1. 套汇交易
套汇交易是利用两个或两个以上不同市场的汇率差价，在低价市场买入某种货币，同时在高价市场卖出该种货币，以赚取利润的活动。
1.1 直接套汇
直接套汇，也叫双边套汇，就是在两种外汇市场间的套汇行为。
举个例子，假如现在纽约外汇交易市场上美元兑日元的汇率为78.56-78.60日元/美元，伦敦外汇交易市场上的美元兑日元汇率为78.62-78.65日元/美元。如果你是一个银行的外汇交易员，此时持有一亿美元，你将如何赚取差价呢？
可以看到日元在纽约市场上的价格比较高，在伦敦市场上的价格比较低。因此可以在伦敦市场卖出美元，也就是用美元兑换日元得到78.62亿日元，随后在纽约市场买美元，也就是用手中的日元兑换成美元，最后得到78.62/78.60等于1.0002亿美元。通过双边套汇总共赚取利润2万美元。
1.2 间接套汇
间接套汇，也叫三角套汇或者多角套汇，就是在三个或更多外汇市场间的套汇。
首先选择其中的两个汇率，算成第三种汇率。其次与第三种汇率进行类似于直接套汇的比价。最后确定交易方式。
举个例子，现在有三个市场的汇率报价，如下图所示：
首先我们选择一个交易汇率，如美元兑欧元（当然也可以选择欧元兑英镑或者美元兑英镑）。根据伦敦市场和纽约市场上的报价，首先计算美元和欧元的汇率。
1.9699（美元/英镑）/1.4706（欧元/英镑） = 1.3395（美元/欧元）
1.9703（美元/英镑）/1.4702（欧元/英镑） = 1.3402（美元/欧元）。
与法兰克福市场的1.3372-74美元/欧元汇率相比，套算汇率的1.3395-1.3402美元/欧元中的欧元价格比较高，法兰克福市场的欧元价格比较低。遵循低买高卖的原则，就可以在法兰克福市场购买欧元，在伦敦和纽约市场将欧元卖出购买美元。具体操作过程可以是：在法兰克福市场将1亿美元兑换成1/1.3374=0.748亿欧元，再将欧元在伦敦市场上兑换成0.748除以1.4706=0.508亿英镑，再将英镑在纽约市场上兑换成0.508*1.9699=1.0016亿美元，最后的收益为16万美元。
进行这样的套汇交易是有条件的吗？
- 首先，参与者必须及时得到报价信息，否则机会稍纵即逝。
- 其次，只有在没有外汇管制的市场，才能进行这样的套汇交易。
- 最后套汇交易时不需要现金，因为即期交易在未来两天才需要结算，套汇交易时只需要银行的信用等级即可。
2. 远期外汇交易
远期外汇交易是指交易双方按照事先约定的汇率，在未来某一确定的日期，交割一定数量的某种货币的外汇交易。
远期交易合约属于“量体裁衣”式的合约，合约上的合同金额、到期时间、约定汇率由双方协商确定。远期外汇交易是非标准化，流动性比较差的场外交易，而且无须缴纳保证金，因此远期外汇交易会有信用风险。
2.1 外汇掉期
利用远期外汇合约，企业家或者国际投资者可以使用外汇掉期来规避交易风险。
外汇掉期的概念就是在进行一笔外汇交易的同时，进行另外一笔币种相同、金额相同、方向相反、交割期限不同的交易。外汇交易可以同时使用即期对远期，即买入与卖出现汇的同时卖出或者买进期汇，也可以同时运用远期对远期，即买入与卖出期汇的同时卖出或买进另一笔交割时间不同的期汇。
举个例子，假如美国Ａ公司准备在欧洲证券市场投资1000万欧元，预计3个月后收回。已知即期汇率为1欧元=1.3625-29美元，3个月的远期差价为20/24。作为一个财务人员，如何规避风险呢？
首先计算一下远期汇率，根据“左小右大往上加”，远期汇率等于1欧元为1.3645-53美元。因此财务人员可以首先按照即期汇率使用的1.3629千万美元购买需要的1千万欧元。由于3个月后公司需要卖出欧元，因此风险来自于欧元贬值。此时如果卖出一份远期欧元，3个月后不论汇率如何变化，公司都能锁定未来的收入。因此3个月到期后，公司可以确定收入1000万欧元乘以远期汇率1.3645，最后可以收到1.3645千万美元。
