoint估计2019年全球TWS耳机销量约1.29亿部（不含白牌），同比增长160％，其中AirPods销量约6000万，市场份额稳定在50%左右，与其最接近的竞争对手三星和小米分别占有不到10%的份额。
中长期安卓端出货量有望全面提升。随着安卓系在价格上的优势与体验度上的提升，凭借其更大的市场基数和产品层级优势，其出货量将迎来快速增长。
根据Counterpoint的预测 ，2020 年全球TWS 耳机销量有望达到2.3 亿部，同比增长2%； ；
随着安卓系TWS耳机有望 通过搭配销售、协同降价等方式，匹配率随之提高，按照华为、小米、OPPO 和Vivo 每年出货量约6亿部进行测算，假设匹配度达到 50% （参考AirPods 2020 年接近50%的匹配度 ，约1.9亿部iPhone 和9000 万套AirPods对应 ，则对应安卓TWS耳机为3亿部 。
2022 年苹果端和安卓端出货量分别上看 4/10 倍空间，预计整体市场超 3000 亿元。
展望 2022 年，预计苹果端 TWS 耳机出货量有望达 1.8 亿副，相对2019 年仍有 3-4 倍空间。假设均价维持 1500 元，则对应市场规模达到 2700 亿元，2019-2022 年 CAGR 为 50%。
安卓端至 2022 年手机品牌出货量有近 10 倍成长空间。2018/2019 年安卓端手机出货量分别为 12.0/11.8 亿部，而安卓端 TWS 耳机（含声学品牌）2019 年出货量估算为 0.65 亿副，搭配率仅 6%，安卓厂商或率先将TWS 耳机与手机进行搭售，带动耳机渗透率加速提升。预计 2020 年出货量有望翻倍增长至 1.3 亿副，2022 年则有望达到 3.8 亿副，相对于 2019 年将有近 10 倍成长空间，其中安卓手机品牌将贡献主要增量。假设耳机均价 200 元，则对应安卓端 TWS 耳机市场规模 750 亿元，2019-2022 年复合增长率高达 77%。
TWS 耳机目前已经形成了完善的产业链条。
品牌厂商 ：漫步者、万魔声学
ODM ：立讯精密、歌尔股份、共达电声、佳禾智能、朝阳科技、瀛通通讯等
主控芯片 ： 苹果、华为、恒玄、高通、络达、瑞昱、杰理等
Nor flash ：兆易创新、华邦电、Adesto、旺宏、赛普拉斯等
电源管理 ：IC 德州仪器、恩智浦、意法半导体、圣邦股份、韦尔股份、美信等
声学 ：MEMS 歌尔声学、瑞声科技等
FPC ： 鹏鼎控股、华通、耀华等
电池 ：亿纬锂能、鹏辉能源、赣锋锂业、新普科技、欣旺达等
目前，TWS 耳机用锂电池主要分为耳机电池与充电仓体电池。从形态来看，全入耳耳机以扣式电池为主；半入耳耳机电池主要以针式电池、聚合物软包电池为主；充电仓体电池主要为聚合物软包方形电池。
AirPods Pro 采用了扣式电池（可充电纽扣型锂电池），相较于采用圆柱形电池的AirPods 2 ，AirPods Pro 耳机电池容量了增大 72%，才能实现主动降噪功能等高耗电的功能。 从趋势来看，扣式电池相比针式电池、聚合物软包电池，具有能量密度大、节约空间、重量更轻等优势，后续中高端 TWS 耳机电池应用将以 扣式电池为主。
扣式电池的主流厂家包括德国 VARTA、亿纬锂能、鹏辉能源、紫建电子（VDL）、国光电子、智键科技、赣锋锂业等。
高端市场方面，顶级厂商主要包括苹果、三星、BOSE 等，基本采用 VARTA 产品，国内 欣旺达(SZ:300207)也是苹果的供应商。亿纬锂能成功配套三星，在产品性能、产能、成本加持下，有望抢占 VARTA部分市场份额。
中高端市场方面，鹏辉能源是 JBL 耳机电池的主力供应商；华为、OPPO、VIVO、小米等厂商，基本采用紫建电子、鹏辉能源、国光电器(SZ:002045)等直供或代工的产品。
