指基8重点：如何买 如何卖

定投的方法

在上一章，我们解决了“买什么”和“卖什么”，这一章我们来解决“如何买”和“如何卖”。

关于如何买和如何卖，也是有很多不同的策略的，这需要根据每个人的不同经济情况来区分对待。

例如年轻上班族，手里没有多少积蓄，

那么，定投就是最好的策略了，它可以帮助上班族强制拿出一部分收入，投入到收益更高的股票品种中。

再比如，手里已经有一定积蓄、想拿这笔钱养老的投资者，

可以采取动态再平衡的方法，将50%的资产分配于股票，50%的资产分配于短期债券，平时就可以从短期债券中取用生活所需。

这些策略不存在谁优谁劣的问题，而是各有所长，我们要根据自己的实际情况来选择合适的策略。

就我个人来而言，是一名年轻上班族，因此，定投是最适合我的策略。

每个月我会强制性地留存出一定量的资金用于定投，相当于强制储蓄，避免乱花钱；与此同时，定投还可以分散投资风险，避免一次性买入估值过高的股票。只要我们每次定投，都符合第六章中所说的买入标准，那么长时间坚持下来，总体也是在低估值买入的。

定投也是本书所重点推荐的策略，它适合于绝大多数的投资者。

定投秘籍大公开

定投，顾名思义，就是定期的投资。

投资从频率和金额上，可以分为四种：定期定额投资、定期不定额投资、不定期定额投资和不定期不定额投资。

先来说下频率。

不定期投资，也就是自己选择合适的时间进行买卖。不过，通常来说，这种投资方式会受到主观情绪的极大干扰。如果我们拥有不错的选股择时能力，就可以自由选择合适的投资时间。但是，绝大多数人并没有这种择时能力，遇到市场暴涨暴跌的时候，很容易心态不稳，情绪失控，从而影响到自己的决策。所以我们最好是采用定期定投的方式：无论买还是卖，都按照预先设置好的时间，并且间隔时间大致相等。

例如我是每个月初，工资发下来的第二天，从工资中拿出一部分进行投资。这样基本做到了以月为间隔来定投。无论市场短期如何暴涨暴跌，我都会等到每个月的那一天，再去判断买什么、卖什么。这样就避免了主观情绪的干扰。

最适合上班族的定投方式就是定期定额投资或者定期不定额投资。

这两种哪种更好呢？

7.2 定期不定额投资——让收益最大化

定期不定额投资，或者说定期、但定投的金额逐渐提升，这样的年复合收益率会更高。这是为什么呢？

原因如下。

通货膨胀、指数上涨导致每期买入的股份缩水。

我们来看这样一个案例，如果我们从2015年开始，每个月拿出1000元定投，持续10年，会发生什么呢？

10年后，我们会持有几十万元市值的指数基金，但是仍然是每个月买入1000元。实际上因为通货膨胀、指数上涨等原因，10年后的1000元能买到的指数基金份额，只有现在的一小部分，换句话说，如果我们定投投入的金额不变，我们实际上买入的基金份额在逐渐减少。

这就是定额定投的最大缺点：相同金额的购买力随时间在下降。我们需要对此进行修正。

具体怎么修正呢？

我们要保证自己投入的额度，和指数基金的盈利增长速度接近。

从长期来看，大多数宽基指数基金的估值会在6—30之间来回波动，主要集中在10—20之间。但是盈利一般会长期增长。如果我们保证自己投入的额度增速，和指数基金的盈利增速接近，那就可以基本做到每次购买到手的股份没有缩水。

·短期股指的波动导致每期投资价值略有不同

另外，在短期里，可能会出现逐渐下跌的情形。同一只指数基金，可能会在一个月里从9PE跌到7PE，在7PE的时候就比9PE的时候更有投资价值。

根据计算仓位的凯利公式[仓位F=（bp-q）/b，b是赔率，p代表胜率，q=1-p]，估值越低，我们的收益率越高，赔率越高，胜率也就越高，所以我们应该投资的仓位也就要大一点。

换句话说，越是低估，定投对应的那一期的额度越要增加。

具体做法

这里介绍下我用的策略，给大家一个参考。

纯粹的定额定投可以取得不错的收益，不过在思考了上面长期定额定投的缺陷后，

我逐渐改为定期不定额的定投策略。步骤如下：

(1)想好自己在哪个估值区域买入，哪个估值区域持有，哪个估值区域卖出

判断低估高估还是我们之前的格雷厄姆的策略，结合各个指数自身的特点。

例如沪深300和恒生指数，它们的主要估值集中在10—18PE，低于10PE就是低估区域，不断买入；10—18PE持有，18PE以上分批卖出。

(2)设置起始投资金额

假设沪深300 跌到了买入区域10PE，

我们开始第一次定投，那就以这个金额为起始金额。例如1000元。起始金额根据每个人的收入和支出情况量力而行哦。

这个起始金额每年增长约12%或者每个月增长1%（大多数宽基指数的长期成长性约是12%），配合指数的平均盈利增长。

例如定投的第二年，如果沪深300又到了10PE，我们该投入的资金量就变成了1120元左右。

(3)设置波动公式

如果之后定投的时候，沪深300PE下跌到了7PE，我们可以用下面这个公式计算该投入的资金：

指基8重点：如何买 如何卖

例如到了定投的第二年第三个月，沪深300跌到了7PE，那么

指基8重点：如何买 如何卖

（PS:如果资金量还有余力，可以调整系数，例如“投入资=1161×*（10/7)^2=2369元”，这样下跌后投入的资金会以几何倍数提升，在低估区域买入的份额更多，代价就是要拿出更多的收入来定投。友情提示，股市有风险，投资要量力而行！）

卖出也是同样的策略，不过是反方向而行。预先就想好自己会在什么估值开始卖，然后跟定期买入一样，定期卖出。并且随着估值的升高加大卖出额度，实现更高的平均卖出价格，获得更高的收益。

最简单的定额定投就可以获取不错的收益，但是长期看会因为通货膨胀、指数上涨等原因导致每期买入的份额缩水。而且短期估值越低，我们的赔率和胜率就越高，投资价值也就越大，应该适当加大当期定投的额度。简单地修改一下定投策略，我们就可以获取更好的收益。

7.4 总结

在这一章里我们解决了“怎么买”和“怎么卖”的问题。

定投是最适合上班族的一种策略，采用定期投资的方法，可以帮助我们强制储蓄，避免短期市场暴涨暴跌带来的心理影响，将主观情绪带来的干扰降到最低。

同时结合优化后的不定额投资方法，我们可以让投资的金额，随着时间的增加而合理增长，以免受通货膨胀等的干扰导致购买力下降；也会在短期出现更低估的价格时，适当地增加投资金额，积累成本更低的股份。

看完这一章，我们已经解决了“买什么，怎么买；卖什么，怎么卖”的问题了。关于指数基金投资的理论我们已经掌握，接下来就让我们一步步地为自己构建投资计划吧！