读财报：存活能力之“现金流量比率”&“现金流量允当比率”

如何判断一家公司是否值得入手

现在中国股市中大多数参与者其实并没有什么基于事实依据的理性思考，很多时候只是凭借着感觉或者不知道哪儿来的所谓“机密消息”就下手买进一只股票。这样的人往往都做了股票市场中的“韭菜”，被别人割了一茬又一茬。

我自今年来了解到了越来越多的关于理财方面的知识，觉得股票这么重要的一个投资品类势必要涉猎。但我又不想做“韭菜”，所以就加入了“不读财报就出局”的知识星球，想着至少要学会怎么判断一家公司是好是坏了才能去股市中试一下水。

要通过财报来对一家公司进行判断，我们可以从五大关键数字力入手：

• 现金流量：公司存活能力是否强大？
• 经营能力：公司做生意的能力是否强大？
• 获利能力：公司做的是不是一门好生意？
• 财务结构：公司有没有破产的危机？
• 偿债能力：公司的还钱能力怎么样？

数字力之一：现金流量

通俗来讲，现金流量之于公司的意义，就好比气对于人的意义。人要想活得长久，气就一定要长。所以，公司要想活得长久，现金流量就一定要好。那我们怎么判断一家公司的“气”长与否呢？同样，也有一些指标，分别是：

• 100/100/10
• 现金占总资产比例
• 平均收现天数

若现金流量的总分是100分，其中“100/100/10”占10分，“现金占总资产比例”占70分，而“平均收现天数”天数占20分。

现金流量之：100/100/10

不难看出“100/100/10”其实也是3个指标：

• 现金流量比率
• 现金流量允当比率
• 现金再投资比率

之所以这三个指标被称之为“100/100/10”，是因为一个好公司的在这个三个指标上的标准分别是：

• 现金流量比率 > 100%
• 现金流量允当比率 > 100%
• 现金再投资比率 > 10%

接下来我们就一个个来看这几个指标。

1，现金流量比率

从生活的角度来理解这个概念，就是我们辛苦一年挣下来的钱够不够还我今年要还清的债务。例如，我今年工资15w，除去花销能存下10w，然后买车借了人家15w年底要还清，那我今年的现金流量比率就是10w/15w=66.7%。这说明我今年挣的钱还不够我还债的。

对于公司来说，现金流量比率 = 营业活动现金流量 / 流动负债。其中分子——“营业活动现金流量”，表示的是一家公司从利润表上的“净利”扎扎实实的转化为公司的现金；分母——“流动负债”，也叫“短期负债”，是指将在1年(含1年)内需要偿还的债务。这个指标就是告诉我们我们所选择的公司在这一年内赚回来的现金够不够偿还它对外的短期负债。这个指标大于100%就表示公司赚的现金比其所欠的短期负债要多。

这里我们所说的“营业活动现金流量”对应的是“现金流量表”中的“经营活动产生的现金流量净额”，“流动负债”对应的则是“资产负债表”中的“流动负债合计”。

现在我们来计算一下隆基股份（601012）在2016年的现金流量比率：
现金流量比率 = 经营活动产生的现金流量净额（535757269.34） / 流动负债合计（6451369871.41）= 8.3%。

可见隆基股份的2016年赚的钱远不够偿还其在2016年的债务。而其竞争对手长电科技的该项指标则为23.5%。

2，现金流量允当比率

现金流量允当比率 = 最近5年的营业活动现金流量 / 最近5年的（资本支出+存货增加额+现金股利）

我们同样以隆基股份为例进行计算：
首先看分子，分子为5年的营业活动现金流量，即5年的“经营活动产生的现金流量净额”总和（单位：亿元）：-0.77 + 0.57 + 3.67 + 3.64 + 5.36 = 12.47 （亿元）

再看分母，分母有三块：

1. 资本支出 = 5年内“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金” - 5年内“处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额”。隆基股份的资本支出 = (1.61 + 3.29 + 4.96 + 9.80 + 20.82) - (0.0027 + 0.0965 + 0.0172 + 0.1733 + 0.0482) = 40.1421 （亿元）
2. 存货增加额 = 期末存货（当年存货） - 期初存货（5年前存货），“存货”在资产负债表中。隆基股份的存货增加额 = 12.13（2016） -
   7.65（2012）= 4.48 （亿元）
3. 现金股利 = 5年内“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”，该指标在现金流量表中。隆基股份的现金股利 = 1.02 + 0.46 + 0.78 + 1.46 + 1.26 = 4.98 （亿元）

所以，隆基股份2016年的现金允当比率 = 12.47 / （40.14 + 4.48 + 4.98）= 22.8%（财报说计算结果是25.2%），其竞争对手长电科技的该项指标则为50.5%。

小结

就目前已经计算出的2个指标来看，隆基股份算不得好公司，但是否事实如此，还得继续看后续其他更重要的指标，且走着吧......