高毅集团每年的“围炉夜话”已经成为投资界不可错过获得谏言宝典的机会，总结过去一年的“得到”与“失去”，展望新一年的机会与危机，为投资者修正投资思路提供了很好的镜像帮助。
董事长邱国鹭先生在今年“围炉夜话”的开篇，送给广大投资者两句话，第一句来自查理·芒格：“宏观是我们必须要接受的，而微观才是我们能有所作为的。”第二句话来自罗曼·罗兰：“世界上只有一种真正的英雄主义，就是认清了生活的真相，还仍然热爱它。”
参加“围炉夜话”的6位资管人分别是邓晓峰，孙庆瑞，卓力伟，冯柳，王世宏。老伊在读《投资中不简单的事》这本书的时候，查询这6位资管人的资料，都是在投资界被证明和认可的投资高手，今天我们就看看对于2018年的金融市场，高人之间是如何总结，评述的。
王世宏：2018年我主要学到了。第一，无论市场是什么样，最重要的是我们必须沿着正确的方向走。虽然2018年是非常困难的一年，但我看到很多公司还是有非常好的表现，无论是A股、港股的消费品公司，还是美国的云公司，都有不错的回报。当潮水退去时，还能继续有增长空间且护城河很高的公司，即便是遭受挫折，调整幅度也非常小。所以我们要着眼于长期持续价值创造的公司，这样才能穿越“牛熊”。
第二，中国股市跟海外股市最大的差别是，虽然过去十年中概股指数总回报跟纳斯达克100基本相同，但纳斯达克100基本上没有太大的波动，中概股是每三到四年一个周期，每次从顶部到底部都有较大幅度的调整。所以控制回撤很重要。
第三，做买入卖出决策时，要问问自己未来公司是否有每年20%，30%以上的回报率，当股价太高，未来预期回报率缩小，是不是坚决的卖出。市场大好时，心中卖出股票的条件是否被市场情绪所影响？
冯柳：2018年市场主要还是风格切换，市场好像处于叛逆期，在找方向，但还没找到。2018年可能揭示不出未来会怎样，但是明显要跟过去不一样了。从长期来看，2018年的某些机会确实经不住推敲，它给我带来的启示是市场处于叛逆期，因此要把过去的东西打碎。叛逆期的行为肯定不代表未来，但它会宣告过去的结束。所以2017年的风格在2019年应该不会重现。
邓晓峰：关键是怎样度过这个调整的过程。回顾2018年，过程还是很纠结的。第一，年初市场环境已经发生变化。我过去偏好头部公司，但这类公司在2016年开始到2017年都有比较好的表现，股价的涨幅明显超越了业绩的增长。年初我看到方向上要调整，要分散，因为传统优质资产的回报率可能达不到预期，甚至阶段性负回报。所以年初我从组合管理的角度，考虑是不是要放松对公司质量的要求。2017年的市场是“要命3000”和“漂亮50”的分化，除了最头部的公司，其他公司表现很差。2018年初可以寻找质量可能不是最好的，但经历了过去两三年的调整，投资上有机会的公司。
老伊估计大部分人对他们说的话不是很感兴趣，主要是源于理念分享之中没有断言式的投资方向和答案。其实这并不奇怪，因为大多股民在市场中博弈是以投机的思维为主，对于长期价值投资的理念还没有清晰的认识。如果有人告诉他们哪只股票今天买了明天接着涨最好了，可是这个世界上对于明天的事情没有绝对的，换个角度想想，如果一种投资第二天有绝对盈利的把握，为什么还要告诉你呢？他直接用高杠杆买不就好了。
很明显三位投资人都是以价格投资的思维来参与市场的。王世宏告诉我们A股市场不缺乏价值，2018年虽然市场很差，但消费品的投资机会还是有的，只不过，虽然中概股的投资回报不低于纳斯达克100，但是风险过大，大幅波动会甩掉大部分参与者，所以坚持自己的投资策略不变很重要，这比美股市场更艰难。还有就是在买入股票的时候，我们不能只考虑未来公司创造的价值，还要看看以现在的股票价格是否制约未来投资回报率，举个例子：一家公司，未来5年净利润能以15%的速度年复合增长，但是目前的市盈率已经高达50倍，能买吗？即使不赔钱，未来的收益也很有限了。
冯柳先生分享的观点比较模糊，着重强调了叛逆期这三个字，对于2018-2019年的市场叛逆期能说明些什么呢？首先我们可以得知，价值投资者最喜爱的传统行业的龙头股不便宜了，例如白酒中的茅台，医药中的恒瑞，制造业中的格力和美的，金融业中的招行。
所以冯总说2018年市场正处于叛逆期，那么叛逆期能引发出什么行情，目前还看不出来，不过结合邓晓峰先生分享的观点我们能够得知，未来他会把重点放在那些质量没有那么好，但是预期回报比较高的公司。
怎么用邓总分享的方法去寻找投资标的呢？老伊给你介绍一种方法，您可以比较股票现在的市盈率与历史市盈率平均值的差距，咦？这不就与指数的分位标准差是一个道理吗？没错，但需要注意的是，你选择的投资标的没有本质的变化，不会因时代的变革，产业会彻底颠覆的企业，这是与投资指数最根本的不同。
好了这就是今天的内容了，明天我们看看高毅集团2018年的“围炉夜话”还有哪些值得关注的内容，为我们2019年的投资能带来哪些帮助。如老伊写的文章还能过您的眼，请帮忙点个关注，这是对老伊的支持，有了您的支持老伊才有动力继续写下去，老伊先说声谢谢！对了点击文章开头的语音链接可以听老伊音频直接播放，方便又快捷。
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