契约型私募基金初探

学习经济及金融后再接触资本市场，似乎走进了异世界；每天都感受到风险，每天都在冒险，然而也一直在成长。

对个别投资人而言，虽然可以透过学习动量交易或价值投资来制定纪律，在A股中操作加大获利概率；

但中国散户为主的二级市场影响价格传递的噪声变数太多，实在不容易把握。

因而应该努力赚钱持续践行投资，累积到足够资本后迈入一级资本市场；

用践行培养的胆识及经验，在资本投入前，找出并排除不可承担的风险，后才下决策判断投入；长期持有以待资本增值，验证自己的判断，在投资路上越来越精进。

所以我想及早学习私募。

契约型基金是私募比较常见的一种形式。它基于投资人、基金管理人及基金托管人签订三方契约形成，不依托一个独立的法律实体（有限合伙或公司）但基于合同享有投资收益，不需每投资一个项目就设置法人，少了工商注册等手续，但同时也少了制约力度。

我想了解契约基金，对于一级市场投资者来说是避开大坑的必修课。

法源

中国的契约基金合同法源基于民法、合同法、基金法及私募管理办法等规章，链接三方厘清权利义务签约后基金成立；而成立后须向中国基金协会备案，纳入国家法律体制以公信力监管。

合约主体

政府对私募投入的监管是较宽松的，因而提出合格投资者要求，就是筛选能承受风险的投资者，有投入资金的独立判断能力，能盈亏自负；不可公开募集，参与上限人数为200人。

所以有超过200人以上、以买卖公司股权的公开募资消息，基本可以判定不是骗局就是违法。

资金管理者就是投资银行操盘手了，负责将资金增值。然而若有本金亏损部分，除另行约定外皆有投资者自行承担。

中国投资人为了摊掉这部分风险，发明了与融资方的对赌协议，可以把亏损风险摊给融资方；然而摊平了风险也就降低了可能获利，国外融资人是不吃这套的，风险与获利本来就该挂钩，投资人自己应该承担所有成功与失败。

基金托管人一般由银行担任，负起资金托管责任，开立专用账户用于统一归集私募基金募集结算资金、向投资者分配收益、给付赎回款项以及分配基金清算后的剩余基金财产等，确保资金原路返还。

投资范围

成立基金目的是运用投资人的资金进行特定标的公司非上市股权风险投资；一般在资金闲置期间，管理人还会投资银行存款、银行理财产品、货币基金等现金操作进行增值，也会在合约中约定申购及赎回的操作方式；因此通常管理人与托管人将收取一定管理费用。

投资人权利

主要根据合约约定的赎回或转让方式取得股权的差价收益；然而如果投资不如预期，可参与分配清算后的剩余基金财产；也能参加类似股东大会的持有人大会，按认购比例行使投票权。

筹资失败及投资风险

若基金募资期限内不满足成立条件，则筹资失败。此时管理人需于30天内返还投资人已投入款项，管理人与托管人不得收取任何费用。这部分对投资人是有利的。

然而一般基金投资期3年、退出期2年，期间若约定为封闭基金则无法中途赎回，投资人最大的风险就是资金锁定长达5年以上的资金流动性风险，以及可能的投资失败利差风险。

基金运作期间的信息披露

基金管理人需每年对基金进行估值，并提供半年报及年报，通过管理人网站、销售机构等渠道披露。

学习了解后，知道政府对于私募基金还是有规矩有监管的，也逐步在完善法规中。

资本市场是最直接对企业实体经济的支持，也比商品及房地产更具备资金流动性；放眼中国经济发展，强化实体经济是再造GDP增速的不二法门，国家必然要支持股权投资，为实体经济注入金融活水。

希望可以在资本市场中持续践行持续冒险，成为合格冒险者，一直升级进步。

我是慢鱼爱立刻，资本异世界冒险的践行学徒；

希望大家都能以良好的姿势早日达到财务自由。

参考资料

1. 《财参谋现金流》、《无规划不投资》线下课，兰昆

2.《私募股权投资基金初探》简书，慢鱼爱立刻

3. 《香帅的北大金融学课》，得到APP，香帅