《聪明的投资者》第1章摘

【第1章 投资与投机：聪明投资者的预期收益】

1. 投资操作是以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得适当的回报。
2. 大多数时候，投资者必须认识到，所持有的普通股经常会包含一些投机成分。自己的任务则是将投机成分控制在较小的范围，并在财务和心理上作好面对短期或长期不利后果的准备。
3. 防御性投资者需要做出的最基本的投资决策，是如何在高等级债券（或其他所谓的“现金等价物”）和道琼斯成分股之类的蓝筹股之间分配资金。
4. 防御性投资者可以
   1)买入一只地位稳固的投资基金的股份，以代替自己亲自构建股票组合的做法；
   2)利用许多州的信托公司或银行经营的“共同信托基金”或“混合基金”；
   3)采取“美元成本平均法”。
5. 那些力求发现最有前景的股票的投资者，无论其着眼于短期还是长期，都会面临两重障碍：首先，人总是会犯错误；其次，人的竞争能力有限。
6. 激进型投资者要想能够持续并合理地获得优于平均业绩的机会，必须遵循以下两种策略
   1)具有内在稳健性和成功希望的策略；
   2)在华尔街并不流行的策略。

【点评】

1. 股票市场的投机是一条最糟糕的致富之路，因为华尔街就像拉斯维加斯或者跑马场一样，已经把输赢的概率确定在有利于庄家的刻度上。
2. 仅仅出于偶然的运气，你就会发现，能够产生超常收益的公司具有许多共同点。但是，这些因素并不能用来预测未来的收益，除非是它们导致了股价的超常上涨。
3. 那些旨在赢得超额收益的机械方法，都将沦为一种自我毁灭的过程，就像收益递减规律那样。收益的递减是由于以下两个原因：首先，如果此种方法纯粹出于统计上的侥幸，单凭时间的推移，就可以证明它原本就是一种没有意义的方法；其次，如果此种方法过去确实有效，随着广为人知，市场精英们总是会削弱其未来的效力，而且通常会使其完全失效。