“人算不如天算”，即使对自己投资择时的能力有信心，也不妨每个月拿出点小钱留给“天算”。
就好比，军事行动至少要准备两套计划，A计划在正常情况下执行，B计划是应急计划。A计划落空时，执行B计划。
这个B计划在投资理财中就是定投，它会让你的人生少一些风险，生活得更加安心、更有保障。
定投和一次性投资有差别，但不冲突。
两者钱的来源、理财目标、投资纪律是不同的。
但定投终将变成另外一份一次性投资，要记得止盈；而一次性投资可借用定投方式，分期、分批投入，解决择时难题，提高赚钱概率。
适合大多数人的基金投资方式是：“基金定投+一次性投资”。
将定投作为一项长期财务安排，用一次性投资去博取高收益。
最近在整理投资的一些研究和思考，包括资产配置、指数选择以及指数投资策略，希望今后与大家逐一交流。
今天，让我们回到投资的起点，思考从生命周期来看，应该投资什么资产？能得到多少回报？工薪阶层能做些什么开始谈起。
投资的起点：寻找长期高收益资产
一、除了房价在涨，还有什么？
1、过去18年，股市回报、风险均高于房市
2000年以来，股市回报高于房市，中国大类资产中股市长期回报优异。第一封信中提到，资产配置决定投资收益。因此，做好资产配置是投资的核心。
那么，在一般投资者可投资的对象中：房地产、股票、债券和现金，寻找长期高回报的资产是投资的起点。
分析2000-2016年间中国大类资产收益率发现，2000年以来股市回报是非常可观的，股市收益率高于房市，且显著高于债市；若与首都房价相比，收益则相当。
但为什么我们感觉投资房地产的都获得了高回报，而投资股市的回报并不高？
这是因为，在回报的背后，还有风险。
对于综合衡量回报与风险，诺贝尔经济学奖获得者夏普教授提出来了风险调整后收益的衡量指标：夏普比率（Sharpe Ratio），计算公式如下：
夏普比率＝（投资收益率－无风险收益率）÷波动性的标准差
其中无风险收益率可以理解成银行存款或者国债的收益率，我们这里以中国1年期定存为无风险收益率。
一般而言，夏普比率越高越好，因为它说明投资相对而言回报高，风险低。
从下表可以看出，从考虑风险的角度看，股市的夏普比率低于房市，说明股市投资风险高于房市。
同时可以观察到，由于股市长期波动远大于房市，股市波动性是收益的3倍以上，因此投资者都有坐过山车的感觉，高波动也带来了高位进场被深套的可能。
但展望未来，由于国家定性“房住不炒”，叠加国家持续的房地产调控政策，相信中长期房地产资产价格总体上涨将趋缓，结构分化加大。
因此，从长周期资产配置角度看，股市可能是大类资产中最佳的投资品。
回顾2000年以来中国大类资产回报与风险可以看到，中国房市是过去近20年以来风险收益比最高的资产，而股市回报率是最高的，但同时需要承担大幅波动的风险。
但展望未来，由于国家定性“房住不炒”，叠加国家持续的房地产调控政策，相信中长期房地产资产价格总体上涨将趋缓，结构分化加大。
因此，从长周期资产配置角度看，股市可能是大类资产中最佳的投资品。
2、全球股市对比，A股收益占优
中国社科院发布的《2018年中国投资者幸福感调查报告》显示：中国股票投资者幸福感最低，其中投资幸福比例中，基金占33.61%，保险占26.35%，股票占22.75%。
投资者的低幸福感源于低回报。
的确，谈起中国股市，大部分投资者是吐槽的，认为股市总是不涨，投资股市不赚钱，同时羡慕海外股市，认为海外股市比中国好。
但是中国股市真的不赚钱吗？实际情况可能并非大家所想。
中国第一只指数基金成立于2003年，距今15年有余。回顾全球股指近15年的表现，可以看出，A股总体回报在全球股指中是很好的，同时风险也是最高的，体现出典型的高风险高收益的特性。
从股指长期收益来看，A股优于全球主要国家的股指，A股年化收益达10.88%，相对美股年化超额收益3.2%；但从风险的角度看，A股波动性大于海外主流指数，相对美股年化波动率要高出10个百分点，即体现为A股股指宽幅波动的特性。
股指宽幅波动是一把双刃剑，一方面高波动带来机遇，A股最大涨幅接近7倍，远高于主流市场，A股具有获取高额回报的可能性；另一方面，高波动也带来巨大的择时风险，A股最大回撤高达71%。即一旦你在牛市顶部被套，1块跌到0.29，是需要上涨230%才能回本的。
基本上看长期难以解套，只能选择割肉或等待下一轮牛市。
从股指风险调整后收益看，美国和德国股市是最优的，但你可能没有想到，中国股市实际上在全球主要国家股指中排名第三，也具备很高的吸引力。
随着6月1日A股首次纳入MSCI国际指数体系，国际投资者将持续加大中国资产配置，相信中长期将对A股带来积极的改变。
投资者结构将得到长期优化，从海外经验看，国际化、机构化将有利于降低市场投机性、市场波动率和换手率，提升资本市场质量。中长期而言，将有利于实现A股美股化。
二、长期看股市反映国家经济基本面
从历史上看，主要国家长期股指上涨幅度巨大，但为什么长期看股指都是上涨的呢？
