- 政府扶持的产业
在政府对新兴行业的大力扶持下，光伏产业曾经的中国首富宣告企业破产。创新从来不是政府管出来的，有些事情就该交给市场，最好的管理是不管，最好的产业政策是没有。
- 政府补贴的产业
研究一下过去5年涨幅10倍以上的个股，港股，美股的中国互联网公司自不必说，看看工程机械，白色家电，地产，食品饮料等行业的龙头里出的十倍股，即可知好企业是市场里竞争出来的，不是政府补贴出来的。
- 选马还是选骑师
一个简单的原则是：对小公司来讲，骑师更重要一些；对于大公司来讲，“马”本身的质量更起决定性作用。在A股上市公司，好马屈指可数，好骑师凤毛麟角，所以我更倾向于选赛道--那些别人想进却进不去的赛道，那些领跑者有先发优势的赛道。
- 价值陷阱
价值投资最需要的是坚守，最害怕的是坚守了不该坚守的。最关键的是避开价值陷阱，指的是那些再便宜也不该买的股票，因为其持续恶化的基本面会使股票越跌越贵而不是越跌越便宜。
- 几类有价值陷阱的股票
【一】被技术进步淘汰的。这类股票的为了盈利可能会逐年降低甚至消失，即使市盈率再低也要警惕，例如柯达胶卷
【二】赢家通吃行业里的小公司。所谓赢家通吃，顾名思义就是行业老大老二抢了老五，老六的饭碗。在全球化和互联网的时代，很多行业的集中度提高是大势所趋，行业龙头在品牌，渠道，客户黏度，成本等方面的优势只会越来越明显，这时，业内的小股票即使再便宜也可能是价值陷阱。
【三】分散的，重资产的夕阳产业。所谓夕阳产业是指行业需求不在增长；重资产，意味着需求不增长的情况下产能无法退出(如果推迟，投入的资产就会作废)；分散，意味着供过于求时行业可能无序竞争甚至价格战。因此，这类股票的便宜是假象，因为其利润可能每况愈下。
【四】景气顶点的周期股。
【五】那些会有会计欺诈的公司
这几类价值陷阱的共性：利润不可持续性，因此目前的便宜只是表象，基本面进一步恶化后就不便宜了。- 成长陷阱
投资者很容易陷入的成长陷阱
【一】估值过高。最常见的成长陷阱是估值过高。高估值的背后是高预期。期望越高，失望越大
【二】技术路径踏空。成长股处于新兴行业中，而这些行业(太阳能，汽车电池，手机支付等)常用不同技术路径之争，这种技术不能确定最终哪一种能胜出，一旦踏空，之前的投入就打水漂，很残酷的成长陷阱。
【三】无利润增长。上一轮互联网泡沫中，无利润增长大行其道，以烧钱，送钱为手段赚眼球。如果客户黏度和行业转换成本高的行业(例如C2C,QQ ),在发展初期通过牺牲利润实现赢家通吃，则为高明战略；如果是客户黏度和转换成本低的行业(例如B2C电商)，让利带来的无利润增长往往不可持续
【四】成长性破产。即使是有利可图的业务，快速扩张时在固定资产，人员，存货，广告等多方面也需要大量现金投入，因此现金流往往为负。增长的越快，现金流的窟窿就越大，极端情况导致资金链断裂，引发成长性破产。
【五】盲目多元化。有些成长股为了达到资本市场预期的高增长率，什么赚钱做什么，随意进入新领域，陷入盲目多元化的陷阱，因此成长投资要警惕业主不清晰，为了短期业绩偏离长期目标的公司。当然，互补多元化(例如长江实业，和记黄埔)和相关多元化(横向完善产品线和纵向整合产业链)的公司另当别论。
【六】树大招风。要区别两种行业，一种是有门槛的，后浪总把前浪打死在沙滩上的，成功招致更多的竞争。在后一种行业中，成长企业失败的原因往往是太成功了，树大招风，招来太多竞争，蜂拥而至的新进入者使创新者刚开始享受成功就必须面对无尽跟风和山寨。例如团购，由于门槛低，稍有一两家成功，一年内中国就有3000家团购网站出现，谁也赚不到钱。
【七】新产品风险。成长股要成长就必须不断推陈出新，然而新产品的投入成本是巨大的，相应的风险是巨大的，收益确实是不确定的。
【八】寄生式增长。有些小企业的快速增长靠的是其他的企业。例如有的是为苹果间接提供零部件，有的是为中国移动提供服务。寄生性增长往往不具有持续性，因为其命脉掌握在其他企业手中，企业自身缺乏核心竞争力和议价权- 总结
【1】各类价值陷阱的共性是利润的不可持续性，各类成长的共性是成长不可持续性
【2】要找寻在品牌，渠道上占尽优势的低估值龙头白马股- 投资随想录
【1】公司业绩落后对于一个职业投资者是好事，可以学会如何在逆境中坚持自己的投资理念，学会在压力下保持头脑的冷静，学会在低谷要有仰望星空的勇气。
【2】淡定的养成。多看旧书，旧报告，旧杂志。历史读多了，对许多事情就见怪不怪了。
【3】楷模。这样的人最为敬佩。不到50退休，把公司股份低价转给其他合伙人，然后义务为一家慈善机构打理资产。尽管事业有成，但是人却一贯低调。
【4】成功的策略需要对市场短期的反逻辑性的非理性行为有充分的考量。
【5】会计造假。钻研法务会计学，找出会计欺诈的常见信号，并把一批涉嫌造假的公司打入冷宫
【6】股市的历史就是政策与经济博弈的历史。经济好时股市不一定好，经济差时股市不一定差，因为看得见的手经产干预看不见的手
【7】政策与经济的博弈，历史经验看，最终胜出的一般是政策，因为政策的特点是不达目标逐渐加码，知道达成目标为止。所以说A股是政策市，不是经济市，因为看得见的手经常打败看不见的手
【8】中国经济的各项指标：工业增加值，用电量，M1，社会零售额增速，地产新开工，政府基建投资等
【9】政策底领先于市场底，市场底领先于经济底。因此在经济差成为共识时，与其担心经济，不如关注政策。
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