简介：最近币乎的大更新很多人在讨论，都觉得偏利空，key价也破了新低，我觉得还好，问题不大，从个人理解谈谈key的升值逻辑。

稳定且不断增加的用户数量是升值基础

这是我早上蹲马桶时候想到的，可能之前也大概想过，但是现在可能更清晰了一些。

一个互联网产品，用户量当然是最重要的。毛主席说“把朋友搞得多多的，把敌人搞得少少的”，在互联网产品面前，就是要把用户搞得多多的，远一些有QQ，近一些的有微博/抖音，把用户搞多之后，然后流量变现就是顺其自然的了。

币乎也一样，刚上线之时靠着高红利吸引了大量用户，然后随着熊市，用户减少，币价下跌，究竟是币价先跌还是用户先少呢，这可能又是一个鸡生蛋蛋生鸡的问题，我个人觉得可能用户先离开占了多数。

在币圈和传统互联网中，用户的作用有一些变化，以前用户量就差不多代表着流量，而在币圈呢，用户量不仅代表着流量，还绑定了一部分的价值，最简单的例子，比特币持币人持币地址越来越多，那么比特币的价值就会越来越高。在币乎也一样，你每天使用币乎，不可能接触不到key，作为币乎的一名真实用户，就绑定了一部分币乎的价值，也就是自身key的锁仓，用户量越来越多，锁定的价值也就越来越多，key肯定也就会越来越值钱。

小散到大户/读者到作者的角色转化是升值

上边说的是需要源源不断的用户，这里说说用户的演变过程。

一名普通用户，在币乎的成长历程大致是这样的：

1.两手空空来到币乎，币乎很慷慨的每天免费送一些key,每次点赞也会收获key，然后觉得这门生意不错，开始不满足，于是根据自己的资金冲个几万几十万的key，一段时间后觉得好像年化确实可以，币乎发展良好，团队用心，于是继续加大资金，锁个几百万，完成了一名小散到大户的转变。

2.两手空空来到币乎，看到很多作者一篇文章收益好几百，有的甚至收益好几千，这每天写写文章就赚这么多也太吸引人了，而且很多文章的水平也并没有多高，自己赚不了几百几千，少赚一点也行，于是加入了写作大军，现实是残酷的，写了之后才发现在币乎新人并没有出头之日，才发现是自己的锁仓太少，于是加大锁仓，完成了一名读者到作者的转变。

可以看到，两种角色的变化，最后都是以加大自身锁仓结束。

读者→作者→大V

良好发展的币乎，一定是用户锁仓不断加大的过程，作者越多，币乎价值也就越高，读者到作者的转化率越稳定，币乎发展也就越稳定。上边的路径告诉我们想要锁仓变多，要么加大基数，依靠人海战术，要么提高转化率，让大户越来越多。

光大户加仓肯定不行，底下的人跑完了，大户自己也没法玩啊，最底层的用户锁仓太少，也影响不了什么，所以锁仓的主力军就变成了中小作者，我现在越来越觉得中小作者很大一部分作用不是在文字输出，而在于锁了大量的key。