2.2 套期保值
另外利用远期外汇交易，企业以及国际投资者还可以进行套期保值。套期保值是指当事人为了避免已有外币资产或负债因到期时汇率变动而承担风险，从而通过期汇合约卖出或者买入未来日期办理交割的外汇，使外汇头寸实现平衡。要注意套期保值的目的不在于获取收益，而在于回避风险。
举个例子，假设日本Ａ公司向美国出口产品，合同规定三个月后收到1000万美元货款，风险来自于美元的贬值。因此，为防止美元价格下跌，该公司今天可以与银行签订合约，卖出1000万3个月远期美元，假设合约价格为美元兑日元等于85，那么3个月后1000万美元的收入就等于八亿五千万日元。假设3个月后的即期汇率为1美元可以兑换75日元，即使美元贬值，那么该公司通过套期保值可以规避美元贬值的风险。
套期保值与外汇掉期交易到底有什么区别呢？套期保值可能只有一个外汇交易，即使有两笔交易也未必同时发生，而外汇掉期交易同时包含两笔外汇交易。
套期保值交易有什么操作原则呢？
- 一、币种相同或相近。所选择的币种必须与已经持有的币种一致。
- 二、期限相同或相近。所持有的合约的交割时间与已有头村的到期时间一致。
- 三、方向相反。已有的外币头寸和新持有的头寸在方向上必须相反，原则就是一个亏损一个盈利。
- 四、数量相等。两个头寸之间在数量上要尽可能相等。
2.3 无本金交割远期（NDF）
如果企业将会收到一笔无法在外汇市场上自由兑换的货款，银行也没有准备该货币的远期合约，企业又该如何进行避险呢？在这种情况下，企业就可以利用无本金交割远期（NDF）来规避风险。
无本金交割远期是指合约到期后双方不进行本金交割，也就是没有合同基础货币交割，而是根据合同确定的远期汇率与合约到期日的即期汇率的差额，以可自由兑换的货币（通常是美元）来进行差额支付。
举个例子，假如一个客户买入三个月NDF远期的韩元1亿，假设合约汇率为1170韩元/美元，合约到期日即期汇率为1200韩元/美元。因为韩币贬值了，所以客户在NDF市场上受到了损失，损失为
1亿韩元 / 1170韩元/美元 - 1亿韩元 /1 200韩元/美元 = 0.214万美元。
利用NDF进行外汇交易相当于根据远期合约买进韩元，在即期市场上卖出韩元。
无本金交割远期NDF的特征：
- 一，NDF不涉及基础货币的实际交易，所以对基础货币的汇率影响非常小，但NDF反映了市场对即期汇率变动的预期；
- 二、NDF适用于存在汇率管制的国家，发达国家的远期外汇市场发达，所以不需要使用NDF；
- 三、NDF一般在货币发行国之外的离岸市场进行。
3. 外汇期货交易
3.1 外汇期货发展
第二次世界大战之后，各国确认建立了布雷顿森林体系，即各国货币与美元挂钩，美元与黄金挂钩的国际货币体系。
1960年底，第一次美元危机爆发。
1971年8月15日，美国被迫宣布实行新经济政策，停止其对外国政府和中央银行履行以美元兑换黄金的义务。
1971年12月，美国与西方各国达成了《史密森协定》，企图恢复以美元为中心的固定汇率制度，然而许多西方国家已然开始实行浮动汇率制度，至此布雷顿森林体系终于崩溃。
1973年以后，浮动汇率制度逐渐取代了固定汇率制度。此后外汇期货市场迅速发展起来，旨在为投资者回避外汇市场上的商业性，金融性汇率风险。
1972年5月，芝加哥商品交易所推出世界上的第一张外汇期货合约。
1976年，外汇期货市场迅猛发展，交易量激增。
1978年，纽约商品交易所也增加了外汇期货业务。
