小伙伴们，早上好~
时间过得飞快，一转眼的功夫，2019年的一半时光都已经停留在过去了，既往不念，纵情向前，还是要继续努力呀！
在上一篇文章中，我们了解了证券分析师分析时常用的6个技巧，作为非职业投资者，虽然不能做到证券分析师的专业，但是至少应该懂得这群人正在谈论什么，其含义是什么。
今天我们继续学习第十二章的内容，对于大多数非职业投资者来讲，都只关注短期收益，没法做到关注长期收益。那在这样的背景下，投资时有哪些注意事项呢？
话不多说，让我们开启今天的【带你读书】~
1、
格雷厄姆针对只关注短期收益的非职业投资者们给出了忠告：如果投资者确实关注短期收益，那么请注意避开每股收益中的陷阱。
为什么格雷厄姆会给出这样的建议？因为投资者所看到的每股收益，其实背后有各种会计因素对其可比性造成了不同程度的损害。
2、
第一，借助特殊扣除的方式，使得随后年份的利润数据看上去非常可观。
格雷厄姆这里列举了一个例子：
1970年底，某企业在自己的年度报告中，对自己总额达到235.7万美元的“特殊项目”（大约占其扣除之前收益的三分之一）做了说明，表示扣除项中包括：
关闭英国业务的备抵
某一部门重组费用的备抵
出售一家小型婴儿服饰制造企业的费用
出售滑雪业务的费用
……
这些备注读起来看上去很合理，但是实际上让人觉得可笑，这些看起来理所应当的说明，并不能掩盖公司业务盲目多元化的后果。
而且，一些实力雄厚的企业会从光景好的年份中，拿出部分利润设立储备池，当后面出现利润不好的情况时，就会拿出储备池中的利润来填补，从而提高企业记录的稳定性。
3、
第二，由于往年的亏损，导致了正常所得税扣除的下降。
过去经历过巨额亏损的一些企业，能够在报告未来利润的时候，对正常的税收不加以扣除，从而使得利润看上去非常可观。
这是怎么样的一种障眼法呢？
如果企业之前出现亏损的话，可以在缴纳所得税之前，借助于当下的利润进行弥补，弥补完毕后再缴纳所得税。这种做法使得企业挣得的利润部分可以少缴纳税，除此之外，还可以给投资者造成该企业利润增加的错觉。
但是，实际上，这些利润的增加是因为企业亏损所带来的减税作用的结果，并不是真正地利润增加，这些企业过去的业绩非常差。
4、
第三，大量可转化债券或证券可能带来的股权“稀释”效果。
可转换公司债券是指发行公司依法发行、在一定期间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。一些企业发行的许多债券是可以转化为普通股，如果债券持有者认为有利可图，他们会行使转换权。
在这种背景下，会出现转化后的股票利润下降的可能性。为什么这样说呢，我们可以采用假设转换法判断其稀释性，并计算稀释每股收益。
首先，假设这部分可转换公司债券在当期期初（或发行日）即已转换成普通股，从而一方面增加了发行在外的普通股股数，另一方面节约了公司债券的利息费用，增加了归属于普通股股东的当期净利润。
然后，用增加的净利润除以增加的普通股股数，得出增量股的每股收益，与原来的每股收益比较。如果增量股的每股收益小于原每股收益，则说明该可转换公司债券具有稀释作用，应当计入稀释每股收益的计算中。
在这里需要注意的是，如果是当年发行的可转换公司债券，那么假设在发行的当天转换成普通股，要考虑时间权数；如果是次年发行的可转化公司债券，那么假设在次年年初转换成普通股，不考虑时间权数。
综合来看，就是在考虑转换权（认股权）之后，所公布的利润会大幅度下降。
那么恰当的计算方式是什么呢？
首先以全部的所得税负债为基础来反应其盈利能力，然后以估算出的盈利能力为基础大致推导出股票的价值，在此价值基础上，再增加一定的金额，以代表虽然是暂时但是却很重要的税收减免给每股股票带来的价值。
5、
除了需要关注短期中每股收益背后的会计陷阱，还有两个需要关注的点：平均利润、利润增长率。
【1】平均利润：
平均数有助于缓和商业周期经常带来的利润波动，人们认为它比最后一年的结果更能反映企业的盈利能力。
这种平均法的一个重要优势在于，几乎可以解决所有特殊费用和利益的问题，将此数据与同期的利润增长率和稳定性结合起来使用，就可以看到该公司以往业绩的实际状况。
【2】利润增长率：
利润既可以用平均值来衡量，也可以用增长率来衡量，利润增长率本身的计算，可以采用将近3年平均数与10年前的相应数据进行对比的做法。
利润增长率指标, 能够反映企业的利润增长趋势和效益稳定程度, 较好地体现了企业的发展状况和发展能力, 避免因少数年份利润不正常增长而对企业发展潜力的错误判断。
6、
这期的带你读书就到这里了，通过今天的内容，我们发现数字的背后才是关键，就像关注短期利益的投资者们，阅读企业的相关报告的时候，发现数据看起来光彩耀人。但是光彩的背后，陷阱也同样存在。
不能只看到表面的，我们需要借助于平均利润、利润增长率，去对企业做更客观的分析。
这是我的微信，如果对于我表达的内容感兴趣且想要深度交流的小伙伴们，可以来公众号找我玩哈~
新的一天，继续加油啦~
网友评论