第17章点评2
并购魔术师
说到泰克国际有限公司(Tyco International Ltd.)，我们只能转述丘吉尔说过的一句话：有史以来，从没有过如此少的几个人，能够欺骗如此多的公众。从1997年到2001年，这家位于百慕大的综合大企业总共花了370多亿美元（其中大多数为泰克股份）去并购其他公司，就像伊梅尔达·马科斯(Imelda Marcos)买鞋子那样频繁。根据其年度报告，2000年财务年度，泰克并购了“大约200家公司”——平均算下来每两天要收购不止一家公司。
结果泰克的规模急剧增大；在5年内，销售收入从76亿美元，增加到了340亿美元，营业利润也从4.76亿美元的亏损转变成了62亿美元的盈利。难怪2001年年底，该公司的总市值高达1 140亿美元。
结论：在2002年财务年度，泰克亏损了94亿美元。其股价在2001年年底收于58.9美元，而2002年年底只有17.08美元——一年之内亏损了71%。
蛇吞象
2000年1月10日，美国在线公司和时代华纳公司宣布，它们将进行一项初始价值高达1 560亿美元的合并。
截止于1999年12月31日，美国在线拥有103亿美元的资产，公司前12个月的营业收入为57亿美元。另一方面，时代华纳拥有521亿美元的资产，以及273亿美元的营业收入。
由于美国在线仅凭自己所在的互联网行业就使得投资者痴迷于它，因此，其股价令人瞠目地达到了其利润的164倍。时代华纳从事有线电视、电影、音乐和杂志等多项业务，其股价大约只有利润的50倍。
想到其股票最终将贴上互联网宠儿的标志而欣喜若狂，因此，时代华纳的股东以压倒性的优势批准了这笔交易。然而，他们却忽视了这样几点：
·根据这次“平等的合并”，美国在线股东将拥有公司合并后55%的股份——尽管时代华纳的规模是美国在线的5倍。
·3年内，美国证券交易委员会曾两次调查美国在线营销成本的会计记录是否恰当。
·美国在线总资产中，有将近一半（49亿美元）是由“待售股份”组成的。如果公开上市的技术股下跌，这将会使该公司的基础资产大多化为泡影。
结论：2001年1月11日，两家企业最终完成了合并。2001年，新组建的美国在线时代华纳亏损了49亿美元，而且在2002年又亏损了987亿美元（这是有史以来所有公司亏损中最大的一笔金额）。大多数亏损来自于美国在线价值的减记。
到了2002年年底，莱文当初预计会面临着“无数”机会的股东没有任何收获，相反，自从交易首次宣布以来，他们的股票价值大约亏损了80%。
网友评论