18年后半场，是惨烈医药的日子。
每轮熊市，市场轮番杀生，基金们抱团的优质股票，也不能免俗。
19年初，也不知是康美还是康得新，打响了白马第一炮，后者的ST帽子，是绿色的。
每逢利空，包含无妄之灾，市场往往一定会跌停板招呼，这是A股的优势。放在美股或者港股，一日内，百分之几十的跌幅不在话下，图个痛苦，干净利落。
18年长生生物事件，长春高新一个半跌停板招呼；康美黑天鹅，两个跌停伺候；李大强调疫苗监管，相关股票显然“底气”不服，先跌在议。
被错杀的，长春高新算一只。
投资想要不踩雷，两种选择，要么银行，要么按照极度变态的财务面严谨进行核算。
前者重在稳，后者枯燥且缺少魅力。人非圣贤，面对极度低估值时，机会大于风险，巴菲特也会忍不住那颗躁动的心，打上一枪。
其实粗略扫一眼，长生的财报出众；不过凡事有个度，有人发现了长生生物的人均销售费用离谱，引发大雷。
其实还有一种简单的方法，财报中三种费用相加后，与毛利以及总营收的比值计算方式。
30%以内为优，70%是红线，100%+是问题，长生属于第三者，严重超标，避开了这条雷。
不必担忧长春高新走这条老路，她将此数据控制在50%，中等生。
很多医药公司销售费用高于管理费是常态，药再好，也要渠道销售。
况且，高新是国资，相比于利润的奔跑，刚乐于稳重有进，不求有功但求无过。
长春高新尽管有地产业务，也算小打小闹，营收占比14%；重点还是在疫苗医药，营收占比85%。
投资不过山海关，显然是谣传。
看长春高新，十年平庸沉淀，迎来了十年辉煌。
后复权计算，06年至今，最高涨幅31182%；
利润是拿出来的，看长春高新06年至今的年线图，是否每一次的卖点，都是错误的。
股价离不开优质的业绩，长春高新近十年平均总营收同比增长20%；
近十年平均净利同比增长74%；
近十年平均扣非净利同比增长86%；
现实会说谎，数据总会说明一切。
长春高新的业绩全靠涨价，这是优质医药的底气，乱世人不如狗，盛世时生命是无价的，药与命挂钩。
再看扣非，远大于净利，正八经的业务优秀的一塌糊涂。
当然，业绩波动是正常现象，谁也不能一直狂奔，体力跟不上，总要喘口气。
17年度营收同比增长42%；净利同比增长37%；扣非同比增长38%：
近十年平均净资产收益率20%；
近十年平均毛利率78%；
近十年平均净利率17%；
高毛利，总是令人联想到一本万利，相比于低估值，同样极具诱惑。
同时，高毛利的上市公司净利率不能太差，如果78%的高毛利，5%的低净利，信你个鬼。
的确，高毛利意味着不差钱，长春高新就是如此，还好长期借款与短期借款不足一个亿，现金流长期高于净利。
如果某只高毛利的上市公司借债多，现金流不能长期高于净利，则需要查找原因。
现金流优质意味着应收款项目无忧，长春高新应收款项十分稳定。
医药方面整体天花板是无忧的，深度老龄化我们强调了多次。
所以，市场公平时，意味着机会并不多，市场不公平时，才意味着机会。
对于长春高新的优质，市场不瞎，给出的估值够慷慨。
长春高新PB最低在2016年左右，6.3倍，最高在2010年18倍，当前6.3倍。
看PE，最低在1997年24倍，最高在2008年千倍，如今31倍。
配备17年度业绩增速合理，最新业绩增速低估。
对于长春高新此类的优质股票，如果没有切身相关的重大利空，回到25倍都很难。
一个长生15%的伤害，一个康美20%的伤害，再找出下一只伤害的，有点难。
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