本文约为3100 字，阅读需要8 分钟。
导读
1. 高通胀是水，高利息是船，水涨则船高
2. 看账面利率是小聪明，看购买力是真智慧
3. 别把你以为的小通胀不当回事
4. 美金不仅仅是多赚5%的优势
巴菲特说：“宁要模糊的正确，不要精确的错误。”
什么意思？本世纪初，如果仔细考虑房价该在几千元时入手，却没看清货币超发的整个局势，左右纠结而拖延，直至房价缓慢涨到再也买不起，这就是一个精确的错误——只要大方向正确，4000还是5000，只是升值10倍8倍的差别；过于纠缠在细节上，丧失看全局的眼光，就像纠结选什么车让谁来开，最后挤不上正确的车道，白白丧失入场良机。
资产配置的根本在于车道的选择，这比开什么车、由谁来开都重要得多。
10年再往前，买房就是选对车道。2010年之后，配置海外资产，已成入场最正确姿势。
历史的车轮正在驶向2020，个人的车道前方是什么路况，此刻去看清，也比再过10年才知道要强。
而眼下，很多人还在场外纠结，或在错误的车道上奋勇前进。
你以为的高利率，都伴随着高通胀
我有个小白朋友，发了点财就想赶紧借鸡生蛋，但对利率10%以下的产品都嗤之以鼻。“来钱也太慢了。”
快或慢，他对利率的认识其实没错。产品所号称的收益率，都是账面利率，这个数字的确反映了随着时间的推移账户里的钱数量增加的速度。
在这个国家，大家都特别关心这个表面增加的数量和速度，媒体和各金融平台也常对此大肆鼓吹，却少有人看到这数字背后更根本的是什么。
我跟这个朋友说，你可以回到1993年7月份之后，那时候银行存款的一年期利率都接近11%。
只不过，在世界银行的数据文件上，1994年，这个国家的通胀率也高达24%。
通常公布的、未根据通货膨胀的影响校正的利率，这是教科书上对账面利率，或者说名义利率（nominal interest rate）的定义，这也是我们平时看到的那些数字。
根据费雪效应（Fisher Effect），我们可以有一个简单的公式：
(1+实际利率)×(1+通胀率)=1+账面利率
好理解吧。
（理解不能的同学请留言，我来辅导你的数学）
账面利率是这么来的。
高通胀是水，高利息是船，水涨则船高，你还当船夫好心改装成了飞船？
金融机构绝不会主动做慈善。
问题是，大部分人只看到了船，却看不到托起船的水。
看账面利率是小聪明，看购买力是真智慧
在印度有一个说法：当你手持一张钞票，要想着这张纸币是被点燃的，无论烧得快还是慢，如果不尽快把它用出去，整张钱迟早都会被烧光。
点着这张钞票的火就是通货膨胀。你拿到钞票的速度要是赶不上火燃烧的速度，手里可用来花的钱就还是少的。
钞票被火烧剩下的、可以花出去的部分，才是真正重要的部分，这部分就是购买力。
通货膨胀率反映了一国货币购买力下降的程度，如果财富数量的增速赶不上通胀的速度，你的财产就还是在缩水。
所以，把投资的追求局限在钱增加的速度上，就大错特错了。
数字迷们，请关注实际利率吧，或者说真实利率（real interest rate）——根据通货膨胀的影响校正过的利率。这个值才反映了，随着时间的推移，账户中的钱的购买力提高或下降的速度。
真实利率这道送分题，直接被多数人略过
新年第一课，我们来做一道比现今小学奥数更简单的数学题：
某国银行存款利率为11%，通胀率为24%，
请问实际利率是多少？
在网络颇为广传也颇有些年头的一篇讲人民币投资不如美元的文章里，列出了一条简单的公式：
账面收益率-通货膨胀率=负收益
我的小白朋友爱钻牛角尖，问我这公式是不是有问题。明明那位费雪用的乘，到这里怎么就直接相加减了。是不是居心叵测故意算出一个负值，别有用心误导大家这届产品统统不行。
Well，我们耐心一点，拆出来看：
实际利率+通胀率+实际利率×通胀率=账面利率
——因为两个很小的数相乘，可以近似当作0，所以这条公式可以简化为：
实际利率+通胀率=账面利率
反过来：
实际利率=账面利率-通胀率
没毛病。
11%-24%=-13%
收益真的为负，极其的负，没骗你。
还想回到1994年么？
小学二年级的减法题，是大部分人都不会做吗？
不是不会做，是不知道要做。
不仅要从数字看通胀，更要从生活中感知
我们把目光收回到当下，通胀率已经没有那么高了。世界银行官网上，按消费者价格指数衡量的通货膨胀率，中国跟美国差不了多少，甚至有时数字比美国还小。
有报道称：“官方通胀数据一直很温和，但国内外人士普遍不相信。”
要知道，发展中国家的通胀率高于发达国家，是一个普遍的事实。
可为什么看起来挺低的呢？
除去官方对很多比较小的趋势的低估，包括饭馆食品份量的减少、服装时尚的变化等等（“小趋势”好像最近成了一个热词？），最重要的一个因素是，国家统计局提供的消费者价格指数，没有把房价算进去。不断上涨的住房成本在CPI计算中的权重，只剩下了房租——况且房租涨幅的官方数据和第三方数据也很悬殊。
这样的CPI指数，是失真的。
数字可以帮助你下很多结论，但数字会轻易被别人操控。
我们常听到说，赚的跟不上物价了，生活压力变大了，这才是身边实实在在感觉到的。
不是收入没涨，而是工资和财产的增长幅度低过了M2增长率。（不懂的就理解为货币超发好了）
也就是说，我们的财富在印钞机不停工的大环境下，被一点点吞噬了。
数字如此接近，我们却眼睁睁地感觉到人民币越来越不值钱，与此同时，感觉不到美元的购买力有太多变化。
罗振宇在2018年《时间的朋友》跨年演讲上说：
人的感知和判断，胜过千万条数据。
罗胖不是我的菜，但请诸位都记住他这句话。
保持警醒：别把你以为的小通胀不当回事
我们毕竟生活在富强、民主、文明、和谐的新时代，比起上世纪40年代恶性通胀的旧中国，景况已经好了太多太多。但若因此迷失在温柔乡中，可谓是得不偿失。
