说说困境反转企业的特点

说说困境反转企业的特点

原创： 万方遒 老万的公众号 7月6日

今天和明天用两篇文章总结一下如何投资困境反转企业，这篇文章说我自己的经验，明天还有一篇文章是我看彼得林奇投资的一些案例中，困境反转部分中自己的一些心得，希望用2篇文章给朋友们一点启发，投资困境反转企业不易，但是一旦成功赚钱也是巨大的。如果能在大赔率的基础上，看到走出困境的概率也不小，那这就是一个完美的投资。

所谓困境反转型企业是指企业暂时处于困境结果导致股票的大幅下跌的一种企业类型，投资者寄希望随着经营的改善，股票的价格能有大幅的回升，这样的企业投资类型叫做困境反转的投资类型。

比一般的企业涨幅更多、涨速更快的往往都来自企业自身的困境反转，尤其这种类型的企业往往还不跟随大市，也就是即便大市很低迷，如果确定企业走出困境，这样的企业也会涨幅巨大，这也是因为困境出现之后市场会给股票定价出现一个非常低的价格，如果能在企业困难时买进，这个过程通常都会收益巨大。

哪些企业能够走出困境，实现困境反转呢？我总结困境反转企业有下面的特点。

1、业绩低迷。企业要困境反转那么首要的就是企业要进入困境，某个因素导致企业经营业绩变差了，这是一个先决条件。

2、管理层有强烈走出困境的欲望。或者说管理层正在有一些措施改变这个困境。

3、营业收入开始恢复增长。企业营业收入恢复增长，利润等某些指标可能还没恢复，但是营收如果开始恢复，至少确认在好转。

4、出现新的利润增长点。企业具有较强盈利能力的新产品开始出现上量迹象或者已经贡献新的利润，改变企业依靠老产品的盈利能力。

5、毛利率开始企稳。企业毛利率开始企稳，甚至出现回升迹象。

6、企业销售费用计提大幅增长。这个需要细看原因，是不是企业为新市场或者新产品做下前期铺垫。

7、企业业绩下降幅度开始持续减缓。至少连续3个季度以上。

8、企业低位推出股权激励。企业老总和高管大量增持企业股份。

大概有这几点，主要判断的依据就是企业从人，事和一些战略上开始有正确的改观，只要通过这些努力，基本就可以判断很大概率能走困境。我把困境反转型的企业分成了三大类型：

1、企业自身原因管理原因导致的所处困境，企业决策层经营重大失误，或者重大投资的项目没有达到预期的效果，企业自己在市场上主打的产品由于技术的更新换代而不再受市场的欢迎等，导致企业出现经营困境，业绩大幅下滑。但当这些问题被解决后，企业重新回到良性发展轨道上，业绩大幅提升，就发生了困境反转，股票的价格也会随之大幅上涨。美国苹果就是困境反转型的典型。不过，这种类型的困境反转相对以下两种类型是最难的，大多数企业会一蹶不振，难以东山再起。我不建议投资者投资这样的内部原因导致的企业处于困境，我个人也判断不准这种类型的企业能否走出困境。这里说个题外话，东阿阿胶就是这种类型，也有朋友问我，但是我看不准它能否走出困境。东阿阿胶就是由于主打产品到了天花板导致的所处困境。

2、由于行业的景气度、周期性导致的企业经营出现困境，业绩大幅下滑，致使股价大幅下跌。这种由于行业的原因导致企业出现困境对于大多数企业来讲基本上都有复苏的可能，这也是很好把握的一种机会。这种本身叫做周期性企业，我也放在困境反转中，这种企业的类型之前我也有说过，并不很好判断买点，比如大宗商品，需要有很强很长时间的跟踪标的物，才能大概判断企业能否困境反转，这种类型个人也不擅长。

3、由于天灾人祸等突发事件导致企业的业绩暂时受损，这就是我常说的外部环境导致下的困境反转类型，在市场对这些企业的悲观预期下，这些股票的股价出现大幅下跌。一旦这些突发因素消失或者改善，企业适应了这种环境等，企业的股价会很快地复苏，形成业绩和股价的双击反转，也会形成很大的涨幅。

这种类型的例子很多，2008年9月伊利股份涉及三氯氰胺事件，投资者大肆抛出伊利股份的股票，导致伊利股份股价暴跌，在短短的一个月内股价跌去了50%以上。从三聚氰胺事件上伊利用了不到6个月股价下跌约80%，这就是突发事件对股价的巨大影响。由于三氯氰胺事件的负面影响，2008年伊利每股收益-2.11元，2009年伊利每股收益-0.03元，2010年恢复到每股收益0.63元，才走出了困境，在这个过程中伊利股份的股价也从最低的3元多上涨到20多元，大涨500%以上。

困境反转就是寻找由于突发因素，外部利空等问题对企业产生重大影响的投资机会，利用企业能够度过这个危机的预期差实现巨大的收益涨幅，在企业遇到困难的时候，很多负面因素制约着投资者理性的判断，导致股价一直下跌，只要在这个过程中保持理性，认真跟踪企业，观察管理层改善的计划，也观察外部环境影响是否慢慢改善等等，随着外部环境开始变好，内部管理的努力，通常困境反转的企业很少有3年恢复不到遇到危机之前的，而恢复的过程产生的收益通常都有几倍，甚至十几倍。