美的集团成立于1968年，经过50年的发展，从一个乡镇小生产作坊，成长为收入超过2000亿的大型家电集团，是世界综合家电行业的巨头之一。
公司的主要家电产品涵盖冰洗空等大型白电、烟灶消等厨房电器，同时，公司拥有中国最完整的小家电产品群，布局机器人和自动化系统领域，是一家当之无愧的家电航母企业。
第一部分，公司竞争力分析
公司的主要竞争优势可以从公司的战略方向去分析，即产品领先、效率驱动、全球经营，这也是美的集团努力实现的主要竞争优势。这三大战略，本质上是公司寻求商业模式的改变，从原来大规模竞争模式转向差异化竞争模式。
一、产品领先
公司各品类产品都具有较强竞争力，公司在空调、冰箱、洗衣机的大家电市场中都能排在行业前三名，在电饭煲、压力锅、电磁炉、风扇小家电领域市场占有率都是第一，油烟机销量第一，市场占有率行业第三。并且随着美的集团对研发投入的逐渐加大，公司在未来还可以增加高端领域的市场份额，实现从做好“产品”到做“好产品”的跨越。
美的集团的主要竞争对手格力电器，虽然空调行业可以做到世界第一，但是受限于渠道布局，小家电产品的销售情况并不好，业绩对空调依赖度非常高。而美的集团几乎把推出的每一款家电产品都做到了市场前三的位置，这种产品运营能力是其竞争对手望尘莫及的。
二、效率驱动
1、事业部
美的管理体制的一个主要特点是实施事业部制，按照产品品类，将其划分为不同的事业部，有效规避大体量带来的运转不灵问题。与事业部制度并行，公司搭建平台制度，统筹后台服务支持，有效地节约效率和成本，规模效应集中体现。
目前，公司形成九大事业部并行的体制结构。品牌建设宏观规划“收”于集团，具体品类产销“放”于事业部，这种收放自如的体制使得公司在庞大体量下依然能够灵活运转，扬长避短发挥大体量带来的规模效益优势。
美的集团的事业部就是我们常说的“群狼战术”，每一个产品就是一个单独的部门，统一在集团的领导下，产品部门又享有极大的自主权。这样可以避免公司发生尾大不掉的情况，充分发挥各个部分的主动性，采取最适合所属产品的方式运营生意。
2、“T+3”模式
公司从2015年首先在空调部门推出“T+3”运营模式，大大提高了公司的运营效率。使得公司预收账款持续上升，而应收账款持续下降，存货大幅下降，（报表中存货增加是因为库卡机器人和东芝报表合并而相应增加）。
“T+3”经营模式，就是从终端销售商提出需求后，生产至运输到达在三天内实现。这样的模式一改以往积压式的产销模式，迎合市场需求而生产，一方面让公司更好地把握市场趋势，做好产品改进，及时调整产销计划；另一方面也提升产销效率，有效从根本上解决库存问题，实现从生产线到终端销售的无缝对接。
三、全球经营
公司通过多年的全球战略布局，海外出口市场占有率从2013年就持续高于格力、海尔等竞争对手，展现了在全球市场上的超强的开拓能力。2016年收购东芝家电80%股权和意大利空调龙头Clivet的80%股权，2017年布局高端德国家电品牌AEG，未来出口增速有望高于总收入增速，并且带动总体销量增速向上。
美的集团在中国市场线上线下保持强势市占率，国外引入高端定位的优秀品牌，收购四大家族之一的库卡机器人公司进一步拓展智能家居的研发能力，巩固美的集团世界级家电巨头的行业地位。
第二部分，公司未来发展展望
1、聚焦产品力与全产业链效率提升
公司持续布局产业多元化与全球化，目前已形成相当规模。未来几年战略聚焦将在产品力与运营效率两方面。产品端持续投入研发（过去5年超200亿），同时以用户为中心，重构价值链、企业结构和企业文化。
2、全球运营，海外布局缔造高质量增长
公司未来还将继续推动全球经营与并购项目的整合协同来实现全球资产配置与业务布局。从简单的代工生产到更高质量的自有品牌销售，从产能输出逐步扩张至全球品牌运营，成为全球家电业巨头。
3、机器人和自动化领域大有可为，打开长期成长空间。
公司通过业务整合和拓展，加快工业自动化和机器人领域的业务布局，一方面通过实现工业自动化，提高制造效率。另一方面，把握中国机器人市场先机，推动中国本土机器人业务的整合与快速增长。中长期将持续提升机器人核心部件及软件系统的应用开发能力，实现从传统家电制造商到科技集团的转变。
第三部分，财务数据分析
1、现金流量
（1）平均收现天数36.8天，在最近几年呈现减少的趋势，说明公司对应收账款的管理能力在增强。
（2）现金占总资产比率19.5%，现金储备较之前有大幅的提高，主要原因是公司在前几年都有大笔的投资收购活动，目前公司现金储备情况合理。
2、运营能力
（1）平均收现天数36.8天，在最近几年呈现减少的趋势，说明公司对应收账款的管理能力在增强。
（2）平均存货天数45天，公司在2015年成功推出“T+3”模式后，空调产品的存货大幅降低。但是在这里并没有体现出来，是因为公司收购库卡机器人和日本东芝进行合并报表带来的存货增加。
（3）总资产周转率1.15次，公司的总资产周转率非常优秀。主要竞争对手格力电器总资产周转率只有0.76，可以看出公司的运营效率是非常高效的，这也契合公司效率驱动的战略方向。
3、盈利能力
（1）毛利率25%，毛利率不是很高，是因为公司产品大多数定位于中低端，利润空间并不是很大。
（2）净利率7.2%，一方面公司自身产品的利润空间本身就不大，另一方面收购库卡机器人和东芝的业务，目前仍对公司主体业务起到一些拖累影响。
（3）净资产收益率22.8%，公司的净资产收益率非常优秀，从杜邦公式我们可以知道，净资产收益率与公司的总资产周转率、净利率和财务杠杆有关。这一指标是最能衡量一家公司综合经营能力的指标，公司连续多年都能保持20%以上的净资产收益率，在整个A股市场都是非常优秀的。
4、财务结构
（1）负债占总资产比例66.6%，大于60%，考虑到公司资产负债表中有大量的应付票据、应付账款和预收款，这些是公司在经营过程中占用上下游的钱经营自己的生意。并且公司账上还有接近20%的现金储备，公司的财务结构是非常稳健的。
（2）长期资金占不动产、厂房及设备比率549.5%，公司是在用长期资金支付长期资产，公司“以长支长”的能力非常好。
5、偿债能力
（1）流动比率142.6%，速动比率116.5%，公司的流动比率和速动比率都不是很高，但是公司在经营活动中有大量的无息负债，就是占用上下游的钱经营自己的生意，并且公司的现金储备也非常充足，公司偿债能力也是可以的。
小结：
美的集团净资产收益率连续多年保持20%以上的水平，在整个A股公司都是极其优秀的，说明美的集团具有长期稳定获利的能力。
与主要的竞争对手格力电器相比，格力定位于高端市场，美的目前主要定位于中低端市场，利润空间不如格力高，但是资产运营效率和多产品运营能力要大幅领先格力电器。
同时，美的集团海外市场的经营布局也要比格力进展更顺利，布局机器人与自动化领域进一步打开未来长期成长空间。因此，市场一直以来给美的集团的估值都要比格力电器高，也是市场公认的优质白马股之一。
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