现代人经常有这样的情况：明明觉得健康状况还好，等一查出来就是晚期。为什么？因为平时都丧失了与自己身体的连接，常年陷于麻木之中。禅修者说要保持觉知，这是很朴素的道理。
国内资产购买力的缩水，既是不争的事实。若还要年复一年，浸泡在这个环境中，才“渐渐”发现生活水平“似乎”下降。那等最终反应过来，是不是为时晚矣。
器官的衰退是身体的不健康，资产的萎缩也是另一个层面上的不健康。
这个世界上只有一种病，就是“无明”。
在“相对于”中，寻找安放财富的制高点
我们来看一张数据“相对”准确的图：
世界银行：1984~2017中国/美国年通货膨胀率（这是按GDP平减指数而非按CPI衡量的通胀率）
可以看到，近年来中国的通胀的确在抬头；从更长远的眼光看，这个数据波动大，又常常走高。
而一直以来，美元虽然也有通胀，但整体通胀率低，也比较平稳。人家这是真·可控——要知道，2%可是美联储特意设置的通胀目标。
这就是为什么网上盛传的，“人民币赚10%不如美金赚4%”。用那个公式减一减就知道了。
美元通胀低是一方面，世界货币的地位也是长期以来不曾动摇。（动摇过吗？？都是中文网上喊得响）
而今，英国还在脱欧，贸易战仍在继续，逆全球化时代的序幕早已拉开，人民币国际化依旧路漫漫兮。
可以确定的是，单一地区的资产闭锁性将越来越强，考虑更多元更丰富的跨区域资产配置，去境外寻求突围，本身就是更稳妥、更明智的选择。
2018年底，朋友圈流传这么一张关于各类资产收益率的图（水印都被去掉重做了）。我辗转查到了原出处，原来不是搞笑，是真的。当然，你也可以就看看，一笑而过：
资料来源：Bloomberg，天风证券研究所
选对车道，比开什么车更重要
2016年，国家开始严格限制换汇和境外投资。这件事里我们可以看到两点：
一是，越是喊着老乡不要走，越是可疑；
二是，门就此开始闭合，大多普通人已被锁死。
时至今日，是否拥有房产划分出了两个阶级；往后，是否拥有境外资产和美金，或将成为另一个区分阶级的标志。
（而且，注意，现在国内的房产，在印钞的洪水中只是摇晃得相对不那么厉害——想要真的抵御通胀，何不从洪水中跳出来，而非得在这轮洪水中泡着？）
资产配置的根本在于车道的选择，选错了道，就算你开法拉利，也只能眼睁睁被奇瑞QQ超过。
这是最坏的时代，也是最好的时代。每当面临挑战，社会各界往往充满负面和焦虑情绪。但从另一个角度看，这正是换跑道的机会——机会从来不会缺席，只是，机会来的时候，你在哪里呢？
References:
1. 中国人民银行（2015）"金融机构人民币存款基准利率（2015年10月24日更新）". Available at: http://www.pbc.gov.cn/zhengcehuobisi/125207/125213/125440/125838/125888/2968982/index.html (Accessed: 03 Jan 2019).
2. World Bank Group (2018) Inflation, consumer prices (annual %). Available at: https://data.worldbank.org/indicator/FP.CPI.TOTL.ZG?locations=CN-US (Accessed: 03 Jan 2019).
3. Mankiw, N.G. (2008) Principles of Economics. 5th edn. Boston: Cengage Learning.
4. Wikipedia (2018) Fisher hypothesis. Available at: https://en.wikipedia.org/wiki/Fisher_hypothesis (Accessed: 03 Jan 2019).
5. The New York Times (2018) China Sees Hints of a Past Threat: Inflation. Available at: https://www.nytimes.com/2018/09/10/business/china-prices-inflation.html (Accessed: 03 Jan 2019).
6. World Bank Group (2018) Inflation, GDP deflator (annual %). Available at: https://data.worldbank.org/indicator/NY.GDP.DEFL.KD.ZG?locations=CN-US (Accessed: 03 Jan 2019).
7. Federal Reserve Board (2018) What are the Federal Reserve's objectives in conducting monetary policy?. Available at: https://www.federalreserve.gov/faqs/money_12848.htm (Accessed: 03 Jan 2019).
8. 华尔街见闻（2018）"从分歧到弥合：2019海外宏观和大类资产展望（天风宏观宋雪涛）". Available at: https://wallstreetcn.com/articles/3456751 (Accessed: 03 Jan 2019).
微信公号id：meixianbaike
网友评论