1979年，纽约证券交易所设立了专门进行期货交易的交易所。
1981年12月，芝加哥商品交易所首次开设了欧洲美元期货交易。
随后，澳大利亚、加拿大、荷兰、新加坡等国家和地区也开设了外汇期货交易市场，外汇期货市场从此蓬勃发展。
3.2 外汇期货特征
外汇期货是指买卖双方在期货交易所指定的日期办理交割的某种标准化商品或金融产品的合约。币种数量、报价单位、交割日期等通通在合约上有所规定。
一、外汇期货合约是标准化合约，规定了外汇期货的报价、交易币种、交易单位、最小变动价位、合约月份、交易时间、最后交易日、交割日期、交割地点、以及保证金。与定制的远期合约不同，外汇期货合约是一种标准化的衍生品，因此流动性比较强。也是由于外汇期货是标准化的，所以利用外汇期货进行套期保值的时候很可能不能做到完全规避风险。
二、除了标准化以外，外汇期货的第二个特征就是保证金制度。保证金制度是指买卖期货合约时必须缴纳保证金，保证金为合同价值的1%-10%。美国的保证金制度同时有初始保证金（签订期货合约时缴纳的保证金）和维持保证金（保证金的最低水平），而英国没有维持保证金。既然有保证金，那么期货交易所就需要保证期货交易会员每天能够达到保证金的要求。
三、外汇期货的第三个特征就是每日清算制度，也叫做逐日盯是制度，指的是期货交易所每天在收市时，以期货合约收盘前30秒或60秒的平均价作为结算价，计算交易所会员账户的盈亏情况，并将损益进入该会员保证金账户的过程。
举个例子，假设你是一个外汇投资者，2019年8月11日，在芝加哥商品交易所买入9月份到期的英镑期货合约，合约面值为62500英镑，合约规定远期汇率为1.9699美元/英镑，初始保证金为1620美元，维持保证金为1200美元。此时你只需要缴纳1600美元的保证金就可以交易62500英镑的资产。因此保证金有巨大的杠杆的作用。
第二天，英镑汇率由1.9699美元/英镑上升到了1.9742美元/英镑，那么你的保证金账户就增加了268.75美元，高于初始保证金的部分可以自由提取，假设你提取了200美元出来。
第三天，英镑汇率由1.9742美元/英磅下跌到了1.9682美元/英镑。此时亏损为375美元。保证金账户现在变为1313.75美元。虽然低于初始保证金，但是此时仍然高于维持保证金，因此可以不做任何操作。
第四天，英镑汇率继续下跌，下跌至1.9642美元/英镑。此时你一共亏损250美元，保证金账户只剩下1063.75美元，低于维持保证金。此时必须补足到初始保证金之后才能继续交易。直到平仓之后就可以提取出全部的保证金了。
3.3 外汇期货套期保值
外汇期货价格一般以现货价格为基础，不能无限偏离现货价格。有相关研究表明，远期汇率对外汇期货价格具有显著影响，二者有较强的正向联动关系。期货价格和现货价格之间的差别叫做基差。一般来说，越接近期货合约交割日基差就越小。因此利用外汇期货和现货价格的这种关系，我们可以利用外汇期货交易来进行套期保值交易，外汇期货投机和套利交易。但是由于存在基差以及期货合约的标准化特征，利用外汇期货进行套期保值交易时，交易者需要同时承受不能完全套期保值以及基差的风险。
举个例子，假设有个美国进口商6月7日从德国出口商处购买一批货物，价格为125000欧元，现汇汇率为1.1994美元/欧元，双方约定一个月之后支付货款，如果在支付货款的时候欧元升值，该进口商就会遭受损失。那么该进口商就可以在期货市场上购买欧元期货。这样期货市场上因为欧元升值带来的收益，就可以用来弥补在现货市场上因为欧元升值带来的损失。假设进口商当日在期货市场购入一张9月到期的欧元期货合 约，面值为125000欧元，价格为1.2020美元/欧元。一个月后现汇汇率变为1.2124美元/欧元，期货合约卖出价格为1.2120美元/欧元。在此过程中，该美国进口商的最终盈亏是多少呢？
