这是一篇关于《巴菲特的护城河》这本书的浓缩精华，本书作者是晨星公司的帕特.多尔西，适合价投者阅读。虽然花几分钟就可以看完这篇文章，但我还是建议阅读原书，因为内容其实真的不多，周末抽一天即可看完。价投都应该了解护城河概念，这里不再赘述。作者认为企业所拥有的经济护城河要从四个方面分析：高转换成本、低生产成本、网络经济、无形资产。
——护城河1&2 ——
1，高转换成本
比如2B的软件公司，由于公司提供的软件与使用软件的企业之工作流程深度融合，导致企业想更换软件提供商会付出高昂的转换成本，这就是一种非常有价值的竞争优势。只要客户不跑到竞争对手那边，软件公司就可以在客户身上多榨出一点油水。
客户从A公司产品转向B公司产品省下的钱，低于进行转换发生的花费，他们的差额就是转换成本。
而零售业和餐饮业属于低转换成本的行业，你可以随便从一家服装店走进另一家服装店，也可以随意更换餐厅，这几乎不费吹灰之力。所以零售业和餐饮业很难在这方面为它们的业务设置护城河。
识别转换成本并不容易，因为他要求我们深入理解客户的体验。如果你不是客户，就很难识别转换成本了。
2，低生产成本
成本优势可能来自4个方面：低成本的流程优势，优越的地理位置，与众不同的资源，相对较大的市场规模。
对基于流程的护城河需要谨慎看护，因为在竞争对手复制这种低成本流程或是发明新成本流程之后，这种成本优势往往会转瞬即逝，所以基于流程的成本优势只能视作窄护城河。
第二类成本优势，源于地理位置上的先天优势，和建立在流程基础上的成本优势相比，这种成本优势更具持久性，因为地理位置更加不容易复制。比如水泥厂在一个半径区域内是拥有定价权的，因为区域外的水泥运输成本较高。
通常商品类企业如果享有独一无二的资源，则拥有第三类成本优势，即资源优势。如果企业拥有的矿藏类资源低于其它资源生产商的采掘成本，那么这个企业就拥有竞争优势。（茅台也有独一无二的资源.....)
成本优势最大的法宝当然还是规模，只有规模优势创造的经济护城河才是最长久的。在考虑规模带来的成本优势时，请务必记住：最关键的并不是企业的绝对规模，而是和竞争对手相比的相对规模。即使一家公司在绝对规模上不够大，但只要在市场某一局部超过其竞争对手，一样能形成强大的优势。
——护城河3&4 ——
3，网络经济
或者叫网络效应，其实也比较好理解，想想微信就能明白了，如果你生活中的联系人都在使用微信，那么你很难改用别的产品。企业也一样可以受益于这种网络效应，随着用户人数的增加，企业的产品或服务的价值也在提高。
建立在网络基础上的企业，更易于形成自然垄断和寡头垄断。和以有形资本为基础的行业相比，网络效应在信息类或知识转移型行业中更为常见。
在用户发现新网络的价值并摆脱现有网络之前，竞争对手首先要复制出这样一个网络，或者至少让自己的网络接近于这个网络，这显然不是一件轻而易举可以做到的事情。
网络效应是一种异常强大的竞争优势。它并不是不可超越的，但在绝大多数情况下，竞争对手只能望而却步。这绝对是一条很难找到的护城河。不过，它值得你去探索。
4，无形资产
商标权、专利权、法定许可权都属于无形资产，它们都可以让企业在市场中拥有与众不同的地位。
商标权我们可以理解为品牌，如果一个企业仅仅凭借其品牌就能以更高的价格出售同类产品，那么这个品牌就非常有可能形成一个强大无比的经济护城河（请参考茅台，同样是卖白酒.....）。尽管品牌可以带来长久的竞争优势，但最关键的并不是品牌的受欢迎程度，而是它能否让消费者仅仅因为品牌就愿意购买或是支付更高的价格，这才是经济护城河存在的最有力证明。
在专利权方面，一定要当心那些把利润建立在少数专利产品基础上的企业，一旦专利权受到挑战，就可能给企业带来严重损失。晨星认为，只有那些拥有多种多样专利权和不断创新的企业才拥有护城河。
而法定许可权可以参考中移动、中石化、国家电网这类由政府给予特殊许可的企业，不过这类企业的定价权是受到政府管制的。如果能找到一家企业，它可以像垄断者那样进行定价却不受任何管制，那么你很可能已经找到了一个拥有宽护城河的城堡。
总之，在评价无形资产时，最关键的因素，还是看它们到底能给企业创造多少价值，以及它们能持续多久。
——结语——
如果是长期投资，最好能找到拥有宽护城河的企业，比如茅台，它至少拥有资源优势和品牌优势两项护城河。当然，还要注意别买在高位，这会影响投资收益。
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