「今天是木子读吧陪你的第1074天」
中国有很多巴菲特的铁杆粉丝，他们虽然最崇拜巴菲特，但在市场上实际操作中，最不想做的就是巴菲特。原因是，他们认为中国的市场不适合价值投资，巴菲特的大部分理论都有些水土不服。
在中国做投资，不管是投资股票、房产，还是其他任何资产，都必须先理解中国国情，认清中国与发达国家的区别。下面这六个方面不同分享给你：
一是政策环境不同。在中国，政策的影响力远远大于国外。在国内做投资时，需要格外关注政策动向。发达国家的资本市场化程度比较高，市场比较独立，不会轻易受到政策的影响。
二是监管体系不同。国内外金融发展阶段不同，市场成熟度和对应的监管体系有很大差异。总体而言，发达国家的市场发展得早，金融监管体系也较为成熟，市场相对有序。
我们在做投资之前，如果不能认清中国市场的特殊监管环境，就很容易掉到坑里。
三是参与主体不同。国外成熟资本市场的投资者以机构为主，而中国明显以散户为主，机构和散户的投资理念是完全不一样的。机构注重价值投资，追求长期收益和时间复利，而散户具有明显的投机心理，经常追涨杀跌、听消息、短线操作。
不同的参与主体、不同的投资理念，造就了完全不同的市场风格。国外市场虽然没有涨跌停，但市场自我纠错和调节的能力很强，长期来看相对稳定。而国内市场虽然有涨跌停的限制，但不管从短期还是长期来看，波动性依然很大，容易暴涨暴跌。而且这还会造成恶性循环。
当短期波动剧烈，尤其是下跌的时候，散户容易形成羊群效应，自己卖出股票的同时还要求赎回基金，导致机构被迫减仓，丧失自己的专业定价能力，变得像散户一样。尤其是公募基金出于短期基金排名的考虑，可能被迫在低价做出斩仓的非理性行为。本来机构投资者就少，还经常被迫散户化，这是中国市场缺乏理性的一个最主要原因。
四是投资工具不同。发达国家的投资工具相对丰富齐全，而国内尚处于金融初级阶段，投资工具还在不断补充和完善的过程中。以房地产投资为例，房地产是中国老百姓最熟悉和喜欢的投资标的，但在中国，投资房地产的渠道十分有限，大多是直接购买实物房产，这样不仅成本高，流动性差，而且需要承担房价波动带来的巨大风险。
在国外投资房地产有许多新方法，最常见的是房地产信托投资基金，也就是所谓的REITs。REITs的本质是房地产的证券化，将流动性较差、资金门槛较高的实物房地产，转化成易于流通、成本较低的标准化证券资产。
以REITs为例，投资者可通过购买REITs份额持有项目公司股权，从而享受和房地产实物投资一样的权益。这种方式不仅降低了准入门槛，对应的风险也降低了很多。所以，工具的不同会导致完全不同的资产配置策略。
五是市场质量不同。同一种投资品在国内外的质量也不太相同，这主要归因于国内外市场基础制度的差异。比如股市，国内和国外的股票发行及退出机制都有明显区别。在IPO发行制度上，美国股市采用“注册制”，只要符合上市发行的条件并依法进行信息披露即可，监管部门仅发挥一般监督功能。中国股市主板目前采用“核准制”，除了需要满足基本条件外，还需要经过监管部门起决定性作用的审批流程。
在退出机制上，美国股市同时采用了财务退市和市场化退市两种标准，优胜劣汰，充分发挥市场的资源配置功能。而中国股市的退出标准相对单一，只有连续三年亏损这一条，未能充分发挥市场的选择功能。
在“大进大出”原则的指导下，美国股市经过上百年的发展，大浪淘沙后现有近4000家上市公司，相对优质，适合进行价值投资。而中国股市30年的历史，现在有将近5000家上市公司，其资质参差不齐，出现了不少财务造假上市、欺诈发行退市的案例。
六是交易机制不同。交易机制会直接影响交易行为，进而影响整个投资逻辑。比如房地产在中国的交易成本很高，主要是交易环节税费重，变相抬高了房价。更典型的是股票市场，美国股市实行T+0制度，可以即买即卖；中国股市实行T+1制度，当天买入，第二个交易日才能卖出。
美国股市允许做空，只要看对走势，哪怕是股价下跌也能赢利；中国股市没有做空机制，只有股价上涨的时候才能实现赢利，容易被操控。交易单位也不一样，美国股票没有交易单位限制；中国股票最小交易单位为100股，对于那些像贵州茅台一样的高价股买一手就需要将近二十万，限制了部分投资者的参与。
美国股票没有涨跌幅限制；中国股票有10%涨跌停板制度。交易手续费也不同，美国的手续费以交易笔数为基准，与交易金额无关；中国的手续费与交易金额挂钩。所以美国投资者对交易频次更加敏感，中国投资者更加关注交易金额。
综合来看，中外投资市场在政策环境、监管体系、参与主体、投资工具、市场质量和交易机制6大方面存在很大差异，国内市场相对国外还不够成熟，直接生搬硬套巴菲特的理论，一定会出现水土不服。
所以，在国内做投资一定要形成中国特色的投资方法论，跟着政策，搭建起适合自己的一套投资体系，在实践中不断学习、完善，成功的概率才会提高。
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