原创： 万方遒 老万的公众号 6月2日
费雪（Philip A. Fisher，1907-2004）一生异常低调，几乎从不接受访问。或许因为他儿子是《福布斯》专栏作家的缘故，1987年，他破例接受了《福布斯》的采访，让大家能够有机会近距离地接触到这位投资大师的思想。
问1：你好像不喜欢买太多的股票？
答1：我有4只核心的股票，这些是我真正想要的，它们代表了我的投资组合。另外，我还会用少量的钱去买一些有潜力进入核心股票池的股票，通常是5只。目前，我不太确定，如果要我现在买，我会只买其中的2只股票，而放弃其他3只。
每个10年我都会这样做，从30年代的2只股票开始，我总共发现过14只核心股票，这是一个很小的数目。但是，这么多年里它们为我赚了很多钱，其中最少的都有7倍的投资回报，最多的收益甚至能达到几千倍。
解读：费雪本人特别强调集中，在投资的几十年间，真正重仓的股票只有4个，有仓位的也只有14个，并且用10年一个周期去寻找优质的企业，费雪本身是非常强调熟悉企业并且重仓的投资家。
问2：那什么样的股票才是你说的核心股票呢？
答2：它们应该都是低成本的生产商；在行业中应该是世界级的领导者，或者是完全符合我的其他标准；它们现在应该拥有有前途的新产品，而且有超越平均的管理水平。
解读：费雪同样强调护城河，低成本生产商是护城河的一种，也是巴菲特强调的特许经营权的一种，对产品要求有前途，管理层能力超出平均水平。
问3：你似乎非常强调公司的管理，是吗？
答3：认识一家公司的管理有点儿像婚姻：你要真正了解一个女孩，就必须和她生活到一起。在某种程度上，你要真正了解一家公司的管理，也需要和它生活在一起。
我的兴趣主要是在制造业的公司，因为他们总能通过对运用自然科学的发现来拓展市场。
其他领域，比如零售和金融，它们都是极好的机会，但是我并不擅长。我觉得，很多人投资的缺陷就在于他们希望什么交易都涉及，但是一个都不精通。
解读：这部分费雪主要强调的是能力圈的问题，可能跟记者问的想得到的答案不一致，费雪强调要真正了解一个企业的管理，就好像需要真正了解一个女孩一样，要跟她生活在一起，同时对他自己不擅长的比如金融，零售等领域放弃跟踪，只是做擅长的领域。
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问4：你现在会寻找其他股票吗？
答4：我会花很多时间来研究，并不急于买入。在一个连续下跌的市场环境中，我不希望过快地买入那些我不熟悉的股票。
解读：这句话跟巴菲特耐心的等待大象出现扣扳机一样，不要着急买入不熟悉的企业，耐心等待优质企业出现好价格的时候再扣扳机。
问5：除了公司有好的管理之外，你还会参考其他什么因素？
答5：我不会买市场偏好的股票。假如我去参加某只科技股的会议，会场里面挤满了人，只有站着的地方，那么通常这是个很明显的信号：现在不是买入这只股票的时候。
解读：费雪认为，除了公司管理好之外，还要放弃一致性预期非常好的企业，因为这个时候通常价格很贵，不是一个好买点。
问6：听起来，你像是一个逆向投资者？
答6：真正的成功不是要做一个100%的逆向投资者。当城市中的人们看到新式汽车将淘汰老式街车的时候，有人会想既然没人愿意买老式街车的股票，那我就买它们吧，这显然是荒唐的。但是能分辨出大多数人接受的行为方式中的谬误，这正是投资获得巨大成功的要诀之一。
解读：费雪的意思并不是让人做无逻辑的逆向投资，而是能分辨出来哪些是有可能出现反转的逆向投资，并且说明，这是投资获得巨大成功的要诀之一。
问7：作为投资者，你在职业生涯中学到的最重要的一课是什么？
答7：你紧张兮兮的想着今天买入，明天就卖出，这是最为糟糕的情况。这是一种“小赢”的策略倾向。如果你是真正的长期投资者，那么你的收益实际上会大得多。我曾经的一个早期客户说，“没有人会因为收获盈利而破产”，这句话是对的，但同时也非常的不现实。你收获盈利的确是不会破产，可是这里面有个前提，就是你做的每件事都能盈利，而在投资这门生意里，这是不可能的，因为你迟早会犯错。
有意思的是，我看到很多人自认为他们是长期投资者，但是却依然在他们最喜欢的股票上做着买进卖出的游戏而浑然不觉。
解读：费雪这句话的意思是不要频繁持股换股，也不要因为有点小赚就卖出，因为频繁操作肯定有对有错，而只有长期持有正确概率极大的企业上最终才能赚大钱。
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问8：巴菲特曾经说他的投资哲学85%来自格雷厄姆，15%来自于菲利普·费雪。格雷厄姆和你之间的区别是什么？
答8：投资有两种基本的方法。一种就是格雷厄姆所倡导的，它的本质是找到极其便宜的股票，这种方法基本上可以避免遭遇大跌。他会用财务安全来保证这一点，也许会出现下跌，但是不会深跌，而且迟早价值会使其回归。
我的方法则是找到真正的好公司——价格也不太贵，而且它的未来会有非常大的成长。这种方法的优点是大部分我的股票在相对短一些时间内就会有所表现。尽管有的可能需要几年的时间才会启动，但是错误在所难免。如果一只股票真的很不寻常，它在短时间内也会有可能大幅上涨。
解读：巴菲特早年被认为是格老的追随者，随着时间的推移，巴菲特更加倾向费雪的投资理念，开始用优质的企业合理的价格长期进行投资，并且也认为这可能是获得长期稳定收益的最主要手段。
费雪的很多投资理念在现在都非常实用，深度研究，重仓，长期持有，找自己熟悉的领域等等，很多时候作为个人投资者更应该学习的就是费雪的投资理念，因为费雪的投资理念中，合适的性格占比比技能重要很多，你不需要有太多的专业知识，只要有耐心，深度研究，长期不理会波动，不从众等大部分人不具备的性格，就可以很轻松的战胜市场，获得非常优异的成绩。
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