可转债的前世今生

可转债是上市公司发行的一种在一定条件下可以转换成公司股票的 债券，所以本质上是一种债券。

可转债这个神奇的品种从哪里来？有哪些故事？

1992 年，第一只可转债诞生了——宝安转债，不过那时的可转债寿命只有 2 年。宝安转债一上市就遇到了连绵不绝的熊市，投资人不愿意主动转股，最终，宝安只能到期还本付息，遗憾落幕。

我们知道，欠债还钱天经地义，但是对上市公司来说，能欠钱不还就更好。

大部分的发债公司，都希望投资人在半途，陆续将可转债转成股票，公司用股权去换一张张欠条，这是多划算的生意啊。

可是，如果转股失败，一旦转债到期，意味着上市公司要兑现大笔的债务。

所以宝安的转股失败，给了市场重重的一击，大家觉得，没便宜可占了，没啥好玩的！

宝安退市后，此后长达 5 年的时间里，也就是从 1993 年到 1998 年，市场上再没有发行过任何转债。

直到 1998 年，丝绸转债、南化转债冲破了宝安转债的阴霾，相继上市，且最终，这两只转债都成功地转股退市，并且都达到了 300 元以上的价格。

到 2000 年，优质白马股上海机场发行了可转债，可是就在转债上市当日，却发了一个大乌龙事件。

由于交易所系统问题，大量的机场转债，以 1 元钱的价格成交了。可转债的面值是 100元，却以 1 元钱成交，这让上海机场瞬间损失惨重。后来，上交所强行将所有 75 元以下的

成交单全部作废，并且就在这个乌龙事件后，交易所很快完善了可转债的条款、交易规则等。

无规矩不成方圆，自从可转债的规则体系被建立起来之后，股东和投资者，都开始纷纷利用这些规则，来盘算各自心中的小九九。池里的水，也开始变浑了。

慢慢地，可转债的交易价格出现下滑。一年后，也就是 2011 年 6 月，巨无霸中行转债，一度跌破面值，跌到了 89.3 元。

也许此刻的你，也在为中行转债感到可惜。可事实上，中行转债退市的价格是 194.2元。但是，从 89.3 元，等到 194.2 元转股退市，投资人，这一等就是 4 年。

在中行跌至谷底时，不少套利者以低价加杠杆的形式，买入大量的中行转债，日守夜守，耐心潜伏了近 1500 个日夜，才看到黎明的曙光。

据说，当时有不少小有名气的投资者，靠着中行转债直接走向了财务自由。

坊间都在传：靠着可转债可以实现快速暴富。

自此，可转债的名气被广泛传开，大家才开始真正意识到，原来可转债真是个投资宝贝！

2017 年，国家开放了可转债部分审批条件，越来越多的上市公司递交发债申请。这一年有 100 多家公司提交了发行申请，是过去 24 年的总和。可转债发行相当火爆。

可是，好日子没过多久，2018 年的金融危机就来了。那一年，市场行情极度低迷，人气极度清淡，转债市场也冷到了极点。半数转债跌破面值 100 元，80 元、90 元以下的转债比比皆是。很多人都在怀疑可转债的行情是不是真的走到头了？可后来的事实证明，资本市场每 5-10 年就有一个牛熊周期。

熊市，反而会诞生系统性的投资机会。A 股市场坚挺地熬过 18 年的寒冬后，从 19 年开始，可转债市场就越走越好至此，我们就听完了可转债的前世今生，大家是不是心中也和我一样感慨万千呢？

可转债的过去，我们不曾参与，所以错失的那些机会，只能默默叹息；但可转债的未来，我们每个人都可以是见证者，也是参与者。

说到这里，提几个关键知识点哈。

可转债发行时的面值都是 100 元一张，即新债都是 100 元的面值购入，我们通常说的打新就是打新债，就像摇号买房买车一样，你得先拿到资格，然后再付钱，你抽中了也可以放弃机会，不交钱，不买。不过，这种白白薅羊毛的好机会还是不要浪费的好，毕竟抽中了，钱就相当于是白捡的。

另外超过 3 次中签不缴费，半年之内是不允许你这个账户参与打新的，杜绝这种耍流氓行 为。

另外，提到这，就不得不引出我们下一个话题，就是为什么说可转债天生注定是胜者？

上面的可转债发展历程里面，我们也看到了，100 元面值的可转债，最高是完全翻倍的，例如 2019 年 8 月 16 日发行的英科转债，到 2021 年 6 月 28 日，存续期仅两年多，历史

最高价已经价格高达 3618.188 元，翻了三十多倍

最低 60、70 也有，不过待可转债退市之时，价格最低的也在面值附近。

所以，可转债有着天生的优势。

总的来说，可以归纳为下有保底，上不封顶; 可进可退，灵活操作。

下有保底，其实上面的我们已经能感受到了，可转债的基本面值就是 100 元，它本质是债券，所以只要在 100 元面值以下或附近买入，即使持有到期，也可以拿到【面值+利息】，绝对保本，这个日期，最长是 6 年，但大部分可转债都会提前结束。

那上不封顶，我们也看到了，100 元的可转债能最高涨到几千元，简直是无法想象的，如果你以 100 元的面值获得了 100 张，花了 1 万元，即使不说最高价三千多，即便到退市最后一刻，那一万也变成了 13.8 万，足足翻了十几倍，收益率高达 1280%。

当然，这只是个例，不是所有的可转债都能到这么高价格，但从历史数据来看，大部分可转债都是可以到达 130 元的。因为可转债就两种命运，一种到期退出市场，一种提前退出市场。这里就不详细说了，以免大家听得更晕乎还有就是可转债上市 6 个月后就可以进行转股，转成股票以后，价格自然又要两说了，如果公司发展好，或者赶上牛市，价格自然上涨得厉害。

可转债，我们既可以在市场上交易，也可以持有到期，还可以转股，可进可退，这灵活性也没谁了

最后总结一下，我们今天了解到了可转债的本质，它本质是债券，面值都是 100 元，灵活操作。

这里面可能有人想问了，那什么情况下，我转成股票更划算呢？

这就涉及到了转股价值计算，转股价值=（100 元面值÷转股价）X 股票现价，如果算

出来的转股价值大于现在可转债的价格，那转股就是划算的。转股价在可转债发行之时就已经确定好了。

不过，在这里要提醒一下，一旦转换成股票，就只能等第二天才能进行交易，第二天股

票开盘走势如何，就不好把控了，如果一开盘跌幅过大，股票现价降低了，那转股价值也自然对应就变小了，转股又变得不划算了，所以，转股需谨慎作为我们普通投资者来说，我们只需要了解一下，并非一定要参与。

这些都是很基础的内容，至少我们得先知道可转债是什么，它有什么特性，我们才能去参与，不了解、不熟悉规则，就很容易吃亏，所谓知己知彼，方能百战不殆。