《随机漫步的傻瓜》

1．导读

对于很多折戟金融市场的投资者而言，阅读《随机漫步的傻瓜》也许并不能帮助他们在市场上赚到钱，但也许能够帮助他们真正理解自己在投资中遭遇失败的根本原因。在我们身边，有很多言必称巴

菲特、索罗斯，张口闭口价值投资、理性投资的股民，他们希望模仿成功的投资家们，以一项独门的投资秘技，打开财富的大门，成就自己的投资伟业。

但读过这本《随机漫步的傻瓜》之后，投资者们就会知道，成就他们心中的偶像——众多著名投资大师——光辉事业的不是他们懂得比自己多，也不是他们掌握一些其他人不知道的投资秘技，他们的

成功其实来自于一个更为简单的因素——随机性。他们只是由于幸运女神垂青，碰巧在正确的时间进行了正确的交易罢了，再了不起的投资大师，其实也只是“幸运的傻瓜”而已。

《随机漫步的傻瓜》是本很奇怪的书。通常我们把它视为金融领域的著作，的确，全书用了很大篇幅谈论华尔街不同交易员金融交易的风格与技巧，然而，它却并没有告诉我们什么实用的交易技巧，反而激烈地批判了凭借金融思想获得诺贝尔经济学奖的众多金融投资大师的分析方法都是伪科学。全书似乎都是围绕一个简单的数学概念——概率而展开分析，但充斥着大量专业概念，令缺乏数学知

识的读者望之生畏。如果把它视为一本数学著作，它却并没有数学研究中最为常见的数理分析和量化推理。同时，此书旁征博引，引入大量典故，抑或自创出一些案例来，用很文学的风格讲述其思想，可读性甚佳。有时，我们甚至可以把它视为哲学教材。尽管文字很浅白，但作者却能够用简单的文字表达复杂的经济思想，甚至完全颠覆很多人原有的世界观，读来令人回味无穷。也许这正是本书广为流传而成为经典的原因。

2016新年伊始，中国股市忽然开启暴跌模式，千股跌停已经成为了常态。当金融市场陷入无人预料得到的股灾之时，本书作者所说的“黑天鹅”行情已然来到，无数投资者在其中损失惨重，割肉、爆仓成为了无数投资者共同的命运。而这更加凸显了《随机漫步的傻瓜》所再三强调的观点，提防小概率黑天鹅事件对于控制投资风险至关重要。如果能够领会本书倡导的随机思维，能够看透金融市场常见的随机现象，也许你就能逃脱这场罕见的股灾。

2．成功投资来自于随机事件

本书最具颠覆性的结论就是“随机因素而非金融技术决定着你的投资成败”。在现实世界中，几乎每一个投资者都在追求最为科学、专业的金融市场分析技术，市场上也营销着无数个号称拥有最佳分析预测能力的投资软件，所有人都希望从金融市场的历史走势中找出规律来，用以分析预测未来的市场走势。马克维茨、米勒、默顿、斯科尔斯等众多经济学家都凭借自己对于金融市场的独到分析赢得了经济学的最高奖项——诺贝尔经济学奖。

然而，本书坚持认为所有的金融分析工具都是无效的，而以金融研究著称的经济学家都是欺世盗名之辈而已。塔勒布完全否定了华尔街所信奉的投资信条，认为只是由于运气差异，才导致有些人在金融投资中赚钱而另一些人却在亏本。

我们喜欢从成功事件背后归纳成功的原因。比如，金融学家们所热衷的就是根据金融市场价格变动的历史数据，运用复杂的经济计量，或者数学统计的方法，去归纳其变动的规律，并借此预测未来的市场趋势。从自然科学，到社会科学，人们总是在对于历史的分析与总结中得到新的知识，比如通过物理实验得出一些基本的物理常识，通过对病人采取不同的措施建立起现代医学体系，当然也包括通过对金融市场的分析得出我们所熟知的金融理论和金融分析工具。

事实上，生活中存在无数的随机因素，从历史的发展到我们关注的金融投资，无不是无数随机事件的结合。即使是一些自然现象，如生物演进，可能都存在着偶然的因素。比如说有些疾病完全可能由于偶然因素自然而然地痊愈，我们通常会把其痊愈的原因归结于某一特殊因素，如某一无名的药物、特定的食物，甚至特殊的行为举止，现实中的一些迷信行为也因之而产生。实际上，这些我们抽象思考得来的结论，完全掩盖了随机因素的真实存在。

“力拔山兮气盖世，时不利兮骓不逝”，西楚霸王项羽在兵败垓下时将自己的失败归咎于时势的不利和上苍的不眷顾，也许很多人不以为然，然而如果你从概率角度来考虑，项羽的失败的确是一系列偶然事件的结合。

