在分析公司时发现，分析公司护城河的结构性竞争优势时，我们从4方面出发：
无形资产、客户转换成本、网络效应和成本优势。
如果你眼中的一个企业拥有出色的资本回报率以及其中的某一个特征，那么，你很可能已经找到了拥有护城河的企业。
资本回报率（ROIC）是用来评估一个公司或其事业部门历史绩效的指标。它决定着任何公司的最终（未来）价值，它也是对公司进行评估的一个最主要的指标。
在资本回报率高的地方，资金会在下一起流入，进而投资增加，加速经济增长。
计算公式:
资本回报率 = 税后营运收入 / (总资本总财产 - 过剩现金 - 无息流动负债)
= (净收入 - 税收) / (总资本总财产 - 过剩现金 -无息流动负债)
= (净收入 - 税收) / (股东权益+有息负债)
如何判断一家公司是否具有无形资产护城河呢？
1、看是否具有品牌护城河。如果一个企业仅仅凭借其品牌就能以更高的价格出售出类产品，那么，这个品牌就非常有可能形成一个强大无比的经济护城河。
但要注意的是，尽管品牌可以带来长久的竞争优势，但最关键的并不是品牌的受欢迎程度，而是它能否影响消费者的行为。
2、看是否具有专利护城河。专利权要形成名副其实的可持续竞争优势，唯一的条件就是企业不仅要拥有历史悠久的创新传统，能够让投资者完全有理由相信它的创新能力，而且要拥有一大批专利产品。
只有那些拥有多样专利权和创新传统的企业，才拥有护城河。（是否具有专利护城河，我们可以从年报中找出端倪，一般如果一个企业能够持续创新，他肯定会在年报中说明。）
3、看是否具有法定许可护城河。能创造持久性竞争优势的最后一种无形资产是法定许可（行业管制或认证），它会让竞争对手很难甚至不可能进入你的市场。例如制药企业，天生就有法定许可护城河，只是宽或者窄而已。
简而言之，如果能找到一家企业，它可以像垄断者那样进行定价却不受任何管制，那么，你很可能已经找到了一个拥有宽护城河的城堡。
在评价无形资产护城河时，关键点是什么呢？
答：在评价无形资产时，最关键的因素，是看它们到底能给企业创造多少价值，以及它们能持续多久。
一个不能带来定价权或促进客户购买力的知名品牌，不管人们对它有多熟悉，都不具有竞争优势。而不能创造高资本回报率的法定许可，也并非那样具有价值。
如果你找到了一个能带来定价权的品牌，一个限制竞争的法定许可，或是拥有一整套多样化专利权和悠久创新历史的企业，那么，你就找到了拥有经济护城河的企业了。
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