如果该进口商不购买欧元期货合约，那么在合同到期7月7日，该美国进口商在现货市场上亏损1625美元，而在购买欧元期货合约之后，在期货市场上该进口商盈利1500美元，从而使净亏损减少到了125美元。通
3.4 外汇期货投机
外汇期货投机交易的目的就是为了获利，是指通过买卖外汇期货合约从外汇期货价格的变动中获取利益，是一种单向操作。如果预期未来期货价格高于今天的期货价格就买入，否则就卖出。使用外汇期货来投机的好处就是可以利用杠杆提高投机者的收益。
3.5 外汇期货套利
套利指的是同时买进和卖出二张不同类型的期货合约，是一种双向操作。外汇套利交易又可以分成跨期套利、跨市场套利、跨币种套利。
- 跨期套利是指交易者在买进某交割月份的期货合约的同时，卖出币种相同而交割月份不同的期货合约。
- 跨市场套利是指交易者在某一交易所买入一种外汇期货合约的同时，在另一个交易所卖出同种外汇期货合约。
- 跨币种套利是指交易者在买进某一币种的期货合约的同时，卖出交割月份相同而交割的一种不同的期货合约。
3.6 外汇期货交易与外汇远期交易
外汇期货交易与外汇远期交易都有哪些不同呢？
- 期货合约是一个标准化的合约，而远期合约的条款都是交易双方协商决定的。
- 外汇期货有固定的交易场所即外汇交易所，而远期合约是客户与银行一对一的场外交易，通常通过电话就可以进行协商。
- 期货合约还有保证金制度，而远期合约没有，需要承担一定的信用风险。
- 期货合约由清算机构统一结算，因此进一步降低了违约风险。
- 外汇期货合约到期的时候只有百分之五的期货合约才会进行实际交割，一般合约持有者会通过反方向头寸进行对冲，又叫做买卖平仓。而远期合约通常需要交割。
- 期货合约的客户需要给经纪商支付佣金，而远期合约不需要。银行的收益来自与客户买卖外汇的价差。
我国目前没有外汇期货交易市场，只有虚拟仿真的外汇期货交易试点，而且主要面对机构投资者。发展外汇期货市场有利于合理规避风险。尽管中国实行有管理的浮动汇率制度，但人民币仍面临较大的升值压力。利用外汇期货的套期保值功能，进出口企业可以规避汇率变动带来的风险， 从而促进我国对外贸易的健康发展。同时发展外汇期货市场有助于发现价格，对于汇率也有一定的预测导向作用。此外由于外汇期货还兼有投机投资的功能，开展外汇期货市场可以拓宽投资渠道，同时吸引外资投资，这些都有出于中国经济的发展。不可否认，由于保证金制度的存在，外汇期货也将吸引大量的投机者，因此对期货投资者必须做好前期的教育以及资格审查。
4. 外汇期权交易
1982年，美国费城股票交易所成交了第一笔外汇期权交易，英镑和德国马克的外汇期权。随着金融衍生品交易的不断成长，期权交易也进入了爆炸性的增长阶段。现在已经出现了以虚拟货币为基础资产的虚拟货币期权产品。
目前世界主要外汇期权市场由两大部分组成，第一个以伦敦和纽约为中心的银行同业外汇期权市场，第二个以费城、芝加哥和伦敦为所在地的交易所外汇期权市场。
最初的期权交易是在场外进行的，后来在场外交易的基础上产生了场内交易。场内交易合约的买卖均是在交易所交易大厅进行的，并通过公开竞价的方式决定合约的价格。而场外交易主要是通过电话、电传等通讯设备进行的，由交易双方通过协商决定合约的价格。期权是卖方在收取期权费的条件下，赋予买方的一项权利，即可以按照合约规定的期限和价格买进或卖出一定资产的权利。而卖方只承担合约规定卖出或买进一定资产的业务，不享有权利。简单来说期权买卖的是一种权利，因为是权力不是义务，可以放弃，所以期权的持有者不需要一定按照合约来卖出或买入资产。从这方面来说期权比期货更加灵活。
