大小物的运徙之待——自身所限没有绝对的自由
第一段阐明世间万物，大至鲲鹏，小至尘埃，其运动都有所凭借，没有绝对的自由。开篇尽显壮阔、神奇，描述鲲鹏的形象。鲲鹏形体硕大，变化神奇，奋飞时气势壮美。似乎这是对鲲鹏的褒扬，但随即笔锋一转，指出鲲鹏看似逍遥，实则还未达到逍遥的境界，因为鲲鹏“有所待”的：借助旋风而上九万里，然后乘六月巨风南飞。与鲲鹏的“大”相对应，作者又列举了“野马”“尘埃”“蜩”“学鸠”等“小”的形象，以大小对立来阐述物“皆有所待”的道理。
作者还连用大舟有待深流，芥草只需杯水两个比喻，烘托出鹏鸟高飞九万里所凭借的是辽阔的天空、六月的大风，反之则不能图谋南行。
文章又以行路备粮的比喻来明“二虫”的不智。三“适”因行程远近的不一，所备粮各有不同，而皆有所待。蜩与学鸠认识不到自己与鹏鸟的异同，反而嘲笑鹏鸟南飞壮举，真是无知。
大小物的大小之辨——造化所限没有绝对的自由
第二段是对上述观点的深化。作者列举了大年和小年对立的例子，进一步说明万物有所待的观点。无论是寿命短还是寿命长，都受到时间和空间的限制。
“小知不及大知”，是归纳上文，“小年不及大年”是引起下文。“朝菌”“蟪蛄”和“冥灵”“大椿”，是“大年”与“小年”之别。在庄子看来，万物均有所待，原无差别，而小而命短者不知，更是可悲的。再引“汤之问棘”一段，内容并非简单重复，前所引，语出《齐谐》，“恐人疑其不典”，故再用汤棘问答以证，且所论角度有所不同，重在明“小大之辩”。这种手法叫“重言 ”。
易中天观点：庄子不是嘲笑小动物们的“小”，而是嘲笑小动物们的“笑”。
“小大之辩”的几层含义：小不及大，大也是小，小大齐一，无大无小。
西晋郭象：小大虽殊，逍遥一也。
逍遥游的无所待——无己无功无名，绝对自由
第三段由万物说到人事，阐明人所要达到的逍遥境界，也即庄子精神世界中的最高境界，点明了全文的主旨。
“效”“比”“合”“征”者，各有一定的才智和修养，在庄子看来，都被功名利禄世俗的“一”隅所所累，无法获得绝对自由，就像斥鴳、蜩、学鸠一样见识短浅，远没有达到逍遥的境界。
宋荣子能够置世人誉毁于度外，认清自我与外物的分别，辨明荣辱的界限，但他的修养还不能达到逍遥的境界。列子御风而行，似乎不受外在事物的束缚，但他也算不上逍遥，因为他还是有所待。宋荣子、列子之比于前四种人，正像鹏鸟之比之于蜩鸠、斥鴳，固然高明，共同点都是“有所待”。
那么，怎样才是逍遥游？庄子提出了自己的主张，那就是：顺应万物本性，达到物我一体，才能无所待，才是逍遥游。而要达到这个境界，就要做到“无己”“无功”“无名”。
在庄子看来，只有“乘天地之正”，“御六气之辩，以游无穷”，才能做到“无待”，达到“逍遥游”，而要达到绝对自由的精神境界，就得做到“无己”“无功”“无名”。
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