1. 晨光文具：国内文具第一品牌

晨光文具成立于1989 年，主要从事晨光及其所属品牌书写文具、学生文具、办公文具等产品的设计、研发、制造和销售，公司从贸易代理起步，而后专注制笔行业，通过品牌与渠道的建设，目前已成长为国内最大文具用品品牌。

近年来收入及利润均保持稳健高速增长：公司17 年实现营收63.6 亿元，同比增长36.4%，归母净利润6.34 亿元，同比增长28.6%，12-17 年收入复合增长率为27.3%，净利润复合增长率为23.0%，收入及利润端均保持稳健增长。

2. 文具市场：主业增长稳健，产品、渠道、品牌共筑护城河

2.1 “小产品，大市场”，文具市场仍具提升空间

据产业信息网数据显示目前我国文具市场规模超过1500 亿元，近年来保持稳定增长，市场容量相较于国际成熟市场仍有较大提升空间。办公用品行业市场规模超1200 亿元：文教办公用品行业17 年收入规模达到1200 亿元，增速达到8.6%，行业规模保持稳健增长；人均文具用品需求仍然有较大提升空间：从人均文具消费额来看，中国人均文具消费额约仅为105 元/年，而全球平均人均消费水平约为240 元/年。

书写工具行业市场规模超300 亿元：在文具行业细分领域中，书写工具受众最广，所占文具行业份额最大，品牌效应最为显著；书写工具市场规模17 年达到321 亿元，行业增速稳定，晨光市占率达到15.9%，是第二名真彩的3 倍。

2.2 行业：竞争围绕渠道展开，全产业链集中度提升

文具行业仍处于竞争阶段：我们将文具用品行业分为初级阶段、竞争阶段、成熟阶段，目前国内的市场格局处于竞争阶段，现阶段文具企业数量众多，但集中度较低，部分细分行业已出现具有竞争优势的代表性品牌。

文具市场还处于较为分散状态。据中国行业信息网数据，国内从事文具制造的企业大约有4.3 万多家，95%都属于小微企业。晨光作为国内第一文具品牌，以1500 亿市场规模测算，市占率仅占4.2%。

细分市场已经出现代表性品牌。尽管市场较为分散，细分领域已产生品牌效应较好企业，比如在书写工具领域晨光、真彩的知名度较高，办公用品领域得力规模最大，在本册领域广博的产品较为知名

供应商集中度提升，马太效应渐显：据产业信息网数据，国内从事文具制造的企业大约有4.3 万家，销售额超过10 亿以上的企业仅仅几家，95%文具企业属于小微企业，且普遍经营水平低下，同质化严重。我们判断未来随着成本提升以及品牌供应商对小企业的挤压，行业在低端的价格竞争将会淘汰大量以OEM 生产模式的中小企业。

批发渠道主导地位，品牌经销商脱颖而出：目前我国传统批发渠道承载了80%的文具产品流通，由于门槛较低，渠道分布分散、行业终端价格缺乏规范，从事文具批发流通的企业众多；但是随着国内的文具厂商品牌化加速，各地的文具批发商也逐步产生分化，传统小型批发商逐步退出，以经营品牌为主的经销商开始脱颖而出。

终端零售店质升量降：目前国内校园文具店已经逐步饱和，由于受到经营成本上升，以及同质化竞争的影响，零售终端数量正在逐渐减少，在市场竞争中，能够积极提升门店质量、扩充产品品类的终端店经营质量快速提升，而部分店面陈旧、产品单一的门店逐渐被淘汰。

2.3 晨光：产品、渠道、品牌共筑护城河

文具属于日常消费品，本身制造、管理、人才、资金并没有很高的要求，但若想从众多市场参与者竞争中突围，必须在产品、渠道以及品牌形成自己独特的优势；晨光作为最大的学生文具供应商、书写工具市场占有率第一，在产品、渠道、品牌上都有着巨大优势，三者形成良性互动，共筑公司护城河。

2.4 渠道优化、产品升级，主业稳定增长

面对传统文具行业增速趋缓，公司近年来持续聚焦终端管理，通过渠道优化升级来保持文具业务高速增长，具体包括以下两方面：

（1）样板店升级加盟店

在标准样板店、高级样板店以及加盟店这三类终端类型中，加盟店的服务支持、产品排他性、盈利能力是最强的；样板店升级为加盟店将会全面提升店铺形象，并且公司对销售产品数量、品类、价格有一定要求，能够快速拓展晨光产品在经销区域的市占率。

（2）产品品类扩展升级

公司通过升级产品结构，完善产品整体布局，扩充高品质、高性价比产品，使得产品线更加丰富。

3. 精品文创：从“传统制造”到“文化创意”

公司作为学生文具龙头制造企业，目前从大众刚需制造型企业向文化创意空间、产品升级、品牌升级端去延展，一方面公司开始探索零售大店“晨光生活馆”的精品文创业务模式，另一方面公司注重线上发展，建立线上销售体系拓展精品文创模式。

3.1 晨光生活馆：提高单店品质，打造文化创意品牌

零售大店业务不断更迭：晨光生活馆定位于学生、年轻白领，提供文具、礼品、饰品及生活用品等商品，从最早的生活馆1.0 到目前推广的九木杂物社，零售大店业务已经历多次更迭。

3.2 晨光科技：业务稳步发展，大力拓展互联网营销渠道

业务稳步发展，大力拓展互联网营销渠道：公司已实现与京东、天猫、亚马逊、1 号店、苏宁POP 店的多平台稳定发展，有效授权店铺达到1000 家；此外公司积极开发线上产品，探索众筹/跨界合作的新销售模式，与知名IP 合作多款互联网创意产品；同时晨光生活馆也与晨光科技开展线下产品体验+线上销售的互联网模式，进一步对品牌进行推广，开拓新的销售模式。

3.3 成立产业基金，助力转型发展

18 年7 月24 日，公司公告拟出资8900 万元（占44.5%）与晨光集团出资11000万元（占55%）、平石创投出资100 万元（占0.5%）共同设立宁波钟晨股权投资合伙企业，旨在加快精品文创业务发展。

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