金银猫模式
每年规模达4万亿元的小面额金融票据贴现业务引起了善于发现空白的互联网金融企业的注意，他们开始进军这一新市场。
文│本刊记者 王豫刚
互联网金融在面临监管收紧的情况下仍在不断拓展新业务，现在，“宝宝”们的触手又伸向了一个新的领域：银行承兑汇票。4月3日，阿里巴巴旗下上海招财宝金融服务信息有限公司宣布成立，在4月10日上线四只票据贷款产品，预期年化收益在5.8%到6.5%，期限均为半年左右。
但招财宝的票据贷款产品并非首创，早在去年11月，首个以银行承兑汇票为对象的互联网金融平台“金银猫”就已经上线，目前已发行三百余期产品，累计融资近七千万元。其产品年化收益率稳定在7%至7.5%左右，高于招财宝。而招财宝票据贷业务的公关推广策略和产品结构设计，乃至客服说明均与金银猫颇有相似之处。
另辟蹊径聚焦P2B
当下群雄并起的互联网金融大战中，主要分为两大阵营，一类是各种“宝宝”，它们所对接的是货币市场基金，目前年化收益率在5.5%左右;另一类则是以人人贷、宜信等为代表的P2P（个人对个人）信用贷款业务，其年化收益率在10%上下。前者门槛一元起步，风险水平低、期限灵活、流动性好，但收益偏低；后者则在提供较高回报的同时面临资金需求大、信用风险高、理财期限长、流动性偏弱等问题。而金银猫开创的“银企众盈”模式，却可以称得上是另辟蹊径。
按照金银猫主页的描述，“银企众盈”的操作模式如下：企业持有由银行出具的未到期兑付凭证，经质押，将收益权转让予另一主体，以实现融资。项目给予投资者低门槛、低风险、高信用、高收益；最低1元起投，到期由开具兑付凭证的银行兑付，兑付款作为投资者本息的还款来源，收益高于银行同期理财产品。
经过便捷的手机注册和身份认证之后，用户就可以看到作为标的物的银承汇票扫描件。记者注意到，这些汇票大部分由中小企业开具，其兑付行也集中于各种农商行、农合行和城商行等中小金融机构。金银猫方面将这种模式，称之为银行P2B(个人对企业)。
创新模式解决小额票据贴现难
据了解，2013年，中国金融机构累计贴现票据45.7万亿元，同比增长44.3%。在这当中，五百万元面额以下的小额票据约20%，而银行间市场只能消化其中一半，整体在民间信贷市场中流转的小额票据规模超过4万亿元。这些小额票据大部分由中小企业开具，在实际融资过程中面临贴现难题。
金银猫平台运营方上海金银猫金融服务有限公司负责人告诉《中国经济信息》记者，金银猫的业务模式就肇始于自己多年从事金融票据业务中发现的这一困难。金银猫的大股东是汇腾金融，该公司一直服务于发展中的中国货币市场，与中国2000多家中小银行及近万家中小微企业有长期的合作关系。“在为企业提供票据贴现咨询服务的过程中，我们发现，山东、浙江、广东等地的中小企业面临小面额票据贴现难题，流通到一定程度之后，无法找到合适的银行予以兑现，甚至被迫以很高的利率抵押给高利贷，其贴现成本大大高于正常水平。”
这位负责人将小面额票据贴现难的主要原因归结为两点：其一，由于银行需要对汇票授信，占用银行信贷额度，还有查询、上报等人力成本支出，导致贴现大面额票据和小面额票据的单位成本所差无几，“十亿和十万一样”，这样小面额票据的贴现业务对银行而言就可谓无利可图，贴现收益甚至不能覆盖操作成本；其二，票据承兑行和票据贴现行间存在综合授信额度约束，“可能民生银行的票据拿到工行去贴现，但是额度已经满了，这样也无法贴现”。
由此，在2012年，汇腾金融“自然而然地”产生了将信托理财模式、互联网渠道和小额票据贴现业务相结合的想法，经过一年的开发运作，金银猫的线上平台终于在2013年11月上线。
金银猫还采用了O2O模式，引入了线下的合作伙伴，称为“金银e家”。这些合作伙伴大多是原本从事小微企业融资服务，活跃在民间借贷市场的小额贷款公司和担保公司，手中有大量的融资性票据需要变现。
“江浙沪很多企业的现金流动性不高但是抵押物足够，就是动产融资比较困难，而票据融资过去在银行间至少需要过两道手，每次都要挖掉一部分利润。我们和余额宝之类的差别就在于，它是从银行出来的钱又回到银行，在存款间空转而不进入实体经济，而我们的产品是为实体经济服务。”金银猫方面称，其业务模式未来将向小面额票据交易平台发展，逐步形成一个运转良好的中小微企业、银行和个人投资者之间的生态金融体系，能够让目前大量在银行间理财市场空转的资金反哺实体经济的需求，能够解决银行和企业面临的小额票据贴现难题，能够为个人投资者提供新的理财渠道，能够盘活市场上沉淀的小面额票据存量，以此拓宽融资渠道，使广大中小微企业最终得益。
引入外部补偿机制防范可能风险点
针对业务中面临的法律权益问题，金银猫方面这样回答：“我们的平台实际上是一种基于互联网的民间借贷，借贷主体是企业，质押物只是票据的收益权，而按照《担保法》第七十五条的规定，票据收益权可以用于质押；我们也不设资金池，全部采用一对一的产品方式，因此并没有法律风险。”他更表示，由于票据法的规定，银承汇票必须刚性兑付，故而“银企众盈”项目目前尚无兑付风险，但将来允许商业银行破产倒闭之后，这种风险就可能会出现。
“我们的目标客户，就是本来就买银行理财和信托理财产品的客户，尽管这部分客户风险承受能力较强，我们还是采用了各种针对措施来防范意外。”为了进一步消除风险，金银猫引入了大众保险和太平洋保险为商业责任投保。同时，金银猫还将全部用于抵押的票据交由招商银行托管，并通过人民银行的票据系统进行查验，以防范伪造的票据造成投资者损失。
关于金银猫的优势，该负责人说：“我们为什么要用这样的产品形式？首先是因为中国的征信系统还不够完善，如果做P2P业务就很难获取银行的征信资料。而我们平台最大的特点就是借用银行的信用，因为这些小企业，银行先给他征信以后才给他票据，并没有给他现金，但我们把这个信用拿过来，就能让他变现变得很容易，解决了他的融资难的问题。同时，跟其他的机构来做比较的话，我们的业务非常透明，收益率又在市场上填补了一个空白，高于银行的理财又低于其他的产品，成本风险比很高，安全性也特别高。”
金银猫方面最后向记者透露，随着业务模式的完善，未来还将继续推出其它类型的独家创新的金融产品。
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