本杰明·格雷厄姆设计了十条检验标准，我们可以运用这些标准，从是否被低估、盈利能力和财务状况几个方面对股票进行评估。
本章我们先来看看前5条
关于股价是否低估的检验标准：
（1）盈利率至少为长期AAA级债券收益率的2倍；
（2）市盈率位于最低10%的区间内；
（3）股息收益率至少为长期AAA级债券收益率的2/3；
（4）股票价格低于每股有形资产账面价值（账面价值减无形资产）的2/3；
（5）股票价格低于流动资产价值（流动资产减总负债）的2/3。
1、盈利率方法
盈利率=1/市盈率=每股收益/每股股价
本杰明·格雷厄姆：盈利率是市盈率的倒数，市盈率越高，盈利率就越低。盈利率的对比参照物：当前长期国债收益率。
本杰明·格雷厄姆：只有当股票的盈利率至少是长期国债收益率的2倍时，投资股票才可能具有吸引力。
检验标准：盈利率至少为长期AAA级债券收益率的2倍。
2、市盈率方法
市盈率（PE)=每股股价/每股收益
本杰明·格雷厄姆：市盈率越高，表示股票卖得越贵，以当前股票买入股票，回本所需要的时间就越长。
沃伦·巴菲特：我买入公司时的PE一般是多少倍？例如：可口可乐15PE,比亚迪15PE,维达医疗17PE,喜诗糖果12PE……
检验标准：市盈率位于最低10%的区间内。
3、股息收益率方法
股息收益率是指股息占股票价格的百分比。
沃尔特·施洛斯：我们买的公司，不仅买入价相对内在价值低估，而且大部分都会在我们等待估值修复的过程中发放股息。
本杰明·格雷厄姆：股息一般是根据收益的变化而进行调整的，所以普通股较低的股息收益率不应该被看作是严重的消极因素。
检验标准：股息收益率至少是长期AAA级债券收益率的2/3。
4、市净率方法
市净率（PB）=每股股价/每股净资产
本杰明·格雷厄姆：虽然净资产对股价的影响并不那么直接，但是投资者在买入股票时至少应该考虑一下所买股票的净资产。聪明的投资者至少要首先明白，你为整个公司支付的价格是多少，买到的公司净资产是多少？
本杰明·格雷厄姆：当股票价格严重偏离净资产时，就为我们的估值活动提供了一条非常明确的线索。
沃尔特·施洛斯：在寻找投资机会时，我们找的是股价低于净资产的股票。不管什么股票，我们都不会以两倍市净率买入。这是我们的原则，绝对不会违反。
特维迪·布朗：净资产代表着一个公司所拥有的一切。多年以来，在股价低于净资产的股票中寻找投资机会这一原则，已经帮我们发现了很多难道一见的便宜货。
检验标准：股票低于每股有形资产账面价值（账面价值减无形资产）的2/3。
5、流动资产价值方法
流动资产价值=流动资产-总负责
股票的流动资产价值仅包括流动资产、减去所有优先级别高于该股票的负债及债权。它不仅排除无形资产，而且将固定及杂项资产也排除在外。
检验标准：股票价格低于流动资产价值（流动资产减总负债）的2/3。
精彩待续……
本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）
本杰明·格雷厄姆被誉为“现代证养分析之父”“华尔街教父”，他最早创建了价值投资理论，其在投资界的地位，相当于物理学界的爱因斯坦，生物学界的达尔文。
本杰明·格雷厄姆30年投资生涯的年化收益率是17%，如果加上政府雇员保险公司的收益，年化收益率达到21%。
沃尔特·施洛斯（Walter Schloss）
沃尔特·施洛斯没有读过大学，1934年开始了在华尔街的第一份工作，并在夜校上了格雷厄姆教的证券分析课程。后来施洛斯加入了格雷厄姆的公司，为格雷厄姆工作了近十年。1955年他成立了沃尔特·施洛斯合伙人公司。巴菲特称他为“超级投资者”。他为人一直非常低调，很少有人知道他。他是格雷厄姆的忠实门徒，几乎复制了格雷厄姆的投资方式，他比巴菲特更“格雷厄姆”。
195 5-2002年，他投资生涯的年化收益率达到16%。
沃伦·巴菲特（Warren Buffett)
沃伦·巴菲特是伯克希尔一哈撒韦公司的董事长，被誉为“股神”“价值投资”理念最伟大的践行者。他是本杰明·格雷厄姆在哥伦比亚大学的学生，曾经为本杰明·格雷厄姆工作。他认为自己的投资理论中，有85%来自于格雷厄姆。他甚至给自己的儿子取名为霍华德·格雷厄姆·巴菲特，以纪念恩师。
1964-2015年，伯克希尔-哈撒韦公司股票的每股账面价值从19美元增加到155501美元，年复合增长率为19.2%。
欧文·卡恩（Irving Kahn)
欧文·卡恩也是直接受教于本杰明·格雷厄姆的投资大师，他认识格雷厄姆比巴菲特还要早20年，他也曾经为格雷厄姆工作，曾担任格雷厄姆的助手长达27年之久。
欧文·卡恩是华尔街最长寿的投资人，他在107岁的高龄依然担任卡恩兄弟集团主席。
查尔斯·布兰帝（Chales Brandes）
1970年，当查尔斯·布兰帝还是一名股票经纪人时，认识了本杰明·格雷厄姆，并定期来访格雷厄姆，学习价值投资。开始时，他为投资人管理的资产只有1.3亿美元，到了2001年，旗下管理资产总额已达750亿美元以上，被尼尔森公司选为2000年最佳基金经理人第一名。1981-2001年，布兰帝全球权益基金的年化收益率达到17.91%。
网友评论