周三A股单边下行，最终上证指数收跌1.00%，续创28个月新低，创业板跌2.58%；交易量萎缩，陆港通资金转为净流出，融资余额继续减少。中国6月财新服务业PMI为53.9，创四个月新高。统计局公布的6月服务业PMI为54.0，与上月持平。
近期市场面临众多利空因素，首先是贸易战形势扑朔迷离，根据此前的计划，美国将于7月6日正式开始对中国340亿美元商品加征关税，而中国将实施同等规模和力度的还击，在7月6日即将来临前的关头，市场情绪压抑。
另外，社会融资、固定资产投资和消费等重要宏观数据下滑导致经济基本面预期弱化，债务违约的风险上升，棚改政策收紧及房企海外发债受限令房地产承压，以及美联储加息节奏的预期加快，近期人民币迅速贬值等因素叠加，即便卖方多数看多，市场声音普遍认为A股估值偏低，股市表现仍然持续低迷。
在低迷的市场环境中，仍有一些积极的因素：海外资金流入A股反映国际资本对中国股市长期投资价值的认可，工业增加值、PMI、工程机械、钢铁、煤炭等数据显示经济或有一定韧性，近期降准及央行发布的信息显示货币政策边际宽松等；但在多重利空因素叠加的情况下，市场仍面临较大的压力；
沪指从3587的阶段性高点跌落已超过20%，如果贸易战等风险因素不能有大的逆转，市场短期不具备迅速反弹并修复趋势的条件，或将继续寻底；我们仍建议短期以风险控制为主，注意控制仓位，长期投资者可以采取定投的方式来应对市场的波动，后续需关注贸易战走势、企业违约等风险因素。具体品种方面，仍建议以操作灵活，善于根据市场环境进行调整，并注意控制回撤及绩优股投资的基金产品为主。
周三债市现券基本持稳。近期的货币政策上的局部边际转松已被市场确认，同时下半年基本面增速放缓压力增大，定向降准仍有空间，但同时央行也再次强调稳健中性的主基调不变，全面宽松难以出现，我们预计下半年市场利率将呈现震荡下行格局。
目前在利率债收益率已有一定下行的情况下，高评级债收益率下行幅度显著滞后，而临近年中长短期限利差处于短期低点。建议投资者在哑铃型策略的基础上可加大对中等期限高评级债以及短久期中高收益债的配置力度，利用其票息抵御利率波动增厚组合收益。
文/老刘股道
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