股权质押贷款的优缺点
原创： 万方遒 老万的公众号 7月16日
我们来判断上市公司股权质押的时候，要考虑2个问题，第一个问题是这个股权质押是不是会影响企业价值，另外一个问题是这笔质押出现的风险有哪些？
一、股权质押是不是影响企业价值？
作为大股东常用的融资手段之一，股权质押在资本市场上非常常见，比如乐普医疗的大股东几乎100%质押了自己的股权。股权质押对企业价值有什么影响呢？
1、通常情况下，企业把持有的上市公司限售股做质押，是为自身的融资做担保，也可能大股东用于其它用途。仅就该事件本身而言，对股票价格的影响不大。敢去做股权质押的上市公司都是对于相应的投资方向比较有信心的，甚至据此会有部分机构认为企业有了新的投资项目，可能还会出现一些想象的空间等利好。
2、质押属于担保物权中的一种。抵押与质押最大的区别就是抵押不转移抵押物，而质押必须转移占有质押物，否则就不是质押而是抵押。大股东股权质押就是上市公司的最大控股股东把他持有的股票(股权)当作抵押品，向银行申请贷款或为第三者的贷款提供担保。作为新兴的贷款形式，股权质押相对传统的有抵押物的抵押贷款有2个优势：
A、企业贷款成本低、时间快。以地产抵押对比，公司若使用抵押房地产的方法贷款5000万，房地产评估费、权证费及保险费用保守估计要花50万以上，且需要2-3个月时间。而该公司如果用股权质押贷款大概只需要5000元的评估费用，登记和审批完全免费。算上前后筹备时间也只花了一个月时间。
B、银行风险低。从前基本没有银行会接受股权质押贷款，因为风险大。在抵押期间股东可以隐瞒抵押贷款将股权转让，银行如果找不到股东，将承受很大损失。而根据最新的股权质押相关规定，企业股权在质押期间，将被工商部门锁定，无法进行转让，风险大大降低。
二、股权质押的风险有哪些？
1、股权价值波动下的市场风险
接受股权质押的金融机构（下面统称银行）意味着从质押人手里接过了股权的市场风险。而股权价格波动的频率和幅度都大于传统用于担保的实物资产。无论是股权被质押企业的经营风险，还是其他的外部因素，其最终结果都转嫁在股权的价格上。当企业面临经营困难时，股权价格下跌，转让股权所得价款如果低到不足以偿还借款，就会出现企业大股东失去控制权的风险，所以一般评估企业股权质押要看质押比例，大股东用30%的股权质押，意味着股价可以下滑70%，如果用50%的股权质押，意味着股价可以承担下跌50%的风险等。
2、企业的经营风险
由于股权的价值依赖于公司的价值，股权价值的保值需要银行对公司进行持续评估，而企业的价值也需要企业持续的经营，从而带来一定的经营风险。这部分对于银行来说就给金融质押的机构带来了评估的难度，也对质押人对企业未来经营的判断带来难度。通常情况下，类似的情况都是通过减少股权质押比例来平滑这部分风险。
3、处置风险
在股权质押融资中，如果企业无法正常归还融资款项，银行就会卖出这部分股权，在二级市场上，如果大股东无力偿还股权质押贷款，企业的股价也会大幅度下跌，导致银行无法卖出手上的这部分股权，而银行如果此时处置这部分股权，就会对股价造成进一步的伤害，导致银行损失加大。通常情况下，银行并不会希望看到企业大股东无力偿还股权质押的本金和利息等情况，因为一旦出现需要处置这部分股权的情况，对于银行来说，基本上会损失大半以上，所以贷款前的审查，对企业经营未来的判断等贷款前的事先预防就显得比事后处置更加重要。
总结一下：
1、股权质押贷款并不转移质押股票对应的控制权，大股东原来是大股东，在股权质押贷款之后还是大股东，实际控制人还是实际控制人，但是对企业经营后续的走向，银行机构和股权质押人都要有清晰的判断，如果判断企业的未来不乐观，银行会设置相应的策略不允许抵押贷款或者股权价格深度折价的方式给与部分贷款，力求减少未来企业股价可能出现的下滑导致的无法偿还风险。
2、股权质押贷款因为对股价非常敏感，股价一旦出现大幅的下滑波动，质押股票的股价触及市值警戒线，就必须追加质押物或保证金，面对这样的情况，质押股票的大股东也需要保留部分股权用于追加，或者手上有现金能够赎回部分质押股权，用于降低自身风险。
股权质押贷款是一个操作简单的贷款方式，对企业和银行都是一个双赢的业务，只是难点在于企业大股东需要保留一些股权或者现金用于应付股价的暴涨暴跌，而银行需要在贷款之前做好深度的调研和对企业未来的判断等工作，这种贷款形式随着企业和银行之间越来越纯熟，未来会成为二级市场上企业融资的主流。
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