通常我们将全球资产主要分为五个大类 —— 股票、债券、外汇、大宗商品和房地产,而原油则是交易非常活跃的一类大宗商品。
大宗商品之原油
原油是从地下开采的天然化石燃料,也称为石油。
原油经过炼油厂加工,能够得到燃料油(柴/汽油、煤油、重油等)、润滑油、沥青、石蜡等能源,以及一些高分子有机化学材料,这些资源被用于工业企业的生产经营(设备运行、运输),同时又与人们的日常生活(出行、取暖)息息相关。下文会有所涉及,这里不具体展开。
主流的原油交易方式有哪些?
我们通常说的国际原油交易有原油期货交易,ETP交易等。主流的交易方式如下:
1、NYMEX纽约商品交易所上市的WTI原油期货(期货合约标的物为美国德克萨斯出产的轻甜油,是全球商品期货中成交量最大的品种。)
2、ICE伦敦国际原油交易所上市的Brent原油期货(北大西洋北海布伦特轻质原油,品质低于WTI原油)
3、美股市场中追踪原油表现的ETP(Extrend Trading Product,例如USO追踪的是WTI原油期货当日回报率、BNO追踪的则是Brent原油期货)
一般来说,越是远期的原油期货越贵,因为隐含有更高的仓储成本。
什么是“轻甜油”
原油中,以“轻甜油”为最受欢迎的产品。所谓“轻”,指的是原油密度低。原油越“轻”,需要“裂解”加工成最终产品的步骤就越少,经济效益越好(注意如果太轻,所练得的汽油质量较差);所谓“甜”是指含硫量低(0.4%以下),其实原油中甜是相对于酸来讲的,酸在化学上来说意味着含硫量高。
原油市场的供需
原油生产国主要有:以沙特为首的OPEC成员国、俄罗斯、和美国。原油消费国主要是美国、欧洲以及日本等发达国家以及中国等发展中国家。
影响原油价格的因素
本质上来说,造成原油价格波动的因素,还是在于市场上的原油供需情况发生了变化。
1、供给端主动波动
如在2016年,俄罗斯与OPEC共同减产,减少了市场上的原油供应。当日造成了9%的油价增幅,此后伴随利比亚供应中断、委内瑞拉被动减产,以及伊朗被制裁,供给端的波动推动了油价一路上扬。
2、库存波动
美国原油库存数据是市场比较关注的原油库存数据,其库存变化对原油价格也会产生影响,一般认为其他条件不变的情况下,库存量增加利空原油价格(相当于供给增加)
3、期货升/贴水
当远月期货合约价格<近月期货合约价格,称之为期货“贴水”,反之“升水”。前文在介绍“主流的原油交易方式有哪些”部分已经说到,通常由于仓储成本的因素,越是远期的原油期货越贵。而如果发生期货贴水这样的“逆规律”现象,往往说明短期原油需求紧张,供不应求,利多原油价格(下图红框)。然而从历史数据来看,当深度贴水/升水时(如16年2月的6美元/桶、和18年7月-6美元/桶的极端情况),存在大概率的油价回归,不建议做左侧交易。
4、美元
当今原油的计价方式主要以美元为主,因此美元指数的走势强弱对油价也会产生一定的影响。美元指数走强,意味着美元购买力上升,相对的,同样单位的原油只需要更少的美元便能“购买”,表现为原油价格下降。两者呈现一定程度的负相关关系。下图蓝线是美元指数,红线是WTI原油价格。
原油价格带来的影响
原油作为大宗商品,通过加工来获得企业经济活动所需的众多资源。而油价上涨会提高企业的生产运营成本,这些成本被包含在最终产品或服务的售价之中,并由终端消费者为此买单。其传导关系为:油价上涨->物价上涨->刺激通胀。
拿美国来说,高油价能够恢复油企过往因亏损而停产的闲置产能,以及支持对页岩油的投资,有利于抢占全球石油市场份额。同时,油价上涨能够刺激通胀,有利于名义GDP的增长,为美国长期的“缩表”政策提供有力经济数据支撑。
理解了这点以后,我们再进一步来考虑汇率的影响,通过上面的介绍我们知道了原油主要是以美元计价的资产。拿非美货币国家举例:以往80美元/桶,现在涨到100美元/桶,意味着购买同等规模的原油,需要动用更多的“美元外汇”,美元在全球市场“吃香”,使得本国货币不可避免汇率承压下行,货币贬值。而伴随着美联储目前正在实行的“利率正常化+缩表”政策,使美元指数进一步走强,又会加剧了新兴国家的汇率下行,形成一个恶性循环。货币持续贬值还会对国家外汇储备以及金融体系带来巨大影响,关于贬值的利弊超出了本章范围,这里不进行展开,有时间会再写一篇来介绍。好了今天就到这里了。
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