礼来——国内药企都在模仿的对象

礼来——国内药企都在模仿的对象

原创： 万方遒 老万的公众号 6月20日

上上文中，豪森药业现在营收前三的仿制药都是礼来研发的，奥氮平，培美曲塞和吉西他滨，豪森刚刚获批的洛塞那肽原型艾塞那肽也是礼来（和艾米林共同）研发的，可见豪森对礼来有多重视。同样，信立泰马上上市的特立帕肽，正在临床的度拉糖肽也是礼来原研的。礼来这个大型药企是过去10年为数不多的增长还算不错的大型药企，相对罗氏，诺华等企业过去10年几乎没涨来看，礼来给投资者的回报在过去10年还是不错。

礼来2018年制药业务实现营收245.56亿美元，相比2017年增长7%。主要的药品有以下几个：

1、度拉糖肽，2018年礼来实现32亿美元，增幅高达58%，直逼诺和诺德利拉鲁肽的霸主之位。不过其最大的挑战来自于新推出的索马鲁肽，索马鲁肽到底能给度拉糖肽带来多大的冲击，现在还未可知。

2、重组人胰岛素和重组人赖脯胰岛素，胰岛素业务礼来也隐隐有和诺和诺德、赛诺菲三分天下的态势，整个胰岛素业务2018年实现40多亿美元的营收。

3、培美曲塞，这个也是前文中豪森的第二号仿制药产品，现在全世界还有21亿美元左右营收，增幅已经放缓，但是仍然是一个大品种。

4、他达拉非，治疗勃起障碍，这个也是神药，现在增速下滑比较厉害，也是因为仿制药已经有很多了，类似产品也有一些，仍然还有18亿美金的营收，在10亿美金以上至少还能维持3，5年。

5、特立帕肽，治疗骨质疏松的产品，也有15亿美金左右的营收。现在已经开始小幅下滑。整个产品在国际上也已经看到峰值。

6、IL17A抑制剂，2018年实现9.38亿美金的营收，在牛皮癣等领域也开始采用跟随策略，开始有所作为。

礼来上面的几个产品都是10亿美金以上或者接近的产品，它也还有VEGFR2抑制剂用于胃癌等产品也有6亿多美金的营收，上面这些大产品支撑住了礼来大概70%的营收，礼来也是世界大型药企中肿瘤药物比较少的，营收占比比较低的企业，因为肿瘤药的大起大落特性，礼来也因为肿瘤药占比少反倒让过去10年的营收相对比较稳定，给投资者很好的回报。

豪森仿制礼来的三个大产品（奥氮平，培美曲塞和吉西他滨），奥氮平在礼来的产品目录中已经退到其它产品，吉西他滨也不是很大的品种，也是在其他产品里面，培美曲塞因为国内集采降价66%的原因，也导致这个产品未来也不会很大，豪森的前三大产品都有不同的缺陷，从礼来的这三个产品营收的演变来看，这些产品都不代表未来。

信立泰仿制的2个礼来的产品，特立帕肽和度拉糖肽。礼来特立帕肽现在的营收也开始小幅下滑，从长期来看，这个产品在世界范围内也走到峰值，好在信立泰才刚开始，未来也会有一定的空间。度拉糖肽是一个朝阳产品，未来有可能成为GLP-1的领军产品，到时候信立泰度拉糖肽上市后，在国内也有至少10年的黄金上量期，信立泰布局的这两个产品从长期看肯定好过豪森的三个老产品，也是因为信立泰布局的这两个产品基数低，在国内还没开始上量，豪森的3个礼来的仿制药产品已经走完了快速放量的周期。

国内医药行业大概6-8年就会有一个产品更换周期，2010年前后国内出现了第一个产品更替周期，那就是限抗生素，在2010-2013年这几年，抗生素生产企业几乎全线崩溃，因为国家对抗生素的限制使用，导致国内大量药企退出抗生素市场，即便还存在的企业，抗生素业务也基本不赚钱。从2013年开始很多原来老的抗生素企业转型到仿制药上，这个过程豪森和信立泰一样，豪森在2010年之前也是抗生素为主，信立泰也是一样完全依赖抗生素业务的企业，2013年后豪森转型到精神类和肿瘤类仿制药产品上，信立泰转型到心血管产品上，看起来走了一条不同的路，但是殊途同归，都是从抗生素走到仿制药上来，并且也都是首仿为主。2018年开始的仿制药集采，整个行业又开始转型到创新药上来，在这个布局上，恒瑞布局的最早，豪森和信立泰这些2线药企也都在2014年前后开始布局，从豪森来看，2018年上市一款创新药洛塞那肽，2020年可能获批一款用于白血病治疗的氟马替尼，2021年可能获批一款用于肺癌的创新药奥美替尼，2021年以后每年大概新增1款创新药形成梯队。信立泰在原有创新药阿利沙坦之后，2019年获批一款生物类似药特立帕肽，2021年预计获批一款糖尿病用药复格列汀，也都开始走向创新药的路径中来，这10年左右的仿制药周期开始落下帷幕。未来开始走向10年或者更长的创新药周期中来。

礼来这个企业有很多值得国内药企学习的地方，它不盲从肿瘤药，在很多看起来没什么机会的领域找到新的机会，比如胰岛素领域，这个领域很多年前就被认为是诺和诺德、赛诺菲的天下，礼来硬是找到了空间。相对于大型药企不断扎根肿瘤领域来说，礼来走的比较另类，它在大市场，少竞争的领域深耕细作，从信立泰后面的几个产品来看，有很大的影子在学习或者抄袭礼来，礼来在最新的世界50强药企中排名第13位，距离进入前10的药企只有10几亿美金的营收差距，这样的大型药企走过的路径非常值得国内药企学习。