外汇期权是指支付一定期权费后，获得在未来约定日期或一定时期内，按照约定汇率买入和卖出一定数量外汇资产的选择权。
4.1 外汇期权的分类
根据买入者的权利，期权可以分为看涨期权和看跌期权。
- 看涨期权（call option）是指期权购买者拥有一种权利，在预先规定的时间，以执行价格向期权出售者买入一定数量的基础资产的金融工具。因此譬如投资者担心外汇升值时，可以购买看涨期权，以套期保值或者投机。
- 看跌期权（put option）是指期权购买者拥有一种权利，在预先预定的时间，以执行价格向期权出售者卖出一定数量基础资产的金融工具。所以当投资者担心外汇贬值时，可以购买看跌期权以套期保值或者投机。
外汇期权的特殊性质是在买入或者卖出某种货币的同时，卖出或者买入另外一种货币。因此某种货币的买入期权相当与另外一种货币的卖出期权。
根据行权时间的区别，期权还可以分为美式期权和欧式期权。
- 美式期权是买方从合约签订日到合约到期日之间的任何一个工作日都可以行使权力的期权。
- 欧式期权是买方只能在合约到期日行使权力的期权。
按照交易环境和方式，期权还可以分为场内期权和场外期权。
场内期权是标准化的期权，期权的到期日、执行汇率、合约金额、交割地点等都是由交易所规定。买卖双方能够决定的只有期权费。
场外期权是通过电子通信网络或者交易双方协商在柜台上进行交易的齐全，是非标准化的。场外期权的卖方一般是银行，买方是银行的客户。根据客户需要，设计出相关品种，到期期限、行权价、数量比较灵活。
4.3 外汇期权的盈亏
对于一个看涨外汇期权的买方来说，只有当外汇即期汇率大于执行汇率加上期权费的时候，买方才会获得利润，利润就等于即期汇率减去执行汇率与期权费之和。在这种情况下买方的最大亏损就是期权费，但是盈利是可能是无限的。而作为一个看跌期权的买方来说，只有当即期汇率加上期权费小于外汇的执行汇率时，买方才能得到利润。利润的数量等于执行汇率减去即期汇率与期权费之和。
举个例子，某机构预期欧元兑美元会升值，但又不想利用期货合约来锁定价格。于是以每欧元0.05美元的期权费买入一份执行价格为1欧元等于1.19美元的欧元看涨期权。那么当欧元现汇的汇率小于1.19美元/欧元的时候，买方出现亏损，亏损就是期权费0.05美元；当汇率上升到1.19到1.24之间的时候，该机构的损失随着欧元汇率升高而减少；当汇率等于1.24的时候盈亏平衡；而当汇率高于1.24的时候，该机构的收益就会随着欧元汇率上升而增加，而且没有上限。
4.2 使用期权来规避外汇风险？
假设美国的Ａ公司3个月后需要1000万欧元，今天的汇率为1欧元可以兑换1.3372美元。该公司担心三个月之后欧元会升值，所以希望可以规避欧元升值的风险。已知看涨期权的执行价格为1.3380美元/欧元，期权费为0.01美元/欧元。这个公司应该如何规避风险？
该公司就可以做一笔欧元升值可以带来收益的交易来降低风险，因此应该选择购买1000万欧元的看涨期权，期权费就是0.01乘以1000万欧元为10万美元。假设3个月后欧元贬值了，到1.3206美元/欧元。因为欧元的贬值低于了执行价格，因此公司不需要执行该看涨期权，他仅仅损失了期权费10万美元。如果三个月后欧元升值了，汇率为1.3620美元/欧元，高于行权价格加上期权费用，公司就会执行看涨期权。因此3个月后公司购买1000万欧元的总成本为1.3380美元/欧元*1000万欧元+十万美元期权费，一共等于1348万美元。
如果该公司没有购买看涨期权的话，那么3个月后在即期市场上兑换欧元的总成本为1.3620美元/欧元乘以1000万欧元等于1362万美元。所以使用期权使得公司盈利了14万美元，并且规避了欧元上涨的风险。
