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避免错误需维持更好的心态
全球危机提供了一个绝好的学习机会，正如我在2007年12月的备忘录中列举的，它涉及到许多严重的错误和教训。
到处都是错误：在危机前的日子里，投资者满不在乎甚至情绪高涨。人们相信风险已经被驱除，因此他们唯一要担心的是错过机会落后于人而不是亏损。人们在不可靠的臆测基础上接受着风险过高且未经验证的投资创新。人们过分倚重晦涩的模型和“暗箱”、金融工程师和“宽客”，以及按照繁荣期的表现编制的业绩记录。杠杆叠加着杠杆。
霍华德·马克斯：最危险的事：高度的信任与相应的较低的怀疑能在很大程度上推动价格上涨，然后每个人都认为上涨速度过快。通过贷款来购买往往会推动价格大幅上涨，而祸患也会随之发生，并带来痛苦。这些都属于最危险的事。
几乎没有人知道会出现怎样的后果，但可能会有即将失败的预感。尽管识别和避免具体错误并不容易，但这是一个很好的时机，令我们意识到有许多错误潜伏在暗处，进而持有防御性更强的仓位。做不到这一点也是一个巨大的错误。
在预感到危机到来之前，投资者应怎么做呢？答案是：
•留意他人的轻率举动。
•做好应对低迷的心理准备。
•卖出资产，或至少卖出风险更高的资产。
•减少杠杆。
•筹集现金（如果你为他人投资，那就把现金还给客户）。
•加强投资组合的防御性。
在当时，采取其中任何一条措施都是有帮助的。
尽管在2008年的崩溃中，几乎所有投资都表现不佳，但是只要多加小心，降低亏损和减少痛苦还是有可能的。完全避免衰退虽然几乎不可能，但是，相对优秀的表现（更少的损失）足以令你在衰退中做得更好，并且更加充分地利用反弹的机会。
危机中充斥着潜在错误：首先屈服并认输，进而退缩并坐失良机。
在没有损失的时候，人们往往将风险视为波动，并且相信自己能够容忍。如果真是这样，他们就会顺应价格下跌，在低点时做更多的投资，继而享受复苏，在未来出人头地。
但是，如果容忍波动维持镇静的能力被高估了——通常如此——那么在市场处于最低点时，错误往往就会显露出来。信心和决断的丧失，导致投资者在市场底部抛售，将下行趋势转变为永久损失，并且难以充分参与到随后的复苏中。
这样的错误是投资中最大的错误——顺周期行为最不利的一面——因为它是永久的，也因为它在很大程度上会影响投资组合。
乔尔·格林布拉特：投资者，了解你自己。你能在下跌时承受多少痛苦？这取决于你一开始进行特殊投资和投资分类时所选定的证券投资组合规模。
既然逆周期行为是避免近期危机全面影响的要素，那么顺周期行为就代表着潜在的最大错误。在市场繁荣期维持看涨仓位（或加仓）的投资者，为崩溃及随后的复苏准备得最不充分。
•下跌有最大的心理影响。
•追加保证金通知和没收附属抵押品消除了杠杆性工具。
•持有问题股需要投资经理采取补救措施。
•像往常一样，信心的丧失阻碍了人们在正确的时间做正确的事情。
尽管得不到优异的表现，但在衰退的市场中，人类的天性令防御型投资者及其客户因损失比别人少而得到安慰。这会产生两个重要影响。
第一，令他们保持镇定，抵抗往往导致人们在低点抛售的心理压力。
第二，令他们维持更好的心态与财务状况，更有能力逢低买进，在杀戮中获利。
在衰退期幸存并且逢低买进是获得成功——特别是相对成功——的准则，但前提是避免错误。
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文章解读
1. 在危机前的日子里，投资者满不在乎甚至情绪高涨。人们相信风险已经被驱除，因此他们唯一要担心的是错过机会落后于人而不是亏损。
2. 崩溃中，几乎所有投资都表现不佳，但是只要多加小心，降低亏损和减少痛苦还是有可能的。
3. 危机中充斥着潜在错误：首先屈服并认输，进而退缩并坐失良机。
4. 信心和决断的丧失，导致投资者在市场底部抛售，将下行趋势转变为永久损失。
5. 你能在下跌时承受多少痛苦？这取决于你一开始进行特殊投资和投资分类时所选定的证券投资组合规模。
内容来源：《投资最重要的事》
认识云鹏老师：
《区块链读书会》创始人、EOS引力区引力节点、区分主节点/项目分析师、GOGOC社群联合发起人等。
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