按照概率论，如果拥有足够多的样本，我们完全可以看到无数不同的结果，这些不同结果固然存在着明显的差异，但是决定这种差异的并不是我们想象中的科学，而是数学上的概率因素或者说“偶然”。正如我们所看到的，金融市场上的无数投资者中，当然会有盈有亏，有人赚到大钱，有人亏损严重，然而，导致这种差异的，并不一定是我们以为的金融分析能力的差异，也可能只是命运女神的垂青与否。

在很多时候，我们习惯于低估事件中的随机成分。现代计算机技术的发展，使得我们可以收集更多的信息数据，处理更为复杂的数学模型，进行更为繁复的数学运算，这也使得我们更趋向于从已知的结论中去抽象、归纳经验规律，然而，事实上随机性才是我们这个世界万物变化的基本规律。

3．别尝试从随机事件中推导规律

在图书市场上，我们可以看到众多投资大师的论著，他们往往习惯于从自己以往的成功投资经历中，归纳出自己认为行之有效的投资技巧与分析方法向他人传授。而其他投资者也希望通过向业绩卓著的投资大师学习复制对方的成功经历。这样的做法可以成功吗？

按作者的看法，一个人能够在金融市场上赚钱，最简单的原因就在于他碰巧在正确的时间做出了正确的选择。也许只是由于一些偶然的因素，他在这一时刻所做的交易，正巧是最符合金融市场的发展趋势的，他的成功并非来自于个人的努力或能力，而完全来自于运气所带来的随机事件。他当然可以从他的交易历史过程甚至个人特质中归纳他成功的因素，的确这些因素最终导致了个人的成功，但更多时候，我们其实是按我们的需要，从我们自己的角度，去提炼我们所希望得到的结论。这些结论固然来自于真实事件，却并非构成真实事件的关键因素，而只是个人的一些主观臆断。

历史是随机事件的结合，不同随机事件的发生都有着自己的概率，因此在对结果进行分析研究时，不能忽视其发生概率。数学家固然可以通过机器模拟不同类型的历史随机过程，只要存在足够多数据，人们就可以得出无法想象到的结果。国外有学者通过机器恶作剧，将很多专业词汇拼凑成文章，最后居然发表在专业的学术期刊之上，是这种随机性的集中表现。我们常用的汉字只有几千个，其实无论是胡言乱语，抑或文学大家的经典著作，都是几千个汉字不同的排列组合。如果我们对常见汉字的排列进行无限的重新组合，可以想象，尽管出现词不达意的结果是大概率事件，但是也会有微渺机会出现非常优美的文学作品。难道因为对于汉字的随机组合可能创造文学作品，我们就能从中推导出汉字排列的规律吗？那只是运气罢了。

4．为什么我们关注赢家

在金融投资领域，我们往往关注能够赚取更多利润的投资者，在其他领域，我们眼中也都只有成功者，无意识地忽略掉失败者，这其实是概率论中的存活者偏差。尽管都是随机现象，但我们在观测这些随机现象时，却并非随机选择观测对象。我们进行经济统计分析的时候，需要选择抽样样本。从理论上来说，这些反映了研究对象客观规律的抽样样本，应该根据它们各自的概率进行合理的选择，但实际上，潜意识中，人们更愿意选择那些更符合自己的愿望，或者更能够证明自己对于最终结果的推论的样本群体。这也导致不同研究主体分别进行本该客观的抽样调查时，却往往得到完全不一样的调查结果，表现出明显的主观性，影响到经济分析的科学性。

而更为重要的是，在抽样调查中，表现好的往往更容易被看见。如果是真正意义的随机事件，那么不同研究对象的特征差异也会呈现出多样性，然而实际上我们真正选择的调查对象的表现往往优于平均水平，赢家会赢得更多关注，输家却被无意识地省略掉。因为在调查研究过程中，人们眼中只看到仍然存活的调查对象，而在很多领域，无论是自然生物界，还是社会领域，特别是本书重点关注的金融投资领域，总是存在着明显的优胜劣汰机制。换句话说，真正表现糟糕的群体会在竞争中被持续淘汰，导致存活下来的总是表现更优的群体。这也就导致研究起始与结束之时存在的随机群体并不一致，针对不同的研究对象试图归纳出一个结论来，显然并不合适。

我们经历的现实只是所有可能出现的随机历史中的一个，我们却误将它当作最具代表性的一个，忘了还有其他可能性。简言之，存活者偏差是指“表现最好的最容易被看见”。为什么？因为输家已经没有机会现身了。

从技术上来说，时间会消除随机性，最终使不同研究对象的数据表现出相对均等的特征，就像我们掷硬币，进行足够多的尝试，总会出现连续正面或者连续反面的结果。然而，这都是小概率事件，长期来看，掷硬币时出现正面和反面的次数应该大致相等，玩家此前掷出连续正面或连续反面的记录不能掩盖抛硬币的随机性特征。

