市场汇率短期可能受到货币政策、政治事件等各方面影响，呈现无规律波动。但从长期看，汇率基本上还是由各国商品的相对价格决定。
一个重要的理论是汇率购买力平价理论。该理论认为，一国的汇率将倾向于国内购买贸易品的成本等于在国外购买这些商品的成本。
可以举一个简单的例子来说明。
假定某一商品在美国值1000美元，在墨西哥值1万比索。此时，从价格的面值看，两者比值为10:1。
若汇率为100比索兑换1美元，在墨西哥价格为1万比索的商品，按照汇率，换算为美元为100美元。也就是说，同样的商品，墨西哥比美国便宜9倍。
假如两国间贸易自由，我们就可以预计到，美国的公司和消费者将会越过边界以较低的墨西哥价格购买商品。
结果是对墨西哥的进口上升，对墨西哥比索的需求也会增加，按照供需理论，这将导致墨西哥比索对美元升值，因此需要用更多的美元才能购买同样数量的比索。
其最终结果便是，比索对美元的价格将上升到10比索兑换1美元。只有在此汇率下，这一商品的价格才会在两国间相等。即只有10比索兑换1美元，两种货币对商品才具有同样的购买力。
PPP理论还认为，通货膨胀率高的国家将倾向于使其货币贬值。
举个例子，假定A国的通货膨胀率为10%，而B国的通货膨胀率为2%，两国通货膨胀率的差异将使A国货币相对于B国货币每年贬值8%。
或者假定，急剧的通货膨胀使欧洲的物价在一年之中翻了100倍，而美国物价保持不变。
根据PPP理论，欧元应贬值99%才能恢复美欧两国物价的均衡。
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