查理·芒格的原则

随着价值投资大师沃伦·巴菲特知名度的提升，他的合伙人查理·芒格也被越来越多的投资者所熟悉。他们两个人是非常好的合作伙伴，每年伯克希尔·哈撒韦年会上，听两人精彩的发言是全球无数价值投资者的一桩大事，和沃伦·巴菲特专注于企业投资不同，查理·芒格上来可能会和我们聊能量守恒，聊进化论，聊丹尼尔·卡尼曼和阿莫斯·特沃斯基的心理学实验，而这一切最终都是为了进行更好的投资。

在今天的这本《查理·芒格的原则》中，就让我们一起系统地了解一下，对于投资这件事情，查理·芒格认为有哪些必不可少的原则。

接下来，我将通过两个部分的内容为大家介绍本书:在第一部分中，我们先来了解一下个人在投资时需要遵循的原则；在第二部分中，我们来了解一下在企业投资时所要遵循的原则。

下面，我们就进入第一部分的解读。

说起个人在投资时需要遵循的原则，每位投资者都有自己独到的见解，有些投资者认为最重要的原则是不能借钱投资，有些投资者认为最重要的是顺势而为，坚决不能逆势而动，猜测股票的底部。还有一些投资者则认为，我们应该溯本求源，通过市场每一分钟的波动，从k线图和成交量上读懂股票。

与大部分人的投资原则都着眼于投资领域不同的是，查理·芒格认为个人投资最重要的原则有两点，一是具有多学科的思维模型，二是避免落入投资者的心理陷阱。

多学科的思维模型对于投资至关重要，这被查理·芒格称为常识的价值。虽然投资交易买入的只是一串股票代码，但是买入这段代码的底层逻辑是什么呢？查理·芒格的底层逻辑是被他称为“普世智慧”的多学科思维模型。

自伽利略时代开始，科学已经成长为一棵大树，科学理论就如树上的树枝，数量不计其数，没有人可以精通现代科学的每一种理论，当然也没有必要，我们只需要寻找自己所需要的核心理论，加以学习和应用。在查理·芒格看来，以下这些理论是构成他多学科思维模型的组成部分：物理学的能量守恒、生物学的进化论、社会学的复杂适应性系统、哲学的批判性思维、文学的核心阅读模式以及数学的贝叶斯定律。对于想成功的投资者而言，以上这些模型对于我们取得更好的投资成绩均会有所帮助，当然，这些模型不单单能帮助我们投资，更重要的是让我们更好地理解我们所生活的现实世界。

个人投资者所要遵循的第二个原则是要避免落入常见的心理陷阱，我们的很多判断来自于直觉，但是直觉很多时候是错误的。我们大脑有很多直觉倾向，在生活中的大部分场景下，这些直觉倾向让我们获益良多，比如大部分人看见蛇，会直觉性地逃跑，虽然他们并没有被蛇咬伤过的经历。但是当我们身处投资领域时，这些倾向则会让我们亏钱。最常见的心理陷阱有单纯避免痛苦的心理倾向、简单联想倾向、心理账户倾向、避免不一致倾向、回避疑虑倾向等等，下面我们通过两个案例，看一下这些心理陷阱是如何让我们亏钱的。

单纯避免痛苦的心理倾向又被称为损失趋避，这一心理倾向表现为极端厌恶损失，一块钱的损失远比得到一块钱要让我们难受得多，研究结果表明，损失一块钱的痛苦需要获得两块五毛钱才能弥补。这一心理倾向让我们在需要止损的时候往往无法按计划执行操作。

心理账户倾向说的是我们一旦把钱放入了不同的心理账户，我们对待这些钱的态度就会不同。比如说，同样是1000元钱，如果是辛苦得来的奖金，我们可能会用它购买保本的理财产品，而如果这1000元是意外之财，比如说彩票中奖或者退税，我们可能很快就会把它花掉。换个角度来想，这两笔1000元本质上是一样的，如果能把钱投入长期的理财产品中，在日后会带给我们更多的收益。

