破除增长的迷信

真的理解增长吗？

1. 假设现在有一张1毫米厚的纸,这张纸非常柔软，可以对折无数次。现在问题来了，这张纸对折30次后有多厚？答案可能有点意外，超过了1000公里，是1073.741824KM。第二个问题，地球到月球的距离约39万公里，需要对折多少次？答案是39次。
2. 一张对折的纸超出了我们直观的想象。我们的头脑直觉总是习惯接受线性增长，对指数增长没有感觉。比如，一个企业的利润年增长率30%，我们会觉得这个企业基本面很一般，但算一下却感觉大不一样，以这样的增长率，10年后利润是现在的13倍，20年后是190倍。再比如，物价上涨5%。大家听了好像也没有多少，但真相是，假若你现在有100万放在家里不用，14年后就只值50万了。
3. 复利被称为世界第八大奇迹，这是指数（增长率)增长的 魔力。股神巴菲特的年化收益率也不过是20%左右。
4. 但是，反过来想，指数增长或者说是按一定比例增长注定只是阶段性的。大肠杆菌每20分钟分裂一次，按这个速度几天后就会覆盖地球，但灾难不会出现，现实环境会阻止总数的增长。这个思维模型，对正确看待经济和企业成长很有用。
5. 中国经济有过两位数的增长率，这注定只是阶段性的，增长率逐年往下是必然的，否则中国经济就不是世界奇迹了，而是宇宙奇迹。可以说，周期是这宇宙的万物法则。四季更替、生老病死、经济的起起伏伏都在这周期之内。
6. 所以，增长的正确思维模型是周期性的增长。
7. 这个思维模型对投资很有用。看到过一个投资策略，就是买入一只确定性成长的股票，比如贵州茅台，一直持有。往前看，这个投资策略平均年化收益非常高，但是往后看呢？以贵州茅台为例，如果现在买入持有，按照平均年化20%的增长，10年后贵州茅台的市值接近6万亿元，这是超出常识的。所以，如果以前没有买入，现在再按照这个策略买入持有，最后可能是个笑话。贵州茅台的市值增长路径一定是在周期性涨跌中保持总体缓慢向上的趋势，这个总体增长率会比较低。
8. 腾讯控股是很多人坚定看好的，最近几个月股价出现了调整，很多投资者就不理解了，腾讯2017的业绩这么好，怎么还会跌？应该反过来想，不跌，难道一直往上涨吗？周期是上帝定律。
9. 有些公司的利好是这样的，比如2017年度业绩增长900%。乍一看，这个公司的增长率这么高，是个好公司。但反过来想，至少说明两点，一是2018年的业绩增长率大概率比这个要差很多，所以预期变差；二是这个公司的基本面大概率不好，可能2016年就是亏损的。要知道一个企业只要能长年保持20%的增长，就是一个优质而伟大的企业。
10. 一个企业到达一定规模以后，增长的难度会越来越大。世间万物莫不是如此。对公司最好的投资策略是，只要曾经美好，不要牵绊到老。