文|首发于微信公众号：小修罗投资
禅道讲，人生有3个境界，“看山是山，看山不是山，看山还是山”。
小修罗认为，放到投资里面看，最早的阶段是看财报，先学会读财报和会记方面的知识。把财报背得滚瓜烂熟，把企业的历史也研究得一清二楚，估值也便宜，费时费力后，貌似自己都懂了。这是第一个阶段，“看山是山”。
第二个阶段是看商业模式，众所周知A股现在市值最高是贵州茅台，很多第一阶段的人都会质疑它。小修罗想说，过往的恶性炒作都是百十亿的市值，顶天摸到千亿。没有一个国家的股市能够只靠炒作或者抱团把一只毫无价值的股票送上第一市值宝座。这里举几个低板块估值的例子作比较，或会得罪很多人，多多包涵。
1：地产股，地产公司的生产原料是土地，土地是不能再生的，假如一个城市没有地了，就只能到别的城市做。也就是说每次取得生产原料都是一个全新的生意，都在承受着很多不确定性的风险。好的商业模式一定是简单可重复的，再对比茅台看，原料是水和粮食，模式是不是好多了。（关键词“简单可重复”）
2：公用事业股，像我持有的大秦铁路和重庆水务等供水供电公司，它们倒是满足了“简单可重复”的模式了。为什么估值低，因为没有定价权，你的定价权在政府手里，茅台想提价多少提多少，还不愁卖。（关键词“企业定价权”）
3：黑电股，电视机和数码产品等，它们倒是符合“简单和重复”和自身拥有定价权了，估值还是低。因为它们的行业竞争太激烈，品牌很难形成垄断护城河，并且产品库存是很大的问题，黑电更新换代太快了，一段时间卖不出去，你就得大折扣处理。那么茅台不必考虑产品更新换代的问题，也不愁库存和保质期，越放越贵的产品模式哪里找？（关键词“技术更新”和“库存”）
综上所述，茅台的商业模式辗压上述行业，财报显示只是阶段性的经营成果，品牌和商业模式的价值是不反映在财报里面的，肯定会显得“贵”。它账面现金多几亿还是少几亿，资产多十亿还是少十亿，没什么意义，如果死磕财报反而会耽误赚钱。
这就是第二个阶段“看山不是山”。如果能了解到很多行业的商业模式，并能挖掘到好赛道里的好公司，就已经进入了该阶段。
第三个阶段“看山还是山”是什么呢，我认为是直击事物的本质，比看财报和商业模式更加高级。比如看人，一个管理层厉害，他们干什么都能成，那么根本连财报和商业模式都不看了，段永平投资拼多多便是由于看好黄铮。又比如成为首批找出世界事物潜在运行规律的人，甚至创造出新的规则的人，都属于此类。到达这个阶段，财务自由就是小菜一碟。
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