5. 金融互换
外汇互换交易属于金融互换的一种。金融互换的意思就是双方通过签订协议，同意在未来某一定期限内交换一并现金流和资产。外汇互换就是指交易双方交换不同币种但期限相同、金额相等的货币及利息的业务。
这样的外汇互换交易包括三步：
- 一、本金的初始互换
- 二、双方定期支付利息
- 三、本金的再次互换
互换合约也是一种管理风险的工具，但是交易自身就存在着风险，例如市场风险和信用风险。外汇互换交易目前在我国存在着一定的限制。因为目前人民币还没有实现完全可自由兑换，因此开展外币兑人民币的互换交易存在着一些具体的限制。
各大商业银行的国际业务部都曾积极尝试外币兑外币的互换交易，但是发展并没有很理想。原因可能是因为:
- 首先，国内的银行和企业大多数缺少境外融资和融资融券的经验，这样就难以发现自己在融资方面的比较优势。因为外汇互换交易的基础就是各自利用各自的比较优势进行互换，所以国内商业银行和企业的现状使得交易难以促成。
- 第二，我国的金融市场发展还不够成熟完善，我国的金融市场以现货为主，结构比较单一，缺乏为货币互换定价的基础。
- 第三，银行在互换业务中扮演重要的中介角色。因此需要我国的商业银行掌握各大企业的财务状况、筹资能力以及需求信息，而且长期与这些企业有着密切联系，目前我国的商业银行还有所欠缺。
- 第四，缺乏资质信用比较高的客户。
我国商业银行针对有需求的客户较早开展了外汇期权业务。中国银行于2002年12月份率先推出了我国个人外汇期权交易品种“两得宝，它属于结构化存款产品，客户在银行存一定数额的某种外币，选择另外一种货币作为挂钩货币。等合约到期时，银行根据外汇市场实际情况，有权将客户的存款货币按照协定汇率转化为挂钩货币。但是这些银行提供的并不是人民币兑外汇远期汇率期权产品，而是以两种外汇汇率为标的物的外汇看涨期权或者看跌期权，并不能满足进出口贸易公司的实际需求。
自2011年4月1日起，取得外汇局备案核准的银行均可以申请开办对客户的期权交易。目前的外汇期权主要是普通的欧式期权，交易币种覆盖了人民币兑主要外汇的类型。银行对企业客户只能办理买入期权业务，期权类型都为欧式期权。虽然不利于对发生日期不确定的头寸进行保值，但是欧式期权容易定价，而且买入期权限制了客户会面临的汇率风险范围。目前越来越多的国内商业银行大力开拓外汇业务，竞争已经逐渐白热化。我国银行间的外汇交易市场逐渐改革，交易品种增多，交易时间延长，市场组织为外汇交易中心。引入了做市商制度和经济商制度，交易与清算方式发展成为竞价交易与询价交易的方式。
与外汇交易市场相比，外汇衍生品市场发展相对比较缓慢。目前我没有标准化的场内外外汇期权交易。现有的外汇期权交易主要在中国外汇交易中心和银行间市场进行。中国外汇交易中心于2011年4月1日开始办理人民币兑外汇期权业务。2011年银行间期权市场全年累计成交名义本金合计10.1亿美元。2019年8月22日，中国外汇交易中心通知，为了进一步发展银行间外币兑市场，满足市场外汇风险管理的需求，中国外汇交易中心将于8月26日在新一代外汇交易平台CFETS FX2017推出外币对期权交易，初期推出欧元对美元、美元对日元、英镑对美元、澳元对美元和美元对港币五个货币对的普通欧式期权交易，支持看涨期权价差组合、看跌期权价差组合和自定义期权组合等期权组合。
随着人民币国际化的进程以及利率市场化的进程，我国开展规范的场内外外汇期权交易的条件也逐渐成熟，未来个人、企业投资者、以及商业银行将会有更多规避人民币汇率风险的选择。
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