主打性价比的中低端市场方面，对价格要求较敏感的产品，大部分采用软包聚合物电池。
德国瓦尔塔是扣式电池的技术领先者，对苹果、三星等优质客户供货。但瓦尔塔目前存在严重的产能不足问题，目前的产能主要集中于对苹果的供货，导致三星订单大批向亿纬锂能转
移。亿纬锂能在突破了专利壁垒后正在积极扩建产能，预计 2020 年产能达到约 2 亿只。
鹏辉能源和紫建电子也有相当规模的消费锂电池产能，鹏辉能源主要的TWS客户为JBL，
未来还有望扩展到其他主流客户，紫建电子则占据华为、小米、漫步者等国内中高端客户。
长期来看，国内 TWS 耳机电池厂商虽然与一线产线仍有差距，但随着国产电池厂商不断迭代技术，形成核心技术的专利群，实现产能与工艺的配套升级，有望拿下全球更大的市场份额。
根据高工锂电数据，目前顶级市场 TWS 耳机电池单价在 15-20 元/颗，中高端市场在 7-15 元/颗，低端（山寨）市场在 5 元/颗以下，取中高端市场中间值 10 元，这意味着2020 年 TWS 锂电池市场空间有望达到 46 亿元。
根据中信证券的研究推测，一部 TWS 用两只耳机电芯以及一只座充仓电芯，预计 TWS 耳机电池到 2025 年可达约 209 亿元。
具体到恒泰科技，其主要面向中低端产品，主要客户是QCY，价格多在200元以下，还有不少是99元。
这和小米、华为、Oppo、漫步者主打中高端的产品（200元-1000元之间）形成了错位竞争。
QCY在2019年第四季度，全球出货量占第7位，排在苹果、小米、三星等之后。
在2020年3月份，QCY的出货量已经飙升到了第4位，仅次于苹果、小米、三星，超过了漫步者、华为等国内知名厂商。
因此，抱上了QCY大腿的恒泰科技，业绩也跟着飞起来。
QCY超高的性价比，受到了网友的好评。
99元的白菜价，不错的质量，这是QCY不断攻城略地的核武器。
而恒泰科技几年前经过小米手环的严苛考验，已经把性价比做到了极致，现在转到TWS耳机上，正是游刃有余，难怪受到QCY的青睐。
由于整机厂商，一般不会轻易更换上游零部件的供应商。因此，只要恒泰科技的质量不出问题，大概率会持续获得QCY的大订单。而中低端安卓TWS耳机的爆发，将推升QCY的出货量，从而推升恒泰科技的业绩。
因此，随着未来几年TWS耳机渗透率的不断提升，恒泰科技有望迎来确定性的高增长。
最后看下估值方面。
A股的TWS相关概念股已经飞天了：
漫步者(SZ:002351) 市盈率(TTM)：125.31 市净率：9.42 总市值：180.94亿
亿纬锂能(SZ:300014) 市盈率(TTM)：50.19 市净率：10.13 总市值：790.09亿
鹏辉能源(SZ:300438) 市盈率(TTM)：43.75 市净率：2.66 总市值：62.59亿
欣旺达(SZ:300207) 市盈率(TTM)：49.36 市净率：4.42 总市值：254.04亿
赣锋锂业(SZ:002460) 市盈率(TTM)：596.18 市净率：8.20 总市值：674.21亿
不比不知道，一比吓一跳，不管PE还是PB，恒泰科技都比A股同行低很多。
恒泰科技(OC838804) 市盈率(TTM)：14.6 市净率：4.38 总市值：4.38亿
即使把新三板流动性差的折价考虑在内，对于1个连续50%营收增长、200%利润增长的企业，这个估值也是非常低了。
恒泰科技正在申报精选层，作为新能源行业，进入几率很大。再考虑到2020年业绩大概率高增长，年底时候就能达到创业板IPO条件了。因此，精选层1年后也有转板的可能性。
高增长+估值提升，届时迎来戴维斯双击。
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