【原文摘录】
财务准则之二
股东盈余
相对于现金流，巴菲特更喜欢使用“股东盈余”——一家公司的净利润，加上折旧、损耗、摊销，减去资本支出和其他必需的营运资本。但巴菲特承认，股东盈余这项指标无法提供很多分析师需要的精确数字。计算未来的资本支出经常只能预估，他引用凯恩斯的名言：“宁要模糊的正确，不要精确的错误。”
【个人感悟】
我理解巴菲特的股东盈余指的是企业在保持稳定增长的前提下，能够分给股东的那部分价值，而一定量的资本支出就是保持企业规模和增长的必要条件，因此这部分得从利润中扣除。
估算调整过的股东盈余是为了后面对整个企业进行估值，也就是先预估一个未来能够赚到且能分给股东的价值，之后才能估算企业未来的价值，然后与现值比较，被低谷或在上涨前的股票将会被考虑。
同时，在估算未来价值的过程中，看准趋势和未来增长比计算确切的估值更重要，也就是方向比努力更重要。
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