国库卷市场

    一、国库券的发行市场

  (一)国库券的发行人

    国库券的发行人是政府及政府的授权部门,尤以财政部为主

    政府财政部门发行国库券的主要目的有两个:一是为了融通短期资金调节财政年度收支的暂时不平衡,弥补年度财政赤字。二是为了调节经济。

    (二)国库券的发行方式

    作为短期债券,国库券通常采取贴现发行方式,即政府以低于国库券面值的价格向投资者发售国库券,国库券到期后按面值支付,面值与购买价之间的差额即为投资者的利息收益。

    收益率的计算公式为

    i=(F-P)/P×360/n

    例题:假设你以9750元的价格买了1张91天期的面额为10000元的国库券,那么当你持有此张国库券到期时,你能获得的年收益率是多少?

    i=(F-P)/P×360/n =(10000-9750)/9750×360/91 =0.1014=10.14%

    这项投资带来的年收益率是10.14%

    国库券通常采取拍卖方式定期发行

    美国式招标”:财政部接收出价最高的订单,出价的购买者首先被满足,然后按照出价的高低顺序,购买者依次购得国库券,直到所有的国库券售完为止。在这个过程中,每个购买者支付的价格都不相同。

    “荷兰式招标”:国库券的最终发行价格按所有购买人实际报价的加权平均价确定,不同的购买人支付相同价格。

    【例题】国库券的最终发行价格按所有购买人实际报价的加权平均价确定,不同的购买人支付相同的价格。这种国库券发行方式被称为()。A.美国式招标

    B.丹麦式招标

    C.荷兰式招标

    D.英国式招标答案】C

    【解析】本题考查“荷兰式招标”的概念。需要考生准确把握其含义。

    (三)国库券发行市场中的一级交易商

    短期国库券的拍卖发行通常需要专门的中介机构进行其中最重要的中介机构是一级交易商。

    级交易商:是指具备一定资格、可以直接向国库券发行部门承销和投标国库券的交易商团体

    般包括资金实力雄厚的商业银行和证券公司

    一级交易商通过整买,然后分销、零售,使国库券顺利地到达最终的投资者手中,形成“批发一零售一体化”的分工型发售环节,有利于降低发行费用、减少发行时间,明显地提高了发行效率。

国库卷市场

    各国法律大都规定,中央银行不能直接在发行市场上购买国库券,因此,中央银行参与国库券的买卖只能在流通市场上。中央银行买卖国库券的市场被专业化地称为公开市场”。国库券的流通市场是中央银行进行货币政策操作的场所。