不买创业板的原因

有朋友时不时的问创业板的文章啥时候出来，其实个人在之前的文章中有提到过，只是没有单独去写而已，既然大家对着一个话题比较感兴趣，还是打算把之前的坑填了。

先来看两张图。

不买创业板的原因

第一张图是各指数从2012年至2018年每股收益与收盘点位之间的关系。可以看出来沪深300和上证50每股收益基本是呈持续增长的，只是在2015年和2016年有所下滑，同期这两个指数的低点也是不断抬升，呈现出不断上涨的趋势。

而创业板每股收益从2012年到2015年只是温和的上涨，但是股价却大幅的上升，2017年和2018年每股收益不仅大幅下滑，甚至是被腰斩，随之而来的是，创业板指数不断新低，甚至也腰斩了。

要理清楚“2012年到2015年创业板每股收益没怎么增长，但是指数涨幅却接近3倍”这一问题，需要理解一个公式：每股股价=市盈率*每股收益，也即推动股价上涨的动力来自于市盈率的增加和每股收益增加这两方面。

也就是说，创业板收益没有增长的情况下，其指数增长的动力只能是来源于市盈率变动了，也就是估值的推动。从第二张图可以得到佐证。

不买创业板的原因

从2012年到2015年，创业板的市盈率由35膨胀至70倍，增长了一倍左右，随着而来的也就是创业板点位由700涨至2500。然而2016年以后，市盈率拾级而下，甚至到2018年时只有最高70倍的一半，出现了估值和收益同时下降的“戴维斯双杀”，所以这两年创业板跌的非常的惨，从2015年2700的收盘价杀到2018年的1200点，基本被腰斩了。

也就是说过去创业板的增长是靠估值和情绪推动的，而且虽然指数被腰斩了，但是其最新的市盈率依然有近60倍。其实这种现象在A股历史上出现过，那就是2007年的沪深300和上证50，他们的估值也是被炒出了天际，随后用了10年为其过去的高估值“还债”，直至现在还在进行。

一个是不断的杀估值，市盈率最低的时候甚至不足10倍，估值中枢也不断的下移。另一个就是通过内生的高增长消化高估值。

但是创业板与沪深300却又有很大的不同，那就是其自身不仅增长动能不足，而且增长极其不稳定。最大的表现就是其净资产收益率波动非常之大，最大波幅甚至可以达到2倍有余。

不买创业板的原因

在这种情况下，个人认为创业板很有可能会复制沪深300过去的历史，但是其又没有沪深300那样稳固，大部分成分股不仅内生增长动力欠缺，最大可能或许只有杀估值。其实中证500也与创业板有一定的相似之处，也会面临继续杀估值的情形，但是其成分股内生增长动力要比创业板更足，而且选股范围要更加广。

当然对于未来谁都没有透视镜，可以看到未来的发展趋势，所以为了防止个人出现误判，在定投选择上纳入中证500。

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