股票代码： NYSE：PBF 公司名称： PBF Energy Inc
数据来源：Google Finance
投资摘要：
PBF是一家炼油公司，成立于2008年，目前有五座炼油厂。PBF在过去几年通过收购炼油厂迅速成长。其商业逻辑是：在行业低迷的时候收购其他复杂系数较高的炼油厂，然后通过自身的行业知识对炼油厂进行改造，提高效率，降低管理费用，从而达到产能的增长。
公司自2015年股价大幅度下跌。主要是因为当时汽油需求旺盛，炼油行业达到周期性高点，之后由于行业预期未来市场对汽油需求会继续保持高位，行业整体加大了炼油开工率，导致美国汽油库存达到新高。在2016年，行业进入低估，股价也一直跌跌不休。我们认为，虽然行业未来何时复苏无法估计，但是目前PBF估值很低，未来如果行业复苏，其潜力很大；即使行业复苏还需要很久，公司在目前股价风险很小。
公司目前的估值水平
企业价值（Enterprise Value）大约4,086M美元。公司的资产可以分为几块：
1. 44.2%的PBFX股权，目前价值360M；
2.公司存货价值：1066M；
3. PBF的输油管道：300M
PBF最大的资产是它的五座炼油厂。用EV减去以上的资产得到这五座炼油厂估值：2360M。目前这些炼油厂的产能是88.4万桶每日。对用的单位每日炼油能力估值：2670美元每桶。目前市场上保守估计的每桶炼油能力的重置成本达到10,000美元。公司目前估值很低。如果我们看EV/EBIT也只有大约8.1倍，估值也很低。我们认为，考虑到PBF的财务比较健康，在行业景气上升时，股价有望达到$40；即使市场保持低迷，在目前5.4%的股息下，公司股价下跌风险很小。
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