5．看清数字的奥秘

虽然一切都是随机事件，但绝对不可以忽视其背后的概率问题。特别是由于现实生活的非线性特征，随机事件的分布并非均等化的，不同随机事件的概率会存在明显的差异，不同随机事件的中位数更不存在概率分布的特征，从而表现出不对称概率，这就构成了通常所说的混沌理论，起初阶段任何一点细微的变化，最终都会产生完全不成比例的反应。恰如著名电影《蝴蝶效应》所揭示的一样，历史发展进程中，如果可以选择不同路径，那么起点处细微的调整，很可能会给人物最终命运带来天翻地覆的变化。

日常生活中，所有人都知道中彩票是非常小概率的事件，可是人们仍然愿意花钱买彩票。显然这是成本收益的非线性所导致的，尽管有极大的概率失去自己购买彩票的金钱，而且中奖也完全是一个随机事件，但如果能够侥幸中奖，将会得到足以改变其命运的巨款。这使得很多人愿意冒失去金钱的风险去追求小概率的中奖机会。

同样的情况也发生在金融投资当中。在期权市场上，期权的购买者会有更大的机会产生亏损，但他的最大亏损只是他所支付的期权费用，尽管期权购买者的盈利机会是一个小概率事件，但潜在收益却远高于有限的期权费用。只有在这种成本收益不对称的市场当中，才会有人愿意购买存在更大亏损可能的期权产品。如果只看到两种结果出现的概率的差异，却看不到两种结局的影响的巨大差异，其实是很难理解市场中交易者的选择的。

如果我们希望通过归纳的方式，通过对观测对象的统计分析，得出经济结论，那么在对众多随机事件进行统计分析时，确定其显著性特征，有效地区分噪声和意义就至关重要了。然而由于万物之间千丝万缕的联系，事物之间的因果关系会呈现出非常复杂的一面，由于存在非线性随机事件偏差，可能导致极大的误差，这是金融市场难以准确预测的根本原因。

从长期来看，时间会熨平不同随机现象的差异，短期的信息往往会成为掩盖市场随机性、影响决策的干扰因素。人们所拥有的信息越多，就越容易被噪声所误导，因此，作者才提出这一策略：为避免被短期噪声干扰，主动拒绝外界信息供应，排斥他人意见对于个人决策的影响，而仅仅接受随机命运的安排，以实现交易结果的稳定。

6．警惕“黑天鹅”事件

“黑天鹅”事件其实是一个哲学问题，西方哲学思想中的知识论借此表达了对于经验主义的怀疑与批判。简单一点说，无论看到过多少只白天鹅，你都没有办法推论出所有天鹅都是白色的，然而只要看到了一只黑天鹅，就足以推翻所有的天鹅都是白色的这个结论。事实上，黑天鹅在澳大利亚首次被发现之前，所有欧洲人都认为天鹅全都是白色的。“黑天鹅”从此被视为不可预测的重大、稀有事件的代称。

正是由于随机事件的非线性特征，总存在一些小概率事件，尽管它们出现的几率很低，但是对于相关人群的经济利益的影响力却极大，例如次贷危机，抑或2016年中国股市的连续下跌。

如果不理解社会发展进程中的随机因素，很多人往往会习惯性地漠视一些小概率事件发生的可能性，但这些随机事件出现的几率固然很低，却有更大的随机偏差。在随机漫步的现实中，这些小概率事件背后的经济价值往往被忽视，实则一旦发生，它们就可能会对社会成员造成相当明显的影响。只有理解概率，明白随机分布的逻辑，每个人才能够更好地理解风险，在市场走势突破风险承受能力之前，及时止损，避免由于黑天鹅事件而遭遇巨大的损失。

7．总结

《随机漫步的傻瓜》为我们揭示了生活中的随机之美，它告诉我们：

●是随机因素，而非技术因素决定了金融投资的结果，乃至历史的发展；

●要注意发生概率极低但却往往会产生巨大影响的黑天鹅事件；

●看似科学的经济统计，其实是包含着很多隐形的主观因素的；

●别被历史数据的噪声迷惑，忽视了自身的风险控制；

●要在金融圈存活，学会控制风险，远比猜准市场的走势更为重要。

如果说《随机漫步的傻瓜》开启了一个认识随机现象的窗口的话，塔勒布的另两本著作《黑天鹅》与《反脆弱》则引导我们进一步了解社会运行的客观规律，不仅可以避免突发的“黑天鹅”事件可能造成的损失，反而能够引导我们从混乱和波动中获益。这两本书成为《随机漫步的傻瓜》升级版，如果对本书中所提出的随机性问题有更深的兴趣，可以读一下塔勒布这两本书。

原书信息

书名：随机漫步的傻瓜

作者：[美]纳西姆·尼古拉斯·塔勒布

译者：盛逢时

出版社：中信出版社

ISBN：9787508633749