价值投资

第一天：天时

市盈率PE=市值/市净率

=买下公司的钱/每年赚到的钱

PE越小-回本年限越短-越有投资价值

市净率PB =市值/净资产

=买下公司的钱/属于公司自己的资产

PB越小-价格越低-越有投资价值

选择工具：理杏仁

可入场投资的三种情况，在理杏仁中查看“沪深300”和“中证500”的PE、PB分位点，点击“PE-TTM、加权平均值、十年”，判断入场时机：

1、沪深300的PE和PB同时满足条件，但中证500没有

2、中证500的PE和PB同时满足条件，但沪深300没有

3、沪深300、中证500的PE和PB都同时满足条件

第二、三天:地利、选股条件

1、持有4-8支股票，是比较经济、有效规避股市风险的方法。

2、分散行业，同行业的资金占比不要超过30%。

3、选出发展稳定、长期业绩优秀、信息相对可靠、投资回报率高的股票。

投资回报率高（投资收益率）：

一只股票的投资回报率（投资的钱所赚钱的比率）=（卖出价格/买入价格-1）*100%

年化复合收益率=【（卖出价格/买入价格）^（1/n）-1）*100%

N=投资年限

4、净资产收益率（ROE)=净利润/净资产，ROE越高，股票的年化收益率越高，白马股的第一个条件，ROE连续7年大于等于15%。

代表有一元钱的净资产能够赚取多少净利润，也就是带来多投资回报，代表了企业的赚钱能力。

5、选股工具：i问财

筛选条件：2012年到2018年ROE大于15%，2019年6月30日ROE大于7.5%，成立时间大于5年，行业

7.5%是处于当年第二季度，以15%/2得来。

以此为例，筛选出54股票。

第四天：

一、筛选出45支股票以后，剔除周期股：

四类要避开的行业：

1、作为工业基础原材料的大宗商品相关的行业:

采掘服务、钢铁、化工合成材料、化工新材料、石油矿业开采、有色冶炼加工、化学制品等；

2、航运业：

远洋运输、港口航运、机场航运、交运设备服务等

3、非生活必须品行业，及与之相关的行业

国防军工、汽车整车、汽车零部件、建筑材料、建筑装饰、房地产等

4、非银行的金融业

证券、保险、及其他

二、实操：

2012年到2018年ROE≧15%，2019年6月30日ROE≧7.5%，上市时间早于2014年，行业。

三、剔除周期股：

2019年10月8日，剔除周期股后，还有88支股白马股票。

第五天剔除基本面转坏的股票

1、看净利润和营业收入是否增加，最近的年度营收增长率、最近的年度净利润增长率，最近的季度营收增长率、最近的季度净利润增长率，四个指标有一个负数就剔除。

年度营收增长率=（本年的营业收入-去年的营业收入）/去年的营业收入

本年度净利润增长率=（本年的净利润-去年的净利润）/去年的净利润

季度营收增长率=（本季度的营业收入-去年同季度的营业收入）/去年同季度的营业收入

季度净利润增长率=（本季度的净利润-去年同季度的净利润）/去年同季度的净利润2012年到2018年ROE≧15%，2019年6月30日ROE≧7.5%，上市时间早于2014年6月，行业，2019年6月30日营收增长率，2019年6月30日净利润增长率，2018年营收增长率，2018年净利润增长率。

2、实操

2012年到2018年ROE≧15%，2019年6月30日ROE≧7.5%，上市时间早于2014年6月，行业，2019年6月30日营收增长率，2019年6月30日净利润增长率，2018年营收增长率，2018年净利润增长率。

剔除周期股，剩余37支股票。

第六、七天财务三表分析

工具：理性仁网站

资产容易美化的项目：应收账款增加；存货增加；

利润表；资产负债表；现金流量表

卖货量一直在增加，营业收入一直在增加；看财务报表中营业收入和营收账款的变化，

小熊定理一：连续2年营收账款上升幅度大于营业收入上升幅度，需要警惕，有可能是真货假卖。银行股不适合小熊定理一。

小熊定理二：连续两年存活增长大于营业收入的增长，这家公司的存货可能有问题。

小熊定理三：如果一家公司的流动负债远大于流动资产的话，说明这家公司已经非常接近破产了。

流动资产：一年内可以变现的资产，如货币资金、存货、预付款项

流动负债：一年内必须要还的钱，如应付账款、短期借款等；

流动比率=流动资产/流动负债

如果企业的流动比率<1，说明流动资产小于流动负债，危险的信号！！

除银行股外，所选的公司只要有一个定理不能通过检验，就要剔除！

第八天，自由现金流

小熊定理四：经营活动现金流净额≠净利润

当一家公司的经营活动现金流量净额远大于净利润的话，说明这家公司可能有隐藏的盈利能力，有可能是座金矿！

实操：“理性仁”-“现金流量表”中找到近三年“经营活动产生的现金流量净额”

从“利润表”中找出近三年的“净利润”数据，计算差额。

连续三年的经营活动产生的现金流量净额经净利润大，很可能是座小金矿。

小熊定理五：自由现金流是衡量公司现金流情况的指标，代表着公司真正能自由运用的资金，比净利润更真实，更难作假。

自由现金流=经营活动产生的现金流量净额-资本开支；

资本开支是现金流量表中的“构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。”

第九天总结

一、白马股筛选步骤：

1、ROE连续7年≧15%，上市时间大于5年。工具“i问财”

2、剔除周期股：四类避开的行业

3、剔除业绩下滑的股：最近的年度、季度营收增长率和净利润增长率。工具“i问财”

4、小熊三大定理检验经过筛选的股票、用小熊定理四、五发现隐藏宝藏的股票。

二、价格：

在“理杏仁”网站，逐一输入经过晒选的白马股，在“价值分析”栏目下，看公司的PE和PB数据情况，剔除分位点大于50%的股票，属于价格过高的股，剩下的则是真正的白马股。

三、资金分配：

1、根据PE分位点大小排序，优先买PE分位点低的股票，4-8支股票最好，同一行业的股票数量不能超过30%。

2、资金平均分配选出来的股票。

四、卖出：

你贵了，你变了，别人比你更好了。

每年关注一次，组合结果对照；长期持有。