本质上，是国家经济在长期增长，财富被创造，而创造这些财富的企业价值也在增长，因此由这些企业构成的股指也会得到相应的增长。正是因为这样，巴菲特不建议投资者做空股市，因为这与客观规律相悖，是非常冒险的行为。
长期而言，股指回报率与国家名义GDP增长率高度相关。自1991年中国股票市场建立至今，已有接近30年的时间了，回顾这些年资本市场与各国宏观经济发展历史，可以清晰看出：长期而言，股指反映国家经济基本面，且经济增长速度越快的国家，该国股市表现越优异。
可以留意到，近30年唯一没涨的是日本，由于日本经济长期处于停滞状态，其股指长期表现也就不尽人意了。因此，长期而言，投资经济可持续高增长国家的股指，将有望分享经济增长的红利。
三、 投资的目标
不知道大家有没看基金合同，投资目标是在基金投资的首要位置的。你的投资目标是什么？
可能相当一部分投资者并没认真想过，只希望收益越高越好，而有的是为了赚房子的首付，有的是为了养老或子女高校教育作长期投资，也有怀着实现财务自由梦想的投资者。
无论投资的目标是什么，所有投资人在进入市场前都应该有一个清晰的答案，避免盲目跟风进入市场，一般跟风都是危险的，将面临大额亏损的风险。
投资应始终围绕投资目标进行。过于理想化的投资目标容易导致过度的投机。实现财务自由应该是所有人的美好愿望，但实际上，对于一般工薪家庭而言，希望通过投资获得财务自由几无可能。
从全球股指的长期回报来看，年化回报能达到8%已经很好了，过去数百年全球资本市场只有很少数国家能够达到，其中包括英国和美国，而当他们发展为发达国家后，近几十年回报已经低于8%。
中国当前正处于增速换挡期，经济增长速度将换挡到中高速增长，相信中长期而言，股市回报也将趋于下行。因此，投资目标若设为8%，可能已经是较高的期待了。
对于一个中国税前年收入20万的普通家庭，税后实际可支配收入15万左右，若每年能拿出20%的收入进行投资，假设通货膨胀率为3%，而工资每年能超越通胀增长5%。
我们做一个极端的假设，假如你是中国的巴菲特，能实现年化20%的回报，结果如何呢？
30年后你可以从普通工薪阶层跨越至小富阶层，但离实现财务自由还有一定距离。
因此，务实地看，普通工薪阶层想通过投资跨越阶层，实现财务自由几无可能。
如果投资者选择长期投资股指，假设年化8%的投资回报率，那么如果能坚持长期投资20年的话，累计资产达200.8万，在扣除通胀因素后，折算回今天的物价为114.5万的购买力。
投资指数长期能获得不错的收益，但除此以外，工薪阶层还能做些什么呢？人生长期财富增值的核心影响要素为：职业收入、储蓄率、资产回报率和投资年限。其中任意一个因素的增长，都会促进个人财富的增长。
1 职业收入
职业收入是一种资产，尤其对于年轻的投资者而言，职业收入的价值往往超过其他金融资产的价值。
职业的增值，取决于所处行业以及个人职业技能的发展，需要大量的时间和精力投入到职业发展中。
但对于生命周期而言，投资自己的事业是最好的投资方式。
假如我们把主要精力投入到工作中，工资年增长从5%提升为10%，长期财富将显著增值。
如果投资目标设定为子女高校教育、夫妻养老的话，基本上是可实现的。
如果你能坚持投资30年，退休生活应该是比较富足的。
1 职业收入
职业收入是一种资产，尤其对于年轻的投资者而言，职业收入的价值往往超过其他金融资产的价值。
职业的增值，取决于所处行业以及个人职业技能的发展，需要大量的时间和精力投入到职业发展中。
但对于生命周期而言，投资自己的事业是最好的投资方式。
假如我们把主要精力投入到工作中，工资年增长从5%提升为10%，长期财富将显著增值。
2 储蓄率
储蓄率则取决于自身的自控力，一般而言能长期坚持投入20%的收入已经相当不易了。但若能降低当前的消费，提高储蓄率，例如每年投入30%的收入，长期而言财富效应也是相当显著的。
在前20年的投资周期中，与工资多增长5%的效应相当。
但个人认为，毕竟生活是具体的，以降低长期生活质量为代价换财富的增值并不可取。
3 投资期限
最后的因素便是投资期限，复利的威力是巨大的，巴菲特96%的财富来自60岁以后。目前87岁的巴菲特个人财富净值已达846亿美金，但在他30岁的时候其个人资产只有100万美金，长期复利效应带来财富陡峭上升。
让我们也假设你当前是30岁，并开始像巴菲特一样坚持投资57年，当你60岁退休后不再追加投资，即总投入199.3万。简单的指数投资策略+长期的坚持，在复利的魔力下，财富效应是惊人的。
4 工薪阶层的出路
从生命周期的角度看，坚持长期投资几乎是普通工薪阶层实现财富增值的唯一可行出路；遗憾的是，对于普通工薪阶层而言，若收入没有发生质变，几乎不可能通过投资实现财务自由。
人生长期财富增值最有价值和可操作性的是自我增值和坚持长期投资。投资高增长国家的指数基金，努力工作，坚持投资，相信你的投资目标定能达成。
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