短期或者是市场上面的利率为什么有差异？
在金融市场上，在一个大的环境、利率环境激增的情况下，不同的金融资产的利率会有差异。原因是什么呢？这里有一个重要的概念叫利率曲线结构，然后介绍收益率曲线。收益率曲线是什么意思？就是说考虑到一种资产，比如说都是国债，那么债券的收益率有时候是不一样的。比如说国债和企业债，因为它风险不一样，它的税收优惠不一样。比如说国债，它有的时候利息是不交税的，有各种各样的差别。现在就考虑到它的风险，比方说都是国债，它的税收、风险等等都一样。
唯一的一个因素不一样，就是剩余期限不一样，比如说有三个月的、三年的、十年的，不同的期限对应的利率就是不一样。你在同一个时点上面，比如说某一个交易日的某个时点上面，你把现在剩余的期限，横轴，然后用不同的曲线所对应的利率找出来，然后把它连起来，这条线就叫做收益率曲线。收益率曲线下面是剩余的到期曲线的长短，然后把它连起来，这个东西就是市场的基础设施，很重要，它是定价的基准。
这一条线为什么很重要？有人说通过它可以看看长短期之间的利率关系，能不能预测利率的走势！这一点应该说不难，在有效市场上面，如果有人真的能猜到未来的利率走势，那你就发财了。你猜到未来的利率变化，那就能猜到价格变化，但是大家都博弈的话，这个东西很难，但是收益率曲线还有很重要的作用。第一，债券定价，如果你是个企业的财务总管，现在可以发债券了，你债券怎么定价，如果没有参照系的话，你发一个十年期的债券，你怎么发？你的利率基准就找不到，利率给的太高，你就吃亏了，太低又卖不掉。比方说有收益率曲线，你大概就知道，现在我的是五年期的企业债，我看看现在市场上，五年期的债券，国债的收益率是六点几，你心里就有数了。你和国家比起来，你风险大一点，你给的回报稍微高一点。有个参照，你可以试着发，摸索一下很重要。这是债券发行的定价。
还有一个是债券公允价值评估，因为我们现在金融机构都投资很多债，债有两种，一种是交易用的，一种是持有的，比如说到年底的时候或者美国财务结点上的时候，要统计一下，分析一下现在持有的债券的市场价格多少。你不能说按过去买的时候价格来计算，市场是不断变化的，所以我们现在就有了一个公允价值，按照单线市场的状况，利率状况来给你定价，要是没有一条完善的标准的收益率曲线的话，那你手里面持有的债券的期限长短都不一样，你就不好估值了。现在有这么一个标准，那就可以用它做参照，来衡量你现在手里面持有的各种债券，现在真实的市场价值是多少，估值用的。
那么收益率曲线的形状是什么样呢？关于收益率曲线有几个基本的事实，说它在历史上可能要高都高，要低都低。然后有可能高开低走，低开高走。但是最典型的情况是向右上方倾斜，就是这个，在历史上是同步变化的，然后可能高开低走，低开高走。
网友评论