心理陷阱如此之多，列出几百个需要避免的心理陷阱显然是不具有可操作性的，因此在构建了多学科的思维模型和了解了心理陷阱之后，我们需要知道投资的正确方式，只要按正确方式来操作，就能最大限度地避开各种心理陷阱了。

在第二部分中，我们来具体聊聊企业投资时所要遵循的原则。

查理·芒格告诉我们，投资企业所要遵循的原则很简单，那就是投资有护城河的好企业。

那么我们自然想知道怎么样的企业才算是有护城河的好企业呢？通过对查理·芒格投资思路的分析，我们发现以下五个基本要素是寻找具有护城河企业的最好切入点。

第一个要素是企业具有供给侧的规模经济以及范围经济，这意味着一家公司的平均成本能够随着生产出更多的产品或者提供更多的服务呈下降的趋势。这方面典型的企业是英特尔和沃尔玛。

第二个要素是网络效应，当一个公司的产品或服务规模可以通过网络按指数级趋势增长，而且规模越大，服务的价值也变得越大的情况下，这家公司就拥有了强大的护城河。亚马逊和阿里巴巴是这方面最典型的案例。

第三个要素是好的品牌。好的品牌可以提高消费者的支付意愿，减少商品和服务的供给成本。好的品牌意味着对手无法用一大笔钱轻易复制品牌优势，这方面可口可乐和茅台都是很好的例子。

第四个要素是被监管的行业，这意味着只有少数企业才能进入这个行业。很多银行股票投资者的投资逻辑就是因为银行业是一个准入门槛非常高的行业，这个行业只有几个玩家，因此可以确保利润率不会因为过于激烈的竞争而下降。

第五个要素是专利和知识产权。这方面的典型企业是制药公司。一款拥有专利的新药利润是非常高的，因此我们认为专利和知识产权会赋予企业非常强大的护城河。

查理·芒格认为我们投资者应该在具有护城河的股票中选择自己的投资标的，这是大前提，在这个大前提下，每个投资者可以根据自己的倾向决定一系列可变因素的决策。这些可变因素包括以下几点：确定企业恰当的内在价值，内在价值的确定是一门艺术，因为未来具有不确定性；选择我们认为合适的安全边际。安全边际是指如果我们认为一个企业价值1000万，我们的安全边际是20%，那么当企业价值在800万的时候，就满足了我们的安全边际要求。而查理·芒格喜欢比较大的安全边际；了解自己的能力圈，不要根据热点新闻投资自己不懂的行业；根据自己的资金量决定每种股票买入多少；卖出股票时间点的选择，有些投资者喜欢固定比例卖出，比如说当我们把固定比例设定在20%，买入时股票价格是10元一股，当股价到达12元一股时，就应该卖出了，有些投资者喜欢最大回撤卖出，比如盈利的情况下，回撤7%卖出，这是指如果股票的最高价格曾经到达过100元一股，当股票价格回落到93元一股时，我们就该卖出了。但查理·芒格和巴菲特更倾向于一直持有。

说到这儿呢，这本书的内容基本已经讲完了，下面我们一起来总结一下：

在第一部分中，我们了解了从事投资之前，我们应该先具备相关的个人素质，这些素养包括具有多学科思维模型的能力，同时要学会避开投资者常遇见的一些心理陷阱；在第二部分中，我们讨论了企业投资所要遵循的原则，我们应该坚持寻找具有护城河的好企业，当然，在针对拥有护城河好企业的投资方式上，价值投资者在几点可变因素上可以有不同的处理方式。

以上就是《查理·芒格的原则》这本书的主要内容了，希望大家通过我们的解读，了解到查理·芒格的成功是基于一些非常普适的原理。在不了解他的投资原则之前，我们会以为这些牛人拥有三头六臂，或者能看到我们看不到的东西，但事实并非如此，正如查理·芒格所坦言的，不要做复杂的事情，如果觉得自己能力圈不够，无法对一家企业确切估值，搞不懂他们的高科技业务，那么我们就放弃这家企业，去找一些生意模式简单的机会投资，比如卖可乐、卖喜糖，简单生意的好企业一样可以让我们赚很多钱。与电视里什么都懂的专家相比，我们发现查理·芒格的原则对于我们普通